USD : Fluctue comme un yoyo

Morning FX

Cette semaine sur le marché des changes, ce qui m’a le plus marqué, c’est la lutte entre la volonté des gouvernements et la logique du marché, en particulier avec les divergences entre différents gouvernements, voire des divisions au sein d’un même gouvernement, ce qui rend la situation d’autant plus intéressante.

1. Maison Blanche vs BCE : qui a la voix la plus forte ?

Mardi soir, l’indice du dollar américain a chuté de façon continue, frôlant le seuil des 96, tandis que l’EURUSD a franchi la barre de 1,19 et a poursuivi sa progression. À ce moment-là, il n’y avait pas de nouvelles particulières, cela semblait être principalement poussé par les flux. Cependant, hier à l’aube, juste après la clôture de la session américaine et avant l’ouverture asiatique, soit le moment de la plus faible liquidité de la journée, Trump a fait la déclaration suivante : en résumé, il n’est absolument pas préoccupé par la faiblesse du dollar et estime qu’un dollar faible est juste.

Les déclarations de Trump, combinées à la faible liquidité, ont provoqué un effondrement éclair de l’indice dollar à 95,56, son plus bas niveau depuis mars 2022 ; l’EURUSD a franchi 1,20 et s’est envolé jusqu’à 1,2074, établissant un record depuis juillet 2021.

Voyant l’indice dollar vaciller autour des 96, je pensais que l’EURUSD allait poursuivre son chemin vers 1,23-1,25, mais les Européens, à leur réveil, ont eux aussi fait une déclaration, mettant en garde contre un euro trop fort. Il faut reconnaître que l’Union européenne ne se laisse plus faire face à Trump, et désormais même sur le taux de change, ils s’opposent. Après les prises de position des responsables de la BCE, l’EURUSD a été ramené sous 1,20 et l’indice dollar au-dessus de 96.

Cependant, Standard Chartered souligne également que le contexte de cette déclaration mérite attention. Kocher a indiqué que la hausse récente de l’EURUSD reste modérée et n’atteint pas encore le seuil nécessitant une action politique. Si la hausse devait s’accentuer au point d’affecter les prévisions d’inflation, la BCE pourrait devoir intervenir ; il faudrait donc probablement attendre un niveau de 1,25~1,30 pour voir une vraie réaction politique.

Pensiez-vous que c’était fini ? Hier soir, à l’ouverture de la session américaine, Bessent a déclaré publiquement que « les États-Unis maintiennent toujours une politique de dollar fort » et « qu’il n’y aura absolument aucune intervention sur le taux USDJPY pour l’instant ». L’USDJPY a rebondi de près de 100 points, tandis que l’indice dollar n’a repris qu’environ 30 points. Avant de parler, Bessent ne s’était-il pas coordonné avec Trump ? À mon avis, il cherchait peut-être à ajuster le tir face à un marché devenu trop agressif, en usant d’une méthode de contrôle de la pente.

2. FOMC : d’abord faucon, puis colombe, maîtrise parfaite

La Fed est restée comme prévu sur sa position. Il y avait peu d’attentes pour cette réunion du FOMC : elle a d’abord déclaré que l’économie progressait à un rythme « soutenu » et a supprimé la mention d’une montée des risques baissiers sur l’emploi ; ensuite, lors de la conférence de presse, Powell a déclaré que « les risques de hausse de l’inflation et de baisse de l’emploi se sont tous deux atténués », adoptant une posture plus conciliante. L’indice dollar a d’abord monté puis baissé, sans grande variation au final, et les taux d’intérêt en dollars sont restés légèrement volatils.

Graphique  Le marché prévoit une prochaine baisse des taux de la Fed entre juin et juillet

3. Perspectives à venir

Au vu des échanges d’hier entre la Maison Blanche, je pense que Trump a posé l’orientation à moyen terme vers un affaiblissement du dollar, ce que le graphique mensuel de l’indice dollar semble également confirmer d’un point de vue technique, bien que le mouvement ne soit pas trop rapide. En termes de stratégie de trading, je passe d’une vente à découvert sur DXY en mode suiveur à une vente à découvert sur rebond, et mes actifs préférés restent EURUSD et USDCNY.

Graphique  L’indice dollar présente un risque de cassure à la baisse sur le graphique mensuel