Pourquoi Bank of America (BAC) a-t-elle baissé de 0,1 % depuis son dernier rapport sur les résultats ?

Un mois s'est écoulé depuis le dernier rapport sur les résultats de Bank of America (BAC). Les actions ont perdu environ 0,1 % durant cette période, surperformant le S&P 500.

Mais les investisseurs doivent se demander si la tendance négative récente va se poursuivre jusqu'à la prochaine publication des résultats, ou si Bank of America est prête pour une percée. Avant d’examiner en détail les réactions des investisseurs et des analystes, jetons un rapide coup d’œil à son dernier rapport sur les résultats pour mieux comprendre les principaux moteurs.

Résultats du T4 de Bank of America supérieurs aux estimations grâce aux activités de trading et au NII

Le bénéfice par action de Bank of America pour le quatrième trimestre 2025 s'est élevé à 98 cents, dépassant l'estimation consensuelle Zacks de 95 cents. Le résultat net a également progressé de 18 % sur un an.

Analyse des chiffres clés du T4

Bank of America a enregistré une amélioration des résultats de trading pour le quinzième trimestre consécutif. Les revenus des ventes et du trading, hors DVA net, ont augmenté de 10 % sur un an pour atteindre 4,53 milliards de dollars. Les commissions sur obligations ont progressé de 1 %, tandis que les revenus du trading sur actions ont bondi de 23 %. 

La performance de la banque d’investissement (IB) a été plus modérée cette fois-ci. Les commissions IB (dans la division Global Banking) se sont établies à 973 millions de dollars, en baisse de 1 % sur un an. Les revenus des émissions d’actions ont chuté de 26 %, tandis que les revenus des émissions de dettes sont restés relativement stables. Les revenus de conseil ont progressé de 5 %.

L'amélioration des commissions de trading et de conseil, ainsi que la hausse du revenu net d’intérêts (NII), ont soutenu la croissance des revenus totaux de Bank of America. Le NII a progressé d'une année sur l'autre grâce à des revenus d’intérêts plus élevés liés à l'activité des marchés mondiaux, à la revalorisation des actifs à taux fixe et à des soldes de dépôts et de prêts plus importants, partiellement compensés par l’impact de la baisse des taux d’intérêt.

Alors que les provisions ont diminué sur le trimestre par rapport à l’an dernier, les charges hors intérêts ont augmenté, ce qui a quelque peu affecté les résultats.

Le bénéfice net attribuable aux actionnaires ordinaires a augmenté de 12 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 7,32 milliards de dollars.

Les revenus progressent, les dépenses augmentent

Les revenus nets se sont élevés à 28,37 milliards de dollars, dépassant l’estimation consensuelle Zacks de 27,49 milliards de dollars. Le chiffre d’affaires a augmenté de 8 % par rapport au trimestre précédent.

Le NII (base pleinement imposable) a progressé de 10 % sur un an pour atteindre 15,92 milliards de dollars. Le rendement net des intérêts a augmenté de 11 points de base pour atteindre 2,08 %. 

Les revenus hors intérêts ont progressé de 4 % pour atteindre 12,62 milliards de dollars. Cette hausse s’explique par des commissions et autres revenus plus élevés.

Les dépenses hors intérêts se sont établies à 17,44 milliards de dollars, en hausse de 4 %. Cette augmentation est due à la hausse de tous les postes de coûts, à l’exception des honoraires professionnels. 

Le ratio d’efficacité s’est établi à 61,11 %, contre 63,04 % un an plus tôt. Une baisse du ratio d’efficacité indique une amélioration de la rentabilité.

Qualité du crédit en amélioration

La provision pour pertes sur crédit s’est élevée à 1,31 milliard de dollars, en baisse de 10 % par rapport au trimestre précédent. 

Les pertes nettes sur créances ont diminué de 12 % pour atteindre 1,29 milliard de dollars. Au 31 décembre 2025, les prêts et locations non performants représentaient 0,49 % du total des prêts, soit une baisse de 6 points de base par rapport à l’année précédente.

Position de capital solide

La valeur comptable par action au 31 décembre 2025 s’élevait à 38,44 dollars, contre 36,147 dollars un an plus tôt. La valeur comptable tangible par action était de 28,73 dollars, contre 26,37 dollars l’an dernier.

À la fin décembre 2025, le ratio de capital CET1 (approche avancée) s’établissait à 12,8 %, contre 13,5 % au 31 décembre 2024.

Mise à jour sur le rachat d’actions

Au cours du trimestre, la société a racheté pour 6,3 milliards de dollars d’actions.

Prévisions

La direction prévoit que le NII (base pleinement imposable) augmentera de 5 à 7 % en glissement annuel en 2026. Au premier trimestre de l’année, le NII (FTE) devrait croître de 7 %.

L'entreprise prévoit d'autres revenus de 100 à 300 millions de dollars par trimestre en 2026.

La direction prévoit de dégager un effet de levier opérationnel de 200 points de base en 2026.

Au premier trimestre 2026, les charges hors intérêts devraient progresser de 4 % en glissement annuel.

En 2026, le taux effectif d’imposition est attendu à 20 %.

Objectifs à moyen terme de la Journée Investisseurs

Le président et CEO de Bank of America, Brian Moynihan, a présenté divers objectifs à moyen terme lors de la journée investisseurs de l’entreprise.

Le NII (FTE) devrait croître avec un TCAC de 5 à 7 %, avec des prêts en hausse de 5 % ou plus et des dépôts en progression de 4 %. Un effet de levier opérationnel de 200 à 300 points de base est attendu. Le ratio d’efficacité devrait se situer entre 55 % et 59 %. Avec une croissance attendue du BPA de 12 % à moyen terme, le ROTCE est estimé entre 16 et 18 %.

L’entreprise a également communiqué des objectifs à moyen terme pour ses différentes divisions.

Dans l’unité Consumer Banking, Bank of America vise 75 millions de clients, 20 milliards de dollars de résultat net annuel, un ratio d’efficacité de 40 % et un rendement des capitaux alloués moyens de 40 %. Elle prévoit une croissance annuelle composée des prêts sur cartes de 5 %.

Dans la division Global Wealth & Investment Management, les revenus devraient croître presque deux fois plus vite que les charges, générant un effet de levier opérationnel positif et une expansion de la marge. Le capital moyen alloué devrait progresser à 30 %.

Chez Merrill Wealth Management, une croissance organique annuelle de 4 à 5 % est attendue. Les flux annuels de clients à honoraires devraient atteindre 135 à 150 milliards de dollars, et la marge avant impôt devrait progresser de 4 à 6 points de pourcentage.

Pour la Private Bank, un encours clients d’un trillion de dollars, 5,5 milliards de dollars de revenus annuels et une amélioration de 500 points de base de la marge avant impôt sont attendus à moyen terme.

Au sein de la division Global Banking, une part de marché locale de 30 % est attendue dans la banque d’affaires, avec une croissance annuelle composée des prêts et dépôts de 5 à 6 %.

Dans la banque commerciale mondiale (Global Commercial Banking), les objectifs à moyen terme incluent une hausse de 3 points de pourcentage de la part de marché, une progression de 50 % des revenus de la nouvelle économie à 1,7 milliard de dollars, une amélioration de 80 % des revenus internationaux à 2,2 milliards de dollars, une hausse de la part des commissions d’investissement bancaire de 2 à 4 points de pourcentage à 15-17 %, et une pénétration des avantages sociaux en entreprise de 2 points à 14 %.

Les revenus de Global Corporate Banking et Global Investment Banking devraient enregistrer un TCAC à un chiffre élevé.

Dans l’unité Global Markets, 27 milliards de dollars de revenus segmentaires, 8 milliards de dollars de résultat net, un rendement des actifs de 15 % et une marge avant impôt de 40 % sont attendus.

Comment les estimations ont-elles évolué depuis ?

Au cours du dernier mois, les investisseurs ont observé une tendance à la hausse dans la révision des estimations.

Scores VGM

À ce jour, Bank of America affiche un mauvais score de croissance de F, cependant son score Momentum est bien meilleur avec un B. Toutefois, l’action a reçu un score D sur l’aspect valeur, la plaçant dans les 40 % inférieurs pour cette stratégie d’investissement.

Globalement, l’action présente un score VGM agrégé de F. Si vous ne vous concentrez pas sur une seule stratégie, ce score est celui auquel vous devriez prêter attention.

Perspectives

Les estimations sont globalement orientées à la hausse pour le titre, et l’ampleur de ces révisions indique un repli. Fait intéressant, Bank of America bénéficie d’un classement Zacks #3 (Conserver). Nous prévoyons un rendement en ligne avec le marché pour l’action au cours des prochains mois.