Trump lo hace de nuevo con TACO, el WTI retrocede casi un 29% en el día, repitiendo el escenario del oro, la plata y las acciones de Corea del Sur

　　Fuente del artículo: Laboratorio de Investigación Corporativa

　　Trump lo hizo de nuevo, hizo un TACO. Esta vez su TACO nos hizo presenciar, en poco más de dos meses de iniciado el 2026, tres terremotos financieros consecutivos.

　　Primero, a finales de enero, el oro al contado se desplomó más del 12% en un día y la plata cayó un 31,4% en una jornada, marcando el mayor descenso diario desde 1980. Luego, a comienzos de marzo, la bolsa surcoreana, que el año pasado fue la más alcista del mundo, sufrió un desplome histórico: el índice KOSPI cayó un 12,06% en un solo día, marcando un valor extremo histórico.

　　E inmediatamente, entre el 9 y el 10 de marzo, el petróleo internacional, que venía subiendo fuertemente debido a la situación en Oriente Medio, cayó abruptamente más de 40% de su precio intradía tras el comentario del presidente estadounidense Trump de que "la guerra podría terminar pronto", repitiendo así el patrón de desplome del oro, la plata y la bolsa surcoreana.

　　Como consecuencia, varios fondos LOF temáticos de petróleo y gas cayeron al unísono. Al abrir el 10 de marzo, HuaBao Petróleo y Gas LOF (162411) cayó más del 5%, y Harvest Petróleo LOF (160723) llegó a bajar más del 7%.

　　Si bien los metales preciosos, los activos de renta variable (bolsa surcoreana) y las materias primas energéticas (petróleo) parecen ser clases de activos completamente diferentes, en el fondo, la microestructura y la lógica básica detrás de sus desplomes son altamente similares: un frenesí especulativo extremo, una estructura de negociación con alto apalancamiento, que termina desencadenando una estampida de pánico ante el impacto de factores externos.

　　El reciente desplome del petróleo es una copia de las dos crisis anteriores; la caída épica del oro, la plata y la bolsa surcoreana ya había escrito el guión para el crack actual del petróleo.

　　Repasando el superciclo del oro/plata a comienzos de año, el precio del oro subió de 4.300 a 5.600 dólares, escalando casi un 30% en un solo mes; la plata pasó de 71 a 121 dólares, un aumento del 70%.

　　Antes del desplome, el indicador técnico RSI de 14 días del oro/plata llegó a superar extremos de sobrecompra de 85 o incluso 90, y las posiciones netas largas no-comerciales de COMEX alcanzaron récords históricos. Como advertía Reuters en ese momento, "apostar largo al oro" se había convertido en la operación más saturada del mundo.

　　La caída de la bolsa surcoreana fue el fruto amargo de la combinación del furor por la IA con el alto apalancamiento de los inversores minoristas. Aprovechando el boom global de la IA, y con los gigantes Samsung Electronics y SK hynix liderando, el índice KOSPI subió un 75% el año pasado y, en los primeros dos meses de este año, se disparó casi otro 50%.

　　Antes del desplome de marzo, medios internacionales apodaban al mercado coreano "el casino más caliente del mundo", donde el trading de acciones era prácticamente un pasatiempo nacional; el saldo de financiamiento de márgenes (apalancamiento) alcanzó un máximo histórico. 

　　En Corea del Sur, un país de sólo 52 millones de habitantes, alrededor de un tercio participaba en el mercado de acciones, existiendo más de 100 millones de cuentas—lo que significa que, en promedio, cada coreano tenía dos cuentas bursátiles.

　　Inversores extranjeros y minoristas se agolparon en los grandes valores tecnológicos que más habían subido, congestionando las operaciones. Cuando todos estaban completamente invertidos y apalancados al máximo, el mercado ya había perdido toda liquidez para absorber ventas.

　　La semana pasada, el mercado petrolero repitió el guión del oro/plata y bolsa surcoreana.

　　Impulsado por el cierre efectivo del Estrecho de Ormuz, el petróleo tuvo un aumento histórico: el WTI subió más del 35% en una sola semana, el mayor incremento semanal desde que comenzó el mercado de futuros en 1983; el 9 de marzo en sesión asiática, el WTI tocó un máximo intradía de 119,48 dólares por barril, el nivel más alto desde 2022, y la volatilidad implícita de las opciones call alcanzó extremos históricos.

　　En medio de la euforia, los flujos de capital hacia el sector energético se dispararon: según LSEG Lipper, fondos del sector energético a nivel mundial registraron un ingreso neto de 1.210 millones de dólares la semana pasada, y las tres principales petroleras chinas subieron al tope por dos días consecutivos; PetroChina alcanzó un máximo de casi 11 años.

　　Pero cuando el mercado estaba inmerso en la ilusión de una suba unilateral, una vez que se conoció la noticia de que el G7 consideraba liberar reservas de petróleo, los precios internacionales reaccionaron a la baja; aún más relevante fue que, el 9 de marzo en horario del Medio Oriente, el presidente Trump declaró que la guerra con Irán prácticamente había terminado. Esa noticia provocó que el petróleo cayera instantáneamente 14 dólares, con una volatilidad diaria del WTI del 41,95%.

　　Muchos se preguntarán: la volatilidad de los mercados es normal, ¿por qué una corrección puede evolucionar en un desplome tan extremo y épico?

　　La respuesta clave es: durante el desplome, la microestructura del mercado entra en "fallo sistémico". Altos niveles de apalancamiento, falta de liquidez y ventas de pánico se combinan para formar una espiral mortal ineludible.

　　En el mercado de metales preciosos, el amplificador fue el alto apalancamiento nominal y el incremento de márgenes por parte de los mercados de futuros.

　　Poco antes del desplome, el CME y otras instituciones elevaron varias veces los márgenes para negociar futuros de oro/plata (por ejemplo, la plata subió su margen más del 20% en poco tiempo). Para los especuladores apalancados, esto fue un golpe letal, obligándolos a afrontar llamados de margen y liquidar posiciones, lo que generó una avalancha de ventas automáticas.

　　En el mercado local, el fondo Guotou Fondo Blanco LOF (SZ161226) encadenó cinco jornadas límite a la baja, y muchos inversores no podían vender incluso si querían.

　　Los inversores surcoreanos son famosos por su estilo agresivo; esta característica "apuesta" es un motor en subas, pero una bomba de tiempo en caídas.

　　Datos muestran que el saldo de apalancamiento en el mercado coreano pasó de 65 billones de wones en marzo 2025 a 158 billones en diciembre (suba del 143%); la proporción de transacciones financiadas trepó del 18% al 35%, de las cuales el 78% provino de minoristas; el margen promedio bajó al 30%, es decir, con 1 millón de wones se podían tomar posiciones por 3,33 millones; la tenencia de ETF apalancados al triple por parte de minoristas subió del 5,1% al 12,8%.

　　Cuando todos están a tope e incluso apalancados, el mercado pierde toda liquidez para absorver ventas. Y los futuros de petróleo son, por naturaleza, un derivado sumamente arriesgado y apalancado.

　　Tomando como ejemplo el principal contrato del NYMEX sobre WTI, cada contrato estándar representa 1.000 barriles de petróleo. Cuando el precio llegó, el lunes, a 119 dólares por el frenesí, cada contrato tenía un valor nominal de 119.000 dólares.

　　Sin embargo, el margen inicial exigido por la bolsa era de solo 7.200 dólares aproximadamente. Esto implica que los participantes estaban utilizando apalancamientos de hasta 15 o 16 veces. Con un apalancamiento de 16x, teóricamente, basta con que el precio caiga alrededor de un 6% (unos 7 dólares) para que el margen de los largos quede eliminado.

　　El 9 de marzo, tras la noticia de que el G7 planeaba liberar reservas estratégicas de petróleo, la subida intradía del WTI pasó de casi 30% a alrededor del 14%, una caída mucho mayor a esa "línea letal" del 6%. Esto significa que los especuladores largos apalancados, que entraron sobre los 110 dólares empujados por el FOMO, fueron liquidados en cuestión de horas.

　　En los mercados de capitales, el apalancamiento siempre es un arma de doble filo: en alzas amplifica ganancias, en bajas se convierte en sentencia de muerte.

　　Lo notable es que el colapso del oro/plata, la bolsa surcoreana y el petróleo no fue originado por un deterioro real de los fundamentos de los activos, sino por la especulación súper congestionada y apalancada en máximos, que ante factores externos, provocó una estampida de reducción de riesgos. No colapsó el activo en sí, sino la avaricia, el frenesí y el exceso especulativo y de apalancamiento del mercado.

　　Durante la caída del oro/plata, las primas del metal físico en Shanghái y Dubái no solo no caían, sino que subían; la verdadera demanda de refugio y de uso industrial seguía vigente. Los que se derrumbaron fueron los especuladores apalancados en derivados.

　　Durante el desplome del mercado coreano, la demanda global de chips de almacenamiento seguía fuerte y los fundamentos de Samsung y SK hynix no mostraban deterioro real. Se vino abajo el castillo de naipes financiero basado en las expectativas optimistas y el apalancamiento.

　　El reciente derrumbe del petróleo no fue distinto: la causa clave fue la declaración de Trump de que la guerra “podría terminar pronto”, dando vuelta las expectativas geopolíticas, no una alteración súbita en la oferta y demanda global de petróleo.

　　El soporte previo para el petróleo era la preocupación por el bloqueo del Estrecho de Ormuz; la expectativa de fin de guerra eliminó ese soporte, pero la oferta/demanda real, ni el consumo industrial cambiaron de la noche a la mañana.

　　Aunque el G7 habló de liberar 300 a 400 millones de barriles de reservas estratégicas, aún no se ejecutó. Además, Trump aclaró que EE. UU. tiene reservas suficientes y no planea usar las de emergencia por ahora. Los fundamentos del petróleo no han empeorado radicalmente.

　　La verdadera causa del desplome fue la salida masiva de especuladores apalancados tras la reversión del sentimiento, es decir, el estallido de la burbuja especulativa, no el colapso de los fundamentales.

　　La ley de hierro de los mercados de capitales: subas excesivas son el mayor riesgo. Cuando un activo está en la ilusión de que “todos ganan dinero”, cualquier detalle puede ser la gota que rebalse el vaso y suscitar ventas de pánico de quienes buscan realizar ganancias.

　　Sin importar si es el flash crash del oro/plata, la avalancha de la bolsa coreana o el desplome del petróleo, una subida parabólica suele anticipar una reversión violenta. Cuanto más pronunciada la suba, más brutal la caída.

　　Las caídas del oro/plata y de la bolsa de Corea del Sur nunca trataron sobre los activos en sí, sino sobre la codicia, el frenesí y el exceso especulativo y de apalancamiento en el mercado.

　　Las tres sacudidas al iniciar el 2026 dieron a los inversores globales una dolorosa lección de riesgos. Los parecidos en el colapso del oro/plata, bolsa coreana y petróleo son notables, especialmente como advertencia en el trading de commodities y activos de riesgo:

　　1. Ganancias y pérdidas van de la mano: cuando las subas se agotan, el mayor riesgo está ahí. Nunca persigas ciegamente subas, y si no entiendes bien el subyacente de un instrumento, mejor no sigas a la manada.

　　2. No te fíes ciegamente de los “activos refugio”, ningún activo es inmune en una crisis de liquidez. Incluso el oro, tradicional refugio, puede caer 10% en un día ante ventas de pánico y falta de liquidez. 

　　3. Mantente alejado del apalancamiento, especialmente en máximos. En ambos desplomes, el amplificador clave fue el apalancamiento y las liquidaciones forzadas. Los inversores comunes no deberían jamás jugarse con alto apalancamiento a las noticias/geopolítica. 

　　4. Respeta al mercado: el control de riesgos siempre debe ser prioridad. En los mercados de capitales, sobrevivir es más importante que ganar dinero rápido.

Editor responsable: Zhu Henan