Barclays constate qu'une prime de risque croissante pèse sur le dollar américain

Barclays avertit que le dollar américain fait face à des risques baissiers croissants alors que les marchés intègrent une prime de risque plus élevée malgré la vigueur de l'économie américaine.

Résumé :

• Barclays constate une hausse de la prime de risque qui pèse sur le dollar américain

• La faiblesse du dollar persiste malgré la surperformance économique des États-Unis

• Le yen est perçu comme ayant plus de potentiel de renforcement que l'euro

• Les devises asiatiques pourraient bénéficier des flux de diversification

• Les décisions de taux de la Fed restent un catalyseur clé pour l'orientation du dollar

Selon les stratèges de Barclays, le dollar américain est confronté à une prime de risque croissante bien que l'économie américaine continue de surperformer nombre de ses pairs mondiaux, ce qui met en évidence un écart grandissant entre le billet vert et les fondamentaux économiques sous-jacents.

Barclays soutient que, même si une forte croissance et une résilience relative devraient normalement soutenir le dollar, les marchés des changes prennent de plus en plus en compte des incertitudes plus larges sur le plan politique, géopolitique et budgétaire. Les précédents historiques suggèrent que de telles périodes de découplage entre les taux de change et les fondamentaux peuvent durer plus longtemps que prévu, permettant au dollar de s'affaiblir davantage même en l'absence d'une détérioration claire de la performance économique américaine.

Un dollar plus faible implique inévitablement des devises contreparties plus fortes, mais Barclays met en garde contre le fait que toutes les grandes monnaies n'ont pas la même capacité à absorber de nouveaux gains. Le yen japonais est perçu comme ayant plus de marge d'appréciation, reflétant à la fois des considérations de valorisation et sa sensibilité aux évolutions du sentiment de risque mondial. En revanche, l'euro est considéré comme déjà négocié à des niveaux élevés une fois l'impact potentiel des droits de douane américains sur les produits européens pris en compte, ce qui limite le potentiel de hausse à partir de maintenant.

Par ailleurs, Barclays estime que plusieurs devises asiatiques pourraient bénéficier de la dépréciation continue du dollar. À mesure que les investisseurs mondiaux rééquilibrent leurs portefeuilles en dehors des États-Unis, les actifs des marchés émergents en Asie pourraient attirer davantage de flux entrants, offrant un soutien relatif aux marchés de change régionaux.

En perspective, la politique monétaire reste centrale pour les perspectives. Barclays note que la valorisation actuelle du marché reflète les attentes de deux baisses de taux d'intérêt de la part de la Federal Reserve cette année. Toute déviation de ce scénario — moins de baisses si l'inflation reste élevée, ou un assouplissement plus marqué si la croissance ralentit — pourrait modifier de manière significative le positionnement des investisseurs sur le dollar.

Pour l'instant, la banque estime que les risques restent orientés vers une faiblesse persistante du dollar alors que les marchés font face à une prime de risque croissante et à des flux de capitaux mondiaux en mutation.