Eli Lilly distance Novo Nordisk dans la course aux médicaments pour la perte de poids

C’est l’histoire de deux géants des médicaments amaigrissants : le meilleur des temps pour certains, le pire pour d’autres.

Les actions de Novo Nordisk ont chuté d’environ 17 % cette semaine, après que le géant pharmaceutique a prévu une baisse des ventes en 2026. Au même moment, l’action Eli Lilly gagnait à deux chiffres avant l’ouverture du marché de mercredi, les contrats à terme progressant de 8 %.

Voici ce qu’il faut savoir.

Les résultats d’Eli Lilly montrent une forte croissance

D’abord, la bonne nouvelle. Eli Lilly, fabricant des médicaments amaigrissants Mounjaro et Zepbound, a vu ses ventes augmenter de 43 % au quatrième trimestre. Les bénéfices ont augmenté encore plus rapidement, avec un bénéfice par action en hausse de 51 % et un revenu net bondissant de 50 %.

La croissance des ventes a été généralisée, les revenus augmentant tant au niveau national qu’international, et des volumes importants compensant une légère baisse des prix. Même avec une baisse des prix, les marges sont restées enviables. Selon le communiqué : « La marge brute en pourcentage du chiffre d’affaires était de 82,5 %, soit une augmentation de 0,3 point de pourcentage. L’augmentation du pourcentage de marge brute est principalement due à une composition de produits favorable et à une amélioration des coûts de production, partiellement compensées par des prix réalisés plus faibles. »

Sans surprise, Mounjaro et Zepbound ont été les principaux moteurs de croissance, malgré le large portefeuille de médicaments de Lilly. Les revenus mondiaux de Mounjaro « ont augmenté de 110 % pour atteindre 7,4 milliards de dollars. » Aux États-Unis, les ventes ont dépassé 4 milliards de dollars, soit une augmentation de près de 60 %. Hors États-Unis, les ventes ont grimpé pour dépasser 3,3 milliards de dollars, contre 900 millions l’an dernier à la même époque. Les revenus de Zepbound ont suivi une trajectoire similaire, bien que limitée aux États-Unis, grimpant de 122 % pour atteindre plus de 4 milliards de dollars, avec une demande exponentielle malgré des prix légèrement inférieurs.

Les résultats de Novo Nordisk montrent une image très différente

Le géant pharmaceutique danois, fabricant d’Ozempic, a terminé 2025 avec une croissance sous-jacente solide, bien que biaisée par des coûts exceptionnels et des effets de change. Excluant ces effets et coûts, le bénéfice d’exploitation a augmenté de 13 %. Là encore, sans surprise, les médicaments amaigrissants sont restés le moteur évident — avec des ventes en hausse de plus de 26 %, une fois encore hors effets de change.

Novo a tout de même remporté une grande victoire en fin d’année avec l’approbation par la FDA du premier GLP-1 oral pour l’obésité, la pilule Wegovy, qui connaît déjà une forte adoption sur le « marché à paiement direct », avec quelque 50 000 prescriptions et ce n’est pas fini. Mais les perspectives du laboratoire pour 2026 sont prudentes voire franchement négatives, la direction anticipant une baisse des ventes et des bénéfices ainsi que des prix réalisés plus faibles en raison des évolutions de la politique de santé américaine. À cela s’ajoute le fait que les brevets de Novo arrivent à expiration sur certains marchés, tandis que la concurrence sur les marchés clés semble ne faire qu’augmenter — notamment, bien sûr, celle d’Eli Lilly.

La position de Wall Street est claire

Pris ensemble, ces résultats cristallisent un récit qui se construit depuis des années. Novo a peut-être inventé le marché moderne des médicaments amaigrissants, mais son avantage de pionnier s’est évaporé. Lilly apparaît désormais comme l’entreprise la mieux positionnée pour développer ce marché de manière rentable. Avec les mouvements boursiers de mercredi matin, la vision de Wall Street ne pourrait être plus claire.