On Holding AG cae un 3,85% pese a un aumento del 76,46% en el volumen de $290M, siendo el 399° más negociado, a pesar de márgenes récord y preocupaciones por aranceles

Panorama del Mercado

On Holding AG (ONON) cerró con una baja del 3,85% el 11 de marzo de 2026, mientras que el volumen de operaciones aumentó un 76,46% hasta los 290 millones de dólares, ubicando a la acción en el puesto 399 de actividad diaria de trading. A pesar del aumento en el volumen, la caída sugiere cautela por parte de los inversores, ya que el precio de la acción no logró aprovechar la mayor liquidez. El informe de ganancias reciente de la compañía destacó un aumento del 30% interanual en los ingresos en 2025, impulsado por márgenes brutos récord del 62,8%. Sin embargo, la acción reaccionó negativamente en la negociación previa a la apertura, cayendo un 12,21% antes de la sesión. La desconexión entre los sólidos indicadores financieros y la evolución del precio apunta a preocupaciones subyacentes sobre el aumento de los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) y posibles obstáculos relacionados con aranceles.

Factores Clave

La caída de la acción refleja una mezcla de escepticismo a corto plazo por parte de los inversores y desafíos estructurales. On HoldingONON-3.85% reportó ventas netas por CHF 3 mil millones para 2025, un incremento del 30% respecto a 2024, con márgenes brutos alcanzando un récord del 62,8%. El margen EBITDA ajustado se amplió al 18,8%, respaldado por una posición de caja fortalecida de CHF 1.009 millones. Sin embargo, los gastos SG&A crecieron un 10,45% interanual en el primer trimestre de 2025, superando el crecimiento de los ingresos y señalando una posible compresión de márgenes. El flujo de caja operativo de la compañía fue de CHF 359,5 millones, y las perspectivas para el primer trimestre de 2026 proyectan ingresos por USD 1.090 millones y un EPS de USD 0,35, lo que sugiere resiliencia operativa continua. Sin embargo, los inversores siguen cautelosos ante la duda de si estos indicadores se traducirán en rentabilidad sostenible.

El aumento de las presiones arancelarias empaña aún más el panorama. El CEO de la empresa reconoció esfuerzos estratégicos para mitigar los riesgos de divisa y aranceles, pero la venta masiva previa a la apertura refleja que los participantes del mercado están incorporando en el precio una posible erosión de márgenes. Esto se ve agravado por el hecho de que los gastos SG&A han superado sistemáticamente el crecimiento de los ingresos en los últimos dos años, con un aumento del 15,18% en el primer trimestre de 2024 y un 3,71% en el primer trimestre de 2025. Si bien la expansión directa al consumidor y las iniciativas de innovación de la empresa se presentan como motores de crecimiento, estas inversiones pueden afectar temporalmente la rentabilidad. La caída del 12,21% antes de la apertura destaca que los inversores priorizan la estabilidad de márgenes por sobre el crecimiento en los ingresos, especialmente en un mercado competitivo donde la disciplina de costos es fundamental.

Las sorpresas en los resultados de los trimestres anteriores también evidencian volatilidad en el desempeño. Por ejemplo, el trimestre de septiembre de 2025 mostró un EPS que superó las estimaciones en un 9,09%, pero con un déficit de ingresos del 9,4%; mientras que en el trimestre de junio de 2025 se produjo un desvío negativo del 142,86% en el EPS y un rendimiento inferior del 8,22% en ingresos. Estos resultados mixtos probablemente han contribuido a un sentimiento de aversión al riesgo, ya que los inversores buscan consistencia en la ejecución de ganancias. Además, el margen EBITDA ajustado de la compañía del 18,8% en 2025, si bien mejoró respecto a años previos, sigue por debajo del máximo del 24,7% alcanzado en septiembre de 2025. Esta volatilidad complica las valoraciones a largo plazo, especialmente considerando que la acción cotiza a un ratio precio-beneficio de 55,14, lo que sugiere expectativas elevadas de crecimiento futuro.

De cara al futuro, las previsiones de On Holding para el primer trimestre de 2026 de USD 1.090 millones en ingresos y USD 0,35 de EPS, junto con las del segundo trimestre que proyectan USD 1.150 millones en ingresos y USD 0,41 de EPS, reflejan confianza en mantener el impulso. Sin embargo, la evolución de la acción tras los resultados dependerá de su capacidad para controlar el crecimiento de los SG&A y navegar en la dinámica del comercio global. Las reservas de efectivo y el sólido flujo de caja operativo dan cierto margen de maniobra, pero sin una resolución clara a las preocupaciones por aranceles o una estabilización en el aumento de gastos, el mercado puede seguir descontando el potencial de ganancias. Por ahora, la caída del 3,85% refleja un equilibrio entre el optimismo por la expansión de ingresos y la cautela respecto a la sostenibilidad de márgenes.