Transcription complète et analyse de la conférence téléphonique du "géant des modules optiques" Coherent : CPO reçoit une commande massive, percée dans la production de masse de puces à base de phosphure d'indium, les modules optiques 1,6T entrent dans une phase d'explosion

Le géant des modules optiques Coherent indique avoir décroché une commande CPO « géante », tandis que les modules optiques 1,6T accélèrent leur montée en puissance, mais la pression des prises de bénéfices a fait chuter le cours de l’action de 2% après la clôture.

Après la clôture du marché américain le 4 février, Coherent a publié ses résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026, avec un bénéfice ajusté par action de 1,29 dollar, supérieur au consensus de 1,22 dollar. Le chiffre d'affaires s'élève à 1,69 milliard de dollars, également supérieur aux attentes et établissant un nouveau record trimestriel. Par rapport à la même période l'an dernier, le bénéfice et le chiffre d'affaires de la société ont tous deux connu une croissance significative.

La société indique que la demande exponentielle liée à la construction de data centers pour l’IA a stimulé l’activité,le ratio commandes/livraisons (Book-to-Bill) de l’activité data center dépasse 4, la visibilité s’étendant même jusqu’en 2027 ; cet indicateur reflète généralement mieux la tendance du secteur et le degré de tension sur l’offre et la demande que le chiffre d’affaires trimestriel.

Côté technologie et capacité, l’entreprise souligne une percée dans la production de masse de wafers de phosphure d’indium (InP) de 6 pouces. Le rendement des puces par wafer a été multiplié par plus de 4, les coûts ont baissé d’environ moitié et le rendement de la ligne 6 pouces a dépassé celui de l’ancienne ligne, avec une capacité interne qui devrait doubler d’ici la fin de l’année.

Côté produits et clients, la société révèle avoir obtenu une commande CPO (Co-Packaged Optics) « extrêmement volumineuse », tandis que le nombre de clients sur la plateforme OCS (Optical Circuit Switch) dépasse 10, avec une augmentation du carnet de commandes, visant une opportunité de marché de plus de 2 milliards de dollars dans les prochaines années.

Cependant, malgré la publication de résultats remarquables, le cours de l’action a reculé de 2,36%, ce qui n’est pas surprenant selon les analyses.

Premièrement, l’action a déjà beaucoup progressé cette dernière année, et le marché place de grands espoirs dans la chaîne de l’interconnexion optique pour l’IA. Ainsi, même des résultats « supérieurs aux attentes mais pas spectaculaires » peuvent déclencher des prises de bénéfices.

Deuxièmement, une partie de la croissance se traduit davantage par des indicateurs avancés, comme les commandes et la montée en capacité/produit, tandis que la concrétisation sur le chiffre d’affaires et le résultat net prendra encore du temps (par exemple, la libération de la demande pour les modules 1,6T et l’équipement semi-conducteur se fera surtout lors des prochains cycles), ce à quoi les investisseurs à court terme sont très sensibles.

La robustesse des commandes étant démontrée, la prochaine étape clé sera de vérifier : si l’expansion des capacités et l’amélioration du rendement répondront à la demande ; si le 1,6T et le CPO pourront monter en puissance comme prévu ; et à quel rythme des plateformes comme l’OCS passeront de la « participation des clients » à des « achats à grande échelle ».

Croissance « extraordinaire » tirée par l’IA, la majeure partie de la capacité de cette année déjà réservée

Selon les résultats financiers, l’EPS ajusté de Coherent pour ce trimestre est de 1,29 dollar, soit environ 5,7% de plus que le consensus, poursuivant ainsi une série de quatre trimestres consécutifs de dépassement des attentes. Le chiffre d'affaires de 1,69 milliard de dollars est également supérieur d’environ 3% aux prévisions et établit un nouveau record trimestriel.

Le CEO Jim Anderson a qualifié l’environnement de demande actuel d’« extraordinaire » lors de la conférence téléphonique. Il a révélé que la société avait connu au T2 une « augmentation par paliers » des commandes, en particulier dans le domaine des data centers, avec un ratio commandes/livraisons supérieur à 4.

Anderson a déclaré :

En raison de la demande croissante des clients et de la durée plus longue des commandes, cela nous offre une très grande visibilité pour les prochains trimestres.

Le rapport financier montre que la majeure partie de la capacité de l'année calendaire 2026 est déjà réservée, et les commandes se sont rapidement remplies jusqu’en 2027 ; certains grands clients ont même fourni des prévisions détaillées jusqu’en 2028.

Dans ses prévisions, la société table sur un chiffre d’affaires compris entre 1,7 et 1,84 milliard de dollars pour le troisième trimestre fiscal.

Accélération des modules optiques 1,6T, la pénurie d’approvisionnement pourrait persister

En termes de structure produit, la demande des data centers IA passe rapidement du 800G au 1,6T à des débits plus élevés. Bien que le 800G soit encore la principale source de revenus, la croissance du 1,6T est nettement plus rapide.

Dans son rapport, Coherent définit les modules optiques haut débit 800G et 1,6T comme les moteurs de croissance principaux, soulignant clairement que les clusters IA s’étendent simultanément via des stratégies « Scale-up » (extension interne) et « Scale-out » (interconnexion de clusters plus larges), ce qui accroît la demande en bande passante et en interconnexions à faible consommation.

Anderson a souligné :

Nous constatons une forte demande de la part de plusieurs clients pour les transceivers 1,6T, et nous continuons de prévoir une croissance significative du 800G et du 1,6T pour l’année calendaire 2026.

Il a particulièrement noté que la montée en puissance du 1,6T s’accélère, d’abord portée par les solutions EML et la photonique sur silicium, et que des produits 1,6T basés sur VCSEL commenceront à être produits en volume au second semestre de cette année.

Concernant le problème des goulets d’étranglement de capacité, Anderson a affirmé sans détour que le déséquilibre entre l’offre et la demande ne sera pas résolu à court terme. Il a souligné :

Je ne pense pas que l’offre et la demande retrouveront l’équilibre cette année ou l’année prochaine. Selon les prévisions de nos clients pour les lasers à base de phosphure d’indium, nous pourrions rester dans une période de déséquilibre prolongé.

Course aux capacités : le phosphure d’indium 6 pouces comme « atout maître »

Pour répondre à ce « super-cycle », Coherent accélère l’expansion de la toute première ligne de production mondiale de wafers de phosphure d’indium (Indium Phosphide) de 6 pouces. L’entreprise prévoit de doubler sa capacité interne d’ici la fin de l’année.

Lors de la conférence, Anderson a révélé un chiffre clé : en termes de wafers lancés, la société a déjà atteint 80 % de son objectif de doublement de capacité, ce qui est un indicateur avancé important du bon déroulement de la montée en puissance.

La direction a insisté à plusieurs reprises sur l’énorme avantage économique des wafers de 6 pouces par rapport aux traditionnels 3 pouces :

Un wafer de 6 pouces produit plus de 4 fois plus de puces qu’un 3 pouces, pour un coût inférieur de moitié.

Cette structure de coûts avantageuse, combinée à une production locale aux États-Unis (usine de Sherman, Texas), constitue un atout clé pour séduire les grands clients.

Selon l’analyse, dans le contexte porteur de l’interconnexion optique pour l’IA, la stratégie du 6 pouces InP n’est pas qu’une question de « réduction des coûts », mais constitue une infrastructure pour la « capacité d’approvisionnement et le pouvoir de négociation ».

À mesure que le secteur entre dans une nouvelle ère de bande passante élevée (800G→1,6T→au-delà), les lasers et dispositifs actifs en amont deviennent souvent le goulot d’étranglement en termes de capacité et de coûts, et les procédés avancés ainsi que la production de masse à grande échelle se traduisent plus directement par un avantage pour décrocher des commandes.

CPO et OCS : les « méga-commandes » de la prochaine génération technologique

Au-delà de l’engouement actuel pour les modules optiques, Coherent a aussi reçu de bonnes nouvelles sur le front des technologies de prochaine génération.

Concernant la Co-Packaged Optics (CPO), Anderson a révélé :

Nous avons récemment reçu une commande d’achat exceptionnellement importante de la part d’un client leader du marché des data centers IA.

Cette solution CPO utilise les lasers CW haute puissance produits sur la nouvelle ligne de 6 pouces de l’entreprise, ce qui indique que la technologie CPO commence à passer du concept au déploiement à grande échelle.

Dans le domaine de l’Optical Circuit Switch (OCS), la société a également réalisé une percée, avec plus de 10 clients impliqués et une croissance du carnet de commandes au T2.La direction estime que l’estimation précédente de la taille du marché OCS (environ 2 milliards de dollars pour les prochaines années) était probablement trop prudente, l’opportunité réelle sera bien supérieure à ce chiffre.

Traduction intégrale de la conférence téléphonique des résultats Coherent :

Jim Anderson : Très bien. Merci à tous d’avoir participé à la conférence d’aujourd’hui. Nous sommes assurément sur la bonne voie pour réaliser une nouvelle année exceptionnelle de croissance du chiffre d’affaires et du bénéfice pour l’exercice 2026, et compte tenu de la demande exceptionnelle que nous observons et de notre capacité en forte expansion, nous sommes déjà bien préparés pour un exercice 2027 encore plus solide.

Encore une fois, je tiens à remercier tous mes collègues de Coherent pour leur travail acharné et leur engagement. Modérateur, la conférence téléphonique d’aujourd’hui est terminée.

Modérateur : Vous pouvez maintenant raccrocher. Merci de votre participation.