Fitch mejora la calificación de BAT a 'A-' mientras el crecimiento en productos sin humo y las recompras impulsan un modesto repunte del 0,07% en el puesto 277 de volumen de negociación

Panorama del Mercado

British American Tobacco (BTI) registró una leve ganancia del 0,07% el 13 de marzo de 2026, con un volumen de negociación de $0,42 mil millones, ubicándose en el puesto 277 en la actividad total de negociación del día. A pesar del limitado movimiento en el precio, el desempeño de la acción está en línea con las condiciones generales del mercado, donde una liquidez moderada y la cautela de los inversores parecen haber moderado fluctuaciones mayores. Los datos de la sesión subrayan la baja volatilidad relativa de la acción, una característica comúnmente asociada a firmas tabacaleras consolidadas con flujos de efectivo estables.

Factores Clave detrás de la Mejora

La reciente mejora de Fitch Ratings en la calificación de incumplimiento de emisor a largo plazo de British American Tobacco, pasando de ‘BBB+’ a ‘A-’, se ha convertido en un catalizador clave para el sentimiento inversor. La agencia calificadora destacó el sólido perfil empresarial de la compañía, haciendo hincapié en su alcance global, diversificación regional y rentabilidad constante. Fitch señaló que los productos de nueva generación de BAT, como alternativas modernas orales y de tabaco calentado, contribuyeron con £442 millones en ingresos operativos en 2025, lo que representa un aumento interanual de casi el 80%. Este cambio hacia alternativas sin humo y de vapor, que ahora representan el 18% de las ventas netas, posiciona a BAT para mitigar riesgos regulatorios y alinearse con las preferencias cambiantes de los consumidores.

La mejora también resalta la fuerte generación de flujo de caja libre de BAT, con Fitch proyectando entre £1,8 mil millones y £2,4 mil millones anuales desde 2026 hasta 2028. Esto se sustenta en un crecimiento orgánico de ingresos de un solo dígito bajo a medio y un margen EBITDA que se espera que aumente al 48% para 2028. La agencia calificadora atribuye esta mejora a eficiencia en costos y a la expansión de categorías de productos de alto crecimiento. Además, la política financiera conservadora de BAT—apuntando a un ratio de apalancamiento neto de 2,0x a 2,5x—refuerza su solidez crediticia. El apalancamiento neto EBITDA ajustado por Fitch se proyecta que baje de 2,6x en 2025 a 2,3x en 2027, apoyando aún más la calificación mejorada.

La asignación estratégica de capital, incluido un plan de recompra de acciones por £1,3 mil millones para 2026 y una previsión de £3,2 mil millones en recompras entre 2027 y 2028, subraya el compromiso de BAT con la rentabilidad para los accionistas. Estas iniciativas, combinadas con sus flujos de caja operativos estables, reducen el riesgo de sobreapalancamiento mientras mejoran el valor patrimonial. Sin embargo, persisten desafíos en el segmento tradicional de combustibles, donde el volumen de mercado de BAT en EE.UU. cayó un 7% a 8% en 2025, aunque a un ritmo más lento que en años anteriores. La capacidad de la empresa para compensar las caídas en combustibles tradicionales con el crecimiento sin humo sigue siendo crucial para mantener su perfil crediticio.

Si bien el mercado de vapor en EE.UU.—donde BAT tiene una participación del 52%—enfrentó una caída del 13% en volumen en 2025 debido a la falta de regulación sobre productos ilícitos, el enfoque de la firma en productos orales modernos (con un aumento del 48% en ingresos) ha suavizado el impacto. Fitch reconoció que el portafolio sin humo de BAT es menos diversificado que la contribución del 42% de Philip Morris International, pero destacó su potencial para acortar esta brecha a través de la innovación. La perspectiva estable refleja confianza en la capacidad de BAT para sortear los desafíos regulatorios a la vez que capitaliza su ventaja de pionero en productos de nueva generación.

En resumen, la mejora en la calificación crediticia por parte de Fitch, junto con el giro estratégico de BAT hacia alternativas sin humo y una gestión disciplinada del capital, ha proporcionado una base para un optimismo cauteloso. El aumento del 0,07% en el precio, aunque modesto, refleja el reconocimiento de los inversores a estas fortalezas estructurales, incluso mientras persisten incertidumbres macroeconómicas y regulatorias en el sector tabacalero.