Le prix de l'or baisse aujourd'hui malgré la réduction des taux de la Fed, la force du dollar maintient la pression sur le métal précieux

Le cours de l’or a pris une tournure inattendue aujourd’hui, chutant brutalement alors même que la Réserve fédérale américaine procédait à une réduction de taux largement anticipée. Pour la plupart des investisseurs, cela peut sembler contre-intuitif — en effet, des taux d’intérêt plus bas favorisent généralement les actifs sans rendement comme l’or. Mais la réaction du marché aujourd’hui a reflété une réalité différente. Malgré un abaissement de 25 points de base du taux des fonds fédéraux, l’or a reculé alors que le dollar américain se renforçait et que le sentiment des investisseurs évoluait. La corrélation habituelle entre assouplissement de la politique monétaire et hausse du cours de l’or s’est rompue, au grand étonnement même des acteurs chevronnés du marché.

Au cœur du problème, ce que beaucoup appellent une « baisse restrictive ». Bien que la Fed ait effectivement abaissé les taux, les commentaires du président Jerome Powell ont sonné prudemment, laissant entendre que d’autres baisses de taux ne sont en rien acquises. Ce message a alimenté un rebond du dollar et des rendements des bons du Trésor américains — deux facteurs clés qui exercent une pression baissière sur l’or. Conséquence, le métal jaune n’a pas su profiter de la décision de la Fed, les prix passant sous des seuils psychologiques importants. Dans cet article, nous explorons les raisons pour lesquelles l’or peine à tirer profit d’un catalyseur pourtant positif, et ce que cela implique pour les investisseurs à l’avenir.

Évolution du prix aujourd’hui : L’or ne parvient pas à maintenir 4 000 $ après une brève flambée

Cours de l’or au comptant

Source : goldprice.org

La réaction initiale de l’or à la baisse des taux de la Fed a été mitigée — une brève poussée, suivie d’un repli régulier. Plus tôt dans la journée, l’or au comptant avait dépassé la barre des 4 000 $ l’once, soutenu par les attentes d’une politique accommodante. Mais ces gains se sont rapidement dissipés après les déclarations de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale, qui ont ébranlé le marché. En fin d’après-midi, l’or au comptant se négociait autour de 3 940 $/oz, en baisse d’environ 0,5 % par rapport à son plus haut intraday. Ce repli est d’autant plus notable que la dynamique haussière avait porté l’or à des sommets historiques quelques semaines auparavant.

Les contrats à terme sur l’or américain ont suivi le même mouvement de recul. Les contrats de décembre, qui évoluaient autour de 3 970 $/oz, ont glissé vers 3 950 $ à la clôture de la séance. Le mouvement le plus brutal est survenu immédiatement après la conférence de presse de Powell, lorsque l’or est brièvement passé sous les 3 915 $/oz, prenant à revers les traders axés sur la dynamique. Bien que le métal précieux affiche toujours une hausse de plus de 50 % depuis le début de l’année, le repli d’aujourd’hui marque la deuxième correction en moins de deux semaines depuis son record absolu à 4 381,21 $/oz le 20 octobre. Pour l’heure, les opérateurs semblent réévaluer le potentiel haussier à court terme, l’or consolidant sous la barre psychologique des 4 000 $ alors que les incertitudes macroéconomiques persistent.

Une baisse restrictive ? Pourquoi la décision de la Fed n’a pas profité à l’or

Le 30 octobre 2025, la Réserve fédérale américaine a procédé à une baisse de taux largement anticipée de 25 points de base, ramenant sa fourchette cible à 3,75 %–4,00 %. Mais si la décision elle-même correspondait aux prévisions des investisseurs, le ton adopté était bien moins accommodant que ce qu’espéraient les marchés. Lors de sa conférence de presse, Jerome Powell a prôné la retenue, prévenant que de nouvelles baisses n’étaient aucunement garanties. « Une nouvelle réduction du taux directeur lors de la réunion de décembre n’a rien d’une certitude, » a-t-il déclaré. « Loin de là — la politique n’est pas sur une trajectoire prédéfinie. »

Le marché en a pris acte. Les traders sur contrats à terme ont réduit sensiblement la probabilité d’une nouvelle baisse en décembre, faisant chuter les chances de réduction de plus de 90 % en début de journée à environ 50 % en soirée. Ce revirement brusque des anticipations a fortement pesé sur l’or. En tant qu’actif sans rendement, l’or tend à profiter lorsque la Fed signale un cycle d’assouplissement prolongé. Mais le message prudent de Powell a laissé entrevoir une pause — voire un arrêt — des baisses de taux. Pour les investisseurs sur le métal précieux, cela a suffi pour réduire leur exposition. Résultat : un exemple parfait de la façon dont une banque centrale peut baisser les taux tout en resserrant l’ambiance, et pourquoi l’or peut décrocher même lorsque les taux reculent également.

Pourquoi la baisse des taux n’a pas affaibli le dollar — ni aidé l’or

Indice du dollar américain (DXY)

Source : marketwatch

L’une des conséquences les plus immédiates et inattendues de la baisse des taux de la Fed du 30 octobre 2025 a été le renforcement du dollar américain — un mouvement qui a privé l’or de son avantage habituel après une réduction de taux. D’ordinaire, lorsque les taux d’intérêt baissent, le dollar s’affaiblit, rendant l’or plus attractif pour les acheteurs mondiaux. Mais cette fois-ci, l’inverse s’est produit. L’indice du dollar américain a grimpé à un sommet de deux semaines, progressant d’environ 0,5 % à 99,2, alors que les investisseurs comprenaient que de nouvelles baisses de taux étaient loin d’être garanties selon Powell. Ce sous-texte restrictif a inversé la trajectoire du dollar — et, avec elle, celle de l’or.

Obligations du Trésor américain à 10 ans

Source : CNBC

Le marché obligataire a suivi la même logique. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans, tombé à environ 4,02 % plus tôt dans la journée, est reparti à la hausse pour atteindre environ 4,07 % après les propos de Powell. La hausse des rendements réduit l’attrait de l’or, qui n’offre aucun revenu — et le rendement plus élevé des obligations accroît le coût d’opportunité de la détention de métal précieux. Ensemble, la vigueur du dollar et l’augmentation des rendements ont placé l’or dans un double piège : il est devenu plus cher pour les acheteurs étrangers et moins compétitif face aux actifs générant un rendement. Finalement, la réduction des taux a resserré les conditions financières pour l’or au lieu de les assouplir.

La prudence des investisseurs pèse sur la dynamique à court terme de l’or

Au-delà des pressions techniques venues du dollar et des rendements obligataires, l’or a aussi fait face à la réticence croissante des investisseurs. Après un puissant rallye ayant conduit les prix à des records au début du mois d’octobre, de nombreux acteurs du marché semblent hésiter à parier sur de nouveaux gains. L’incertitude post-Fed a accentué cette prudence. Faute de visibilité sur de nouvelles baisses de taux — ou l’émergence d’un nouveau choc géopolitique — les traders encaissent leurs profits et se mettent en retrait, plutôt que de renforcer leur position.

Les analystes relèvent également un changement de l’appétit global pour le risque. Les actions américaines ont bondi cette semaine, le S&P 500 atteignant de nouveaux sommets, détournant l’attention des actifs refuges. Parallèlement, des signes de progrès dans les discussions commerciales sino-américaines ont réduit la demande d’or en tant que couverture défensive. « Il n’y a actuellement pas de catalyseur fort pour faire monter l’or, » estime Kyle Rodda, analyste senior chez Capital.com. « Le rallye paraît essoufflé, et les commentaires de Powell ont donné une bonne raison aux traders de souffler un peu. » Incapable de maintenir les 4 000 $ et confronté à des fondamentaux incertains, l’or incite les investisseurs à attendre le prochain signal clair avant de revenir massivement sur ce marché.

Quelles perspectives pour l’or ?

Si la baisse du jour a calmé la dynamique à court terme de l’or, de nombreux analystes considèrent que la tendance de fond reste intacte — quoiqu’avec des turbulences à venir. Les prochains points d’inflexion dépendront sans doute des prochaines statistiques économiques, des développements géopolitiques et des orientations des banques centrales, toute indication nouvelle de la Fed en amont de sa réunion de décembre étant particulièrement déterminante. Si les chiffres de l’inflation montrent un regain de tension ou si la croissance ralentit plus fortement que prévu, le marché pourrait de nouveau anticiper des baisses de taux supplémentaires — ce qui relancerait l’or.

En attendant, la prudence devrait rester de mise pour les traders. Les analystes techniques signalent des zones de soutien autour de 3 870 $/oz et de résistance proche de 4 100 $/oz, suggérant une consolidation de l’or dans cette fourchette tant que le contexte macroéconomique ne se clarifie pas. Des événements tels que l’issue des négociations commerciales Trump–Xi, les mouvements des banques centrales mondiales ou une inflexion des rendements obligataires pourraient rapidement changer la donne. Pour l’instant, la combinaison d’une Fed restrictive, d’un dollar fort et d’une demande refuge en berne a mis l’or en position d’attente. Mais comme l’histoire le montre, il en faut parfois peu pour relancer la dynamique du métal.

Conclusion

Le recul de l’or après la baisse des taux du 30 octobre par la Fed rappelle que la réaction des marchés n’est pas toujours linéaire. Malgré une décision censée être favorable au métal précieux, la solidité du dollar, la hausse des rendements sur les Treasuries et le ton prudent de la Fed se sont conjugués pour peser sur les prix. L’absence de tension géopolitique immédiate et quelques prises de bénéfices rendent ce repli plus compréhensible.

Cela dit, la trajectoire de long terme de l’or est loin d’être compromise. Le métal conserve l’appui d’une demande de fond, de l’accumulation par les banques centrales et de son rôle de valeur refuge en période d’incertitude. Dans l’attente de signaux plus clairs de la Fed et des marchés mondiaux, la consolidation actuelle de l’or pourrait se révéler temporaire. Qu’il s’agisse d’une pause avant une nouvelle jambe haussière — ou du début d’une correction plus profonde — dépendra de l’évolution des prochaines semaines.