Un "tsunami supersonique" menace le marché boursier, avertit un expert

Une série de signaux de volatilité rares s’allume à Wall Street, avec l’activité sur les options, la dispersion des actions et la rupture des corrélations convergeant selon un schéma que certains analystes estiment historiquement précurseur de chocs majeurs sur les marchés.

Plusieurs indicateurs quantitatifs étroitement surveillés par les hedge funds et les traders institutionnels signalent désormais une tension croissante sous la surface d’un marché qui paraît bien plus calme que ne le laissent supposer ses dynamiques sous-jacentes.

La dispersion du S&P 500 atteint des niveaux extrêmes

Alors que le S&P 500 de référence – suivi par le SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE:SPY) – est resté globalement stable au cours du mois passé, la valeur moyenne des actions de l’indice a évolué de 10,8% sur cette période.

Selon une analyse de Nomura, l’écart de dispersion se situe au 99ème percentile sur les 30 dernières années.

En termes concrets, les titres individuels connaissent de fortes fluctuations qui s’annulent au niveau de l’indice, masquant une volatilité extrême sur certaines valeurs.

Noel Smith, associé gérant et directeur des investissements chez Convex Asset Management, a déclaré que la compression des corrélations amplifie la dynamique de risque.

L’expert a souligné que la rotation extrême de la croissance vers la valeur, le niveau record d’effet de levier des hedge funds et l’usage massif des options à court terme ont écrasé les corrélations entre les actions et accru la dispersion, ce qui signifie que les mouvements sont soudains sur les titres individuels tandis que l’indice reste stable.

Ce contexte rend les « trades de dispersion » particulièrement rentables.

Ces stratégies impliquent généralement de se positionner long sur la volatilité de titres individuels et short sur la volatilité de l’indice global. Si les titres individuels fluctuent fortement pendant que l’indice reste relativement calme, cet écart génère des gains.

Selon Smith, les épisodes précédents où la dispersion atteignait le 99ème percentile étaient souvent regroupés autour de grands chocs de marché.

Dans les backtests, le S&P 500 affichait des rendements médians « catastrophiques » deux à trois mois après de tels signaux.

Les signaux de turbulence grimpent par 10

Vendredi, Jordi Visser, responsable de l’AI Macro Nexus Research chez 22V Research, a publié une note intitulée « Supersonic Tsunami: Why the Market's Stress Signals Are Flashing 10x More Than Normal ».

« Ce mois-ci, il est devenu évident qu’un événement majeur se produit sous la surface du marché », a déclaré Visser.

« L’IA crée de l’incertitude sur la valeur des actifs logiciels de longue durée, forçant une réévaluation alors que les investisseurs s’interrogent sur la disruption de l’IA à travers les secteurs », a-t-il ajouté.

Le modèle de turbulence de Visser se déclenche lorsque trois conditions se produisent simultanément : un choc de covariance, un VIX bas et un S&P 500 au-dessus de sa moyenne mobile à 50 jours.

Cette combinaison signale un stress caché, où l’action des prix semble saine mais où les relations internes se déstabilisent.

De 2023 à 2025, soit environ 28 mois, le modèle a généré environ 20 à 25 signaux d’alerte, soit moins d’un par mois.

Sur les six premières semaines de 2026 seulement, Visser a déjà enregistré 12 à 15 signaux. Cela représente huit à dix par mois, soit une hausse de la fréquence d’environ dix fois.

« Le marché connaît des tensions, semble se redresser, puis replonge dans le stress, chaque cycle risquant d’épuiser davantage sa résilience », explique Visser.

Le tsunami supersonique est-il déjà là ?

Visser relie le changement de régime actuel à l’intelligence artificielle. Il fait référence à la description de l’IA par Elon Musk comme un « tsunami supersonique », affirmant que la rapidité et l’effet déflationniste de cette technologie redessinent la hiérarchie sectorielle.

« La vitesse de l’IA, la pression déflationniste et sa réalité restent encore mises en doute par la majorité, et les positions dans le monde entier restent massivement orientées vers la croissance et les entreprises fondées sur le code, aujourd’hui libre et omniprésent », poursuit-il.

Il affirme qu’une force aussi rapide et puissante ne bouleverse pas un seul secteur, mais redéfinit l’ensemble du paysage des gagnants et des perdants, générant des chocs de corrélation entre les classes d’actifs qui déstabilisent les modèles de risque.

Jusqu’à présent, le stress est resté concentré sur les actions.

Cependant, Visser indique que les marchés du crédit montrent depuis deux semaines des signes précoces de faiblesse, soulevant des inquiétudes sur un possible effet de contagion lié au désendettement.

Pour les investisseurs, le message est clair : la surface paraît calme — mais la pression en dessous s’intensifie.

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