Después de diez años quemando dinero, NIO finalmente empezó a ganar plata.

Autor | Chai Xuchen

Editor | Zhou Zhiyu

Dentro de la prolongada competencia selectiva del rubro de vehículos eléctricos, NIO siempre ha sido uno de los jugadores más discutidos. Sus partidarios sostienen que NIO es la empresa china de autos eléctricos más cercana a convertirse en una “marca de lujo”; sus detractores, en cambio, siguen cuestionando lo mismo: ¿cuándo empezará a ganar dinero?

El 10 de marzo, tras la publicación del informe financiero de NIO para el cuarto trimestre y el año completo de 2025, finalmente llegó una respuesta parcial a esa discusión.

Según el informe, NIO logró un beneficio operativo de 1.250 millones de yuanes en el cuarto trimestre de 2025, alcanzando por primera vez en su historia una ganancia trimestral. Al mismo tiempo, la reserva de efectivo de la compañía llegó a los 45.900 millones de yuanes, un aumento cercano a los 10.000 millones respecto al trimestre anterior.

Esto significa que, tras casi una década de inversiones y expansión, NIO finalmente superó un umbral clave. Tras la apertura de Wall Street, la acción de NIO llegó a dispararse más del 10%.

Li Bin ha manifestado públicamente en varias ocasiones que NIO lograría rentabilidad en algún trimestre. Ahora, esa promesa se materializó. Sin embargo, alcanzar rentabilidad en un solo trimestre podría ser solo algo momentáneo, o bien el giro definitivo en el modelo de negocio de Li Bin; el futuro de NIO lo demostrará.

De “quemar dinero” al punto de inflexión de la rentabilidad

En los últimos años, la mayor inquietud del mercado de capitales respecto de NIO era: ¿este modelo puede realmente lograr ganancias a escala? El informe del cuarto trimestre de 2025 ofrece, de alguna manera, una respuesta.

El informe revela que, durante el cuarto trimestre, NIO entregó 124.807 vehículos, lo que supone un alza interanual del 71,7% y del 43,3% respecto al trimestre anterior, estableciendo un nuevo récord. Asimismo, los ingresos trimestrales alcanzaron los 34.650 millones de yuanes, un incremento del 75,9% anual.

Junto con los récords en ventas e ingresos, la rentabilidad también está mejorando. El margen bruto integrado alcanzó el 17,5% en el trimestre, un alza de 5,8 puntos porcentuales en términos interanuales; mientras que el margen bruto del negocio principal de automóviles llegó al 18,1%, el más alto en tres años.

La mejora sostenida del margen bruto ha sido fundamental para que NIO alcance la rentabilidad.

Por otra parte, las actividades ajenas al negocio de vehículos de NIO también comenzaron a aportar ganancias. El informe señala que el margen sobre otras ventas alcanzó el 11,9% en el cuarto trimestre, logrando utilidades en ese segmento por tercer trimestre consecutivo.

En cuanto a la estructura comercial, NIO está formando gradualmente un modelo de ganancias diversificadas de “venta de vehículos + ecosistema de servicios”. Es decir, sistemas de servicio y comunidad que antes se consideraban un centro de costos, ahora empiezan a convertirse en fuentes de utilidad.

Detrás de la rentabilidad está la rápida ampliación de escala.

Durante todo 2025, NIO entregó 326.028 vehículos nuevos, lo que representa un 46,9% más que el año anterior, un nuevo récord histórico. Los ingresos anuales ascendieron a 87.490 millones de yuanes, un aumento del 33,1%; mientras que la ganancia bruta anual fue de 11.920 millones de yuanes, subiendo un 83,5% interanual.

Esta serie de cifras muestra que NIO ha comenzado a entrar en una fase de crecimiento basada en la escala.

En la industria de automóviles eléctricos, el efecto de escala es clave. Ya sea en costos de I+D, cadena de suministros o en canales de ventas, sólo cuando las ventas alcanzan cierto volumen, la empresa puede desatar realmente su potencial de rentabilidad.

Bajo esta perspectiva, la rentabilidad trimestral de NIO parece marcar la llegada de un “umbral de escala”.

Y esta tendencia continúa. Según la proyección del primer trimestre de 2026 dada por NIO, la empresa espera entregar entre 80.000 y 83.000 vehículos, un aumento interanual superior al 90%; los ingresos previstos están entre 24.480 y 25.180 millones de yuanes, un incremento de más del 100% año contra año.

Si este ritmo de crecimiento se mantiene, NIO podría superar nuevamente su récord anual de ventas.

Un nuevo ciclo de crecimiento

En la conferencia de resultados, Li Bin segmentó el desarrollo de NIO en tres etapas.

La primera fue la fundación y acumulación tecnológica de la empresa; la segunda, la etapa de expansión a escala; y con la llegada de la rentabilidad trimestral, NIO entra oficialmente en una tercera fase: crecimiento de alta calidad.

Si en los últimos años la palabra clave para NIO era “inversión”, la siguiente podría ser “eficiencia”.

De hecho, NIO lleva años implementando reformas de eficiencia internas, abarcando optimización de la cadena de suministros, desarrollo basado en plataformas y la integración de la red de ventas. Los frutos de estas medidas empiezan a reflejarse en los resultados financieros.

Qu Yu, CFO de NIO, dijo en la presentación del informe de 2025 que la empresa seguirá invirtiendo entre 2.000 y 2.500 millones por trimestre en I+D durante 2026, además de seguir mejorando la eficiencia en el desarrollo según el mecanismo operativo CBU, evitando inversiones ineficientes y maximizando los resultados con el mismo nivel de inversión.

Adicionalmente, según el rendimiento de 2026 y el mecanismo de ROI, la empresa también ajustará dinámicamente el ritmo y la magnitud de la I+D, asegurando una inversión fuerte en productos clave y tecnologías esenciales, fortaleciendo la competitividad a largo plazo.

A nivel de mercado, la industria de vehículos eléctricos también está cambiando. Li Bin señaló en la conferencia que, aunque en el primer trimestre el mercado chino de vehículos de pasajeros sigue enfrentando desafíos, el crecimiento de los eléctricos puros es todavía muy fuerte.

En el último año, el crecimiento del mercado chino de autos eléctricos ha estado impulsado principalmente por modelos puramente eléctricos. Bajo esta tendencia, NIO, que representa una marca de eléctricos puros, aún dispone de cierto margen de mercado. En la misma conferencia, Li Bin recalcó su alta confianza en un crecimiento anual de ventas del 40 al 50%.

Esto implica que NIO debe lograr ventas totales de 450-490 mil vehículos este año, es decir, unas 40 mil unidades mensuales en promedio. Para NIO, no es tarea fácil. En los dos primeros meses de este año, NIO entregó cerca de 48 mil vehículos, alrededor de 20 mil por mes, apenas la mitad del objetivo mensual. La raíz del problema está en la actual estructura desbalanceada de ventas por modelo de NIO.

El ES8 fue el modelo principal de NIO entregado en los primeros dos meses, superando la mitad del total, mientras que otros como ES6 y ET5, que deberían aportar volumen, no lograron desempeñar un papel significativo en ese período.

Para los analistas, este tipo de estructura puede mejorar los beneficios a corto plazo, pero en el largo plazo limitará el crecimiento de ventas globales. Sin embargo, Li Bin no se mostró preocupado al respecto.

La estrategia de tres marcas empieza a tomar fuerza

En la llamada de resultados, Li Bin comentó que este año NIO acelerará su llegada a más ciudades de menor rango utilizando la red de tiendas SKY, que integra las tres marcas. El núcleo de esta estrategia es mantener posiciones de marca diferenciadas, pero compartir la red de ventas y servicios, lo cual no solo reduce costos de canal, sino que además mejora la eficiencia en ventas.

En términos de producto, este año NIO también ingresará en un ciclo intensivo de lanzamientos.

Según los planes oficiales, las tres grandes marcas—NIO, Ledao y Firefly—lanzarán en conjunto 10 modelos entre nuevos y renovados en 2026. Ya pasó casi un cuarto del año, lo que significa que, en los menos de diez meses que quedan, NIO tendría que lanzar en promedio casi un modelo nuevo por mes, aplicando prácticamente una táctica de saturación.

Eso implica que NIO dejará de concentrarse tanto en pocos modelos exitosos, para virar a una ofensiva de lanzamientos que cubra todo tipo de precios, segmentos y perfiles de usuario. De esa manera, asegura su base en gama alta y, a la vez, gana terreno en el mercado masivo, consiguiendo avances tanto en ventas como en rentabilidad.

Es relevante destacar que la mayoría de estos productos se enfocan en el segmento de grandes SUV de cinco asientos y grandes SUVs de tres filas. Según Li Bin, este segmento está entrando en “la época de oro” de los eléctricos puros. Los datos demuestran que, desde septiembre de 2025, las ventas de grandes SUV eléctricos de tres filas lideran el mercado de todos los sistemas de propulsión durante cinco meses consecutivos.

En la segunda mitad de 2025, las ventas en este segmento aumentaron más del 350% interanual. Frente a esa tendencia, la estrategia de productos de NIO muestra un claro sentido de anticipación.

Además de la ofensiva de producto, NIO intensificará su avance en infraestructura de recambio de baterías.

Este año, la empresa planea construir 1.000 nuevas estaciones de reemplazo, llegando a un total de 4.700. Más importante aún, finalmente NIO empezó a integrar la infraestructura básica de las tres marcas: la primera estación de recambio de quinta generación, compatible con NIO, Ledao y Firefly, comenzará pruebas piloto en marzo y habrá un despliegue a gran escala en el segundo trimestre.

Con la instalación masiva de las estaciones de quinta generación, la red de recambio de las tres marcas será compartida, lo que permitirá una mayor utilización, reducción de los costos operativos por estación y facilitará que Ledao y Firefly se beneficien de las principales ventajas del ecosistema NIO, explotando así todo el potencial de esos modelos.

La “apuesta a largo plazo” de Li Bin

El mismo día que presentaron los resultados, el directorio de NIO también aprobó un nuevo plan de incentivos a largo plazo.

De acuerdo con el plan, Li Bin recibirá unas 248 millones de acciones restringidas, cuyo otorgamiento está condicionado directamente al valor de mercado y las utilidades netas de la empresa.

En concreto, a medida que el valor de NIO supere los 30.000, 50.000, 80.000, 100.000 y 120.000 millones de dólares, las acciones se otorgarán en tandas; al mismo tiempo, las ganancias netas de la compañía deben alcanzar 1.500, 2.500, 4.000, 5.000 y 6.000 millones de dólares, respectivamente.

Sólo si la capitalización supera los 120.000 millones de dólares y las utilidades netas los 6.000 millones de dólares, el total de acciones será adjudicado.

En la práctica, es una “apuesta a largo plazo” de más de una década. Analistas consideran que este tipo de mecanismos alinea las ganancias personales del CEO con el valor a largo plazo de la empresa, pero los objetivos son muy desafiantes.

En otras palabras, NIO no solo tiene que lograr la rentabilidad, sino también seguir ampliando su escala y construir una competitividad aún mayor a nivel global. Qu Yu expresó en la conferencia que el objetivo para 2026 es alcanzar ganancia anual Non-GAAP.

Un nuevo punto de partida

Para NIO, que un trimestre sea rentable es importante, pero es más un comienzo que un punto de llegada.

El mercado de autos eléctricos en China está entrando en una etapa de competencia aún más feroz. Guerra de precios, iteración tecnológica y competencia en canales están intensificándose. En este contexto, la rentabilidad puntual no decide el destino a largo plazo de una compañía.

Pero al menos, NIO demostró algo: su apuesta de años por la tecnología y el modelo comercial no es insostenible. Cuando una empresa largamente tildada de “quemar plata” finalmente empieza a mostrar utilidades, también cambia el relato del mercado.

Li Bin cumplió su palabra. El verdadero interrogante es: luego de cruzar el umbral de la rentabilidad, ¿podrá NIO convertir ese resultado en un modelo de negocio sostenible y estable en el tiempo? Eso es lo que realmente le importa al mercado de capitales de ahora en más.