Les positions courtes sur les plateformes centralisées de crypto-monnaies ont atteint leur niveau le plus agressif depuis août 2024, lorsque Bitcoin est tombé à un creux pluri-mensuel de 55 000 $ avant de bondir vers son sommet annuel de 106 000 $ quatre mois plus tard.
Selon les données agrégées sur les taux de financement compilées par Santiment Feed, le positionnement global du marché penche actuellement fortement à la baisse. Au moment de ce rapport, Bitcoin s’échangeait autour de 66 500 $, après avoir chuté de 47,3 % depuis son plus haut historique d’octobre 2025.
L’analyse de Santiment indique que lorsque les taux de financement deviennent négatifs sur les marchés de contrats perpétuels, les vendeurs à découvert paient des traders qui misent sur une hausse des prix. Plus la lecture négative est profonde, plus l’exposition à la baisse est agressive.
Les taux de financement des plateformes plongent en territoire négatif, plus de souffrance à venir ?
D’après le graphique “Funding Rates Aggregated By Exchange” de Santiment, les marchés à terme ont plongé profondément dans le négatif au troisième trimestre 2024, alors que les traders pariaient sur une baisse du prix du bitcoin. Entre le 1er et le 6 août de cette année, le prix du Bitcoin avait chuté de 12 000 $, provoquant une détérioration du sentiment sur les marchés dérivés.
Paris à la baisse sur le Bitcoin par rapport au graphique de prix. Source : Santiment Cependant, Bitcoin a inversé sa course baissière et est remonté à sa fourchette initiale de 66 000 $ vingt jours plus tard. Les positions courtes ont été squeezées à mesure que le prix grimpait, et les paris baissiers surpeuplés ont été liquidés, forçant les traders à racheter leurs positions. Selon Santiment, cela a contribué à pousser le bitcoin à la hausse de 83 % au cours des quatre mois suivants.
En observant la configuration actuelle, le marché pourrait connaître une nouvelle hausse de 80 %, bien que Santiment ait rappelé que des liquidations massives de positions courtes ne sont pas un indicateur clair du début d’une phase haussière.
Selon le graphique de Santiment, il y a eu des pics négatifs soutenus sur les taux de financement tout au long de la fin janvier et du début février. Le graphique montre une séquence de sommets et de creux de plus en plus bas en novembre, décembre et janvier, mais à mesure que le prix du BTC se comprimait autour de 65 000 $, la pression de vente à découvert s’est intensifiée.
« Un taux de financement extrêmement négatif peut préparer le terrain pour des rebonds rapides de prix. De nombreuses positions courtes sont ouvertes à effet de levier, ce qui signifie que les traders empruntent du capital pour augmenter les rendements potentiels. Si le prix monte au lieu de baisser, ces positions courtes à effet de levier commencent à subir rapidement des pertes. Une fois que les pertes atteignent un certain seuil, les plateformes ferment automatiquement la position pour protéger leurs systèmes », explique l’analyse.
Le sentiment rappelle l’événement de liquidation d’Uptober
Lors de l’événement du 10 octobre qui a anéanti 19 milliards de dollars de paris à effet de levier, plusieurs plateformes centralisées et DEX ont connu des liquidations de positions longues qui ont fait chuter Bitcoin de plusieurs dizaines de pourcents. Après cette baisse, les traders ont déplacé leurs positions vers la vente à découvert et ont fait passer le taux de financement en négatif.
Bitcoin s’échange désormais autour de 65 900 $, après avoir brièvement chuté près de 59 000 $ lors de la volatilité de fin janvier. Les pics négatifs de taux de financement ont obscurci les transactions perpétuelles, car le sentiment du marché est du côté des baissiers.
Même si une forte augmentation des ventes à découvert ne garantit pas un rallye immédiat, cela augmente la probabilité de volatilité si le prix commence à monter. Étant donné le positionnement actuel, un mouvement modéré à la hausse du bitcoin pourrait secouer les marchés si les seuils de liquidation des positions courtes atteignent les niveaux observés lors du 10/10.
« En raison du manque de confiance sur les marchés, au vu des autres indicateurs de sentiment, nous ne pensons pas que ces positions courtes se ferment soudainement d’elles-mêmes. Un événement de liquidation dû à une hausse des prix est donc l’issue la plus probable », a déclaré Santiment, concluant sa prédiction sur X.
Bitcoin est presque en territoire sous-évalué
Depuis qu’il a atteint son plus haut historique en octobre dernier, Bitcoin est en tendance baissière depuis environ quatre mois. Le ratio Market Value to Realized Value (MVRV) de la pièce est proche de 1,1, ce qui indique que les traders considèrent que son prix actuel est juste.
Lorsque le ratio MVRV est tombé sous 1 lors des cycles précédents du marché, Bitcoin était considéré comme sous-évalué. La lecture actuelle suggère que le prix s’approche de ces niveaux, mais ce cycle est très différent des précédents.
Bitcoin n’a pas connu de phase de surévaluation prolongée avant d’atteindre son sommet en octobre. Si le marché n’est jamais entré dans une phase de surévaluation extrême, cela signifie que la formation du creux diffère de ce que les traders ont constaté lors des cycles précédents.
