USD: Refugio condicional, durabilidad limitada – TD Securities

Los estrategas de TD Securities sostienen que el dólar está actuando como un refugio seguro condicionado durante el shock relacionado con Irán, favorecido por la relativa protección de la economía estadounidense y las posiciones cortas previas en USD. Ven potencial de suba del dólar a corto plazo mientras las primas de riesgo se mantengan elevadas, pero mantienen una visión bajista para 2026 debido a la disminución del excepcionalismo del crecimiento estadounidense, preocupaciones fiscales y una menor atracción como refugio seguro.

Las ganancias del dólar se consideran tácticas y temporales

"La fortaleza del USD debería persistir mientras las primas de riesgo e incertidumbre sigan elevadas, posiblemente reflejando el movimiento de precios visto en junio de 2025 durante algunas semanas hasta que ocurra un cambio de régimen en Irán con respaldo de Estados Unidos, o incluso durante una guerra regional prolongada pero limitada (con ataques de baja intensidad y sin invasión terrestre). Aún no estamos cambiando nuestra visión bajista para el USD en 2026, considerando la pérdida del excepcionalismo de crecimiento en EE. UU., la menor atracción como refugio seguro, y la actual operación “Hedge America”, la cual podría intensificarse después de recientes acciones de EE. UU."

"Los riesgos extremos han crecido lo suficiente como para merecer atención y, por eso, ofrecemos un plan de acción para el escenario de escalada y conflicto prolongado."

"En este escenario, EE. UU. prioriza el shock inflacionario, manteniendo a la Fed en espera, mientras que sus pares enfrentan simultáneamente shocks de crecimiento e inflación, ampliando aún más los diferenciales de tasas a favor del USD. En términos de impacto macroeconómico, China, Europa y Asia emergente serán los más expuestos."

"Vemos espacio para un ajuste de posiciones en USD a corto plazo, pero esperamos ciertos límites para la escalada de ambos lados del conflicto, especialmente en un año de elecciones de medio término en EE. UU. Una guerra prolongada dificultará que la Fed baje las tasas de interés en un momento en que Trump ha priorizado la asequibilidad para fortalecer su apoyo electoral."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)