Les fonds spéculatifs renforcent leurs paris sur le yen alors que la stratégie d’achat au Japon se consolide — Bloomberg

Les fonds retournent à des positions longues sur le yen alors que la dynamique « acheter le Japon » s’intensifie.

Résumé :

• Selon Bloomberg, les hedge funds reconstituent des positions haussières sur le yen.

• L’USD/JPY baisse pour la troisième séance consécutive malgré des données solides sur l’emploi américain.

• Les marchés d’options montrent une demande croissante de protection contre la baisse du dollar-yen.

• Le discours « acheter le Japon » semble soutenir le yen en même temps que les actions.

• La clarté électorale et la rhétorique d’intervention contribuent au thème de la stabilité

Les hedge funds changent de cap et reconstituent des paris sur un yen plus fort, alors que le thème « acheter le Japon » prend de l’ampleur, même après que des données solides sur l’emploi américain ont tempéré les attentes concernant des baisses de taux rapides de la Fed, selon des traders cités par Bloomberg (accès restreint).

Le yen s’est apprécié pour la troisième séance consécutive face au dollar mercredi, ignorant la force globale du dollar à la suite du rapport sur l’emploi américain. Cette résilience marque un changement notable de positionnement. Aussi récemment que la semaine dernière, les fonds macro reconstituaient des positions vendeuses sur le yen avant les élections nationales japonaises, anticipant une nouvelle faiblesse de la devise si la Première ministre Sanae Takaichi obtenait un mandat pour poursuivre des politiques budgétaires expansionnistes.

Au lieu de cela, le sentiment des investisseurs semble s’être inversé.

L’activité sur le marché des options souligne ce changement. Le volume des transactions sur les gros contrats de vente dollar-yen, qui prennent de la valeur si l’USD/JPY baisse, était environ 50 % supérieur à celui des options d’achat comparables mercredi, selon les données de la Depository Trust & Clearing Corporation citées par Bloomberg. La prime pour se couvrir ou spéculer sur une baisse de la paire au cours du mois à venir a atteint son plus haut niveau depuis début février, signalant une demande croissante d’exposition à la hausse du yen.

Les participants au marché indiquent que l’appétit des hedge funds pour la baisse du dollar-yen a nettement augmenté. Les traders rapportent également une demande pour le yen contre des devises telles que le dollar australien et le franc suisse, suggérant que le changement ne se limite pas aux croisements USD.

Ce repositionnement s’inscrit dans le cadre d’un discours plus large « acheter le Japon », qui a vu un regain d’intérêt pour les actions japonaises et une perception de plus grande stabilité politique après la victoire décisive du Parti libéral-démocrate aux élections. La devise s’est d’abord affaiblie après le scrutin, mais s’est reprise après que la ministre des Finances Satsuki Katayama a indiqué que les autorités réagiraient à des mouvements de change excessifs conformément aux accords États-Unis-Japon.

Les traders notent que tant les hedge funds que les gestionnaires d’actifs ont débouclé des positions haussières dollar-yen à court terme avant la publication des chiffres de l’emploi américain. Le positionnement sur les options est également devenu plus négatif sur l’USD/JPY, avec des risk reversals pour la baisse très demandés.

Pour l’instant, la capacité du yen à s’apprécier parallèlement à de bonnes données américaines suggère que le positionnement — plutôt que la seule divergence macroéconomique — est à l’origine de ce mouvement.