- Le Bitcoin chute à son niveau le plus bas depuis 16 mois alors que la vente des ETF et la pression du cycle pèsent sur le prix.
- Les analystes mettent en avant les schémas de cycles de 4 ans alors que les produits dérivés redéfinissent la découverte du prix du Bitcoin.
- Les mineurs font face à un stress croissant alors que les coûts dépassent les prix et que l'or continue de surperformer le BTC.
Le Bitcoin est tombé sous les 61 000 $ la semaine dernière, atteignant son niveau le plus bas depuis environ 16 mois, alors que les leaders du marché évoquaient le cycle de quatre ans, les rachats d'ETF et une rotation des investisseurs vers l'or et les actions de l'intelligence artificielle. Cette baisse a effacé tous les gains réalisés depuis l'élection de novembre 2024 et figure parmi les plus fortes corrections depuis 2022.
Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise Asset Management, a déclaré que les investisseurs ne devraient pas imputer la correction à un seul facteur déclencheur. Il a expliqué à CNBC dans “ETF Edge” que le cycle de quatre ans restait le principal catalyseur baissier.
« Les gens cherchent une seule chose à blâmer pour la correction actuelle du bitcoin, » a déclaré Hougan. « Mais il n’y a pas une seule raison à blâmer. » Il a ajouté que les investisseurs ont privilégié d'autres actifs durant la baisse. « Il y a un certain risque quantique. Il y a la crainte autour de [du candidat à la Fed] Kevin Warsh, » a poursuivi Hougan. « Dans les marchés baissiers, tous ces éléments sont amplifiés. »
Le Bitcoin a atteint un record de 126 279 $ en octobre avant de tomber sous les 90 000 $ en novembre. Depuis, la dynamique s'est inversée.
Rachats d’ETF et changement de focalisation
Les analystes de Wintermute ont attribué la tendance baissière aux rachats de fonds négociés en bourse et à une réorientation vers les actions de l’IA. Ils ont rapporté que la dynamique baissière restait intacte, bien que le rythme des ventes ait ralenti.
En même temps, Hougan a déclaré que le marché actuel reflétait une « prophétie autoréalisatrice ». Il estime que la demande structurelle continue de soutenir le cadre à long terme du Bitcoin malgré la turbulence à court terme.
« Il y a de bonnes nouvelles en profondeur. Elles mettent simplement du temps à se matérialiser, » a déclaré Hougan. Il a affirmé que la financiarisation ne diminue pas la rareté du Bitcoin. Il a rappelé qu’il n’existe que 21 millions de coins et que la demande sur les produits dérivés doit, à terme, se répercuter sur le marché spot.
Bitwise gère plus de 15 milliards de dollars d’actifs et reste actif dans les ETF crypto. L’entreprise a lancé le Bitwise Solana Staking ETF le 28 octobre pour suivre Solana. Le fonds a chuté d’environ 57 % depuis son lancement, tandis que Solana a reculé de plus de 30 % cette année.
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Dérivés, mineurs et pressions structurelles
Certains analystes ont exprimé des inquiétudes concernant l’exposition aux dérivés. Le commentateur de marché 0xNobler a mis en avant le ratio de flottant synthétique, soutenant que les dérivés et les ETF créent des droits sur le Bitcoin sans contrepartie physique. Le processus de découverte du prix est perturbé, ce qui accroît les risques de stabilité sur les marchés du Bitcoin.
Les mineurs de Bitcoin subissent actuellement des difficultés financières car les prix du marché restent inférieurs à leurs coûts opérationnels habituels. Les opérateurs voient leurs marges bénéficiaires se réduire, avec une pression accrue sur leurs activités. Certains mineurs ont fermé des opérations à coûts élevés, ce qui a réduit le hashrate du réseau. En conséquence, les mineurs en difficulté ont vendu des actifs pour maintenir leur liquidité, ce qui a ajouté de la volatilité à court terme.
La récente baisse du Bitcoin s’inscrit dans une période de “crypto winter” plus large, débutée en janvier 2025. Hougan estime que les crypto winters durent généralement environ 13 mois, suggérant une possible reprise début 2026. Cependant, d’autres analystes s’interrogent sur la fin de cette phase baissière dans ce délai.
Débat sur la couverture contre l’inflation et test du marché
La récession économique a ravivé les discussions sur la capacité du Bitcoin à servir de couverture contre l’inflation et d’or numérique. Le Bitcoin ne se comporte pas comme un actif refuge lors des tensions sur les marchés. L’or a surpassé le Bitcoin ces derniers temps.
La valeur du Bitcoin est mise à l’épreuve alors que l’or gagne en popularité et que les actions de l’IA attirent les investissements. Le marché évalue désormais l’adoption institutionnelle, l’évolution réglementaire et les conditions économiques générales.
La question centrale demeure : le Bitcoin peut-il maintenir sa thèse de rareté alors que les dérivés se développent et que les ETF entraînent d’importantes fluctuations de prix ?
