Merck indique une meilleure visibilité de croissance après la période de perte d’exclusivité de Keytruda

Merck MRK a annoncé plus tôt ce mois-ci des résultats du quatrième trimestre 2025 supérieurs aux attentes. La société a dépassé les estimations tant pour les bénéfices que pour les ventes. Il est important de noter que, lors de la conférence téléphonique du quatrième trimestre, la direction a fourni des perspectives de croissance à long terme encourageantes, ce qui a probablement renforcé l’optimisme des investisseurs.

Merck s’approche d’une échéance de brevets majeure, car son traitement phare PD-1, Keytruda, perdra son exclusivité en 2028. Bien que cela représente un risque de revenu important, la société prévoit plus de 70 milliards de dollars d’opportunités commerciales potentielles non ajustées au risque provenant de son pipeline actuel d’ici le milieu des années 2030. Il est important de souligner que la direction a indiqué que ce chiffre (70 milliards de dollars) est plus de deux fois supérieur à la précédente estimation consensuelle de ventes maximales de 35 milliards de dollars pour Keytruda en 2028, et représente une augmentation de 20 milliards de dollars par rapport à ce que la société prévoyait il y a tout juste un an.

S’appuyant sur cet optimisme, Merck mise sur ses nouveaux produits, les avancées clés de son pipeline et l’expansion de ses portefeuilles commerciaux grâce aux récentes fusions et acquisitions (M&A) pour assurer une croissance durable après la période de perte d’exclusivité de Keytruda.

Les nouveaux produits de Merck au potentiel de blockbuster sont son vaccin conjugué antipneumococcique 21-valent, Capvaxive, et son médicament contre l’hypertension artérielle pulmonaire, Winrevair. Capvaxive et Winrevair ont respectivement enregistré des ventes de 759 millions de dollars et 1,4 milliard de dollars en 2025. Les deux produits ont connu un lancement solide et ont le potentiel de générer des revenus significatifs à long terme.

Un autre nouveau produit, Welireg, un nouvel inhibiteur HIF-2α, approuvé pour traiter divers types d’indications cancéreuses, a généré des ventes de 716 millions de dollars en 2025.

Merck se concentre également sur la construction d’un pipeline diversifié pour soutenir la croissance à long terme. Le pipeline de phase III de la société a presque triplé depuis 2021, soutenu par les progrès internes ainsi que par l’ajout de candidats via des accords de M&A. Merck connaît un lancement solide pour Ohtuvayre, une première thérapie d’entretien de sa classe pour la bronchopneumopathie chronique obstructive, avec un potentiel commercial de plusieurs milliards de dollars. Ajouté au portefeuille grâce à l’acquisition de Verona en 2025, le médicament a généré 178 millions de dollars de ventes au quatrième trimestre 2025. La société continue d’investir dans le lancement américain d’Ohtuvayre, ce qui devrait élargir la portée auprès des patients et soutenir la croissance en 2026 et au-delà.

Merck a récemment acquis Cidara Therapeutics, ce qui a ajouté à son pipeline le principal candidat de cette dernière, MK-1406 (anciennement CD388), un agent antiviral innovant de longue durée d’action et indépendant de la souche. Le candidat est actuellement évalué dans des études de phase avancée pour la prévention de la grippe saisonnière chez les personnes à risque élevé de complications.

Les nouveaux produits et l’expansion de ses portefeuilles de maladies respiratoires et infectieuses grâce aux récents accords de M&A ont amélioré les perspectives de croissance à long terme de Merck.

Avec un pipeline de phase avancée diversifié et plus de 70 milliards de dollars d’opportunités commerciales prévues au-delà de Keytruda, les perspectives de croissance à long terme de Merck apparaissent désormais plus résilientes et moins dépendantes d’un seul médicament comme Keytruda.

Les inhibiteurs de PD-L1 en concurrence avec Keytruda de MRK

Keytruda fait face à la concurrence d’autres inhibiteurs de PD-L1, dont Bristol Myers’ BMY Opdivo, Roche’s RHHBY Tecentriq et AstraZeneca’s AZN Imfinzi.

Opdivo de BMY, comme Keytruda, est approuvé pour de nombreux types de cancers, notamment du poumon, du mélanome et des reins. Bristol Myers a enregistré 10,05 milliards de dollars de ventes pour Opdivo en 2025, soit une augmentation de 8 % sur un an.

Tecentriq est le principal médicament d’immuno-oncologie de Roche, approuvé dans plusieurs indications cancéreuses. RHHBY a enregistré 3,56 milliards de CHF de ventes pour Tecentriq en 2025, soit une hausse de 3 % sur un an.

Imfinzi d’AZN a généré 6,06 milliards de dollars de ventes en 2025, soit une augmentation de 28 %, portée par la croissance de la demande dans les indications du cancer de la vessie et du foie. Imfinzi a stratégiquement élargi son utilisation à de multiples indications cancéreuses, renforçant ainsi le portefeuille oncologique d’AstraZeneca.

Performance du cours, valorisation et estimations de MRK

Au cours des six derniers mois, le cours de l’action Merck a progressé de 44,1 % contre 28,4 % pour le secteur. L’action a également surperformé le secteur et le S&P 500 sur la même période, comme le montre le graphique ci-dessous.

Source de l’image : Zacks Investment Research

D’un point de vue valorisation, Merck semble attractif par rapport à l’industrie. Selon le ratio cours/bénéfices, les actions de la société se négocient actuellement à 18,77 fois les bénéfices anticipés, un niveau inférieur à celui de l’industrie (18,83), mais supérieur à sa moyenne sur 5 ans de 12,51.

Source de l’image : Zacks Investment Research

L’estimation consensuelle Zacks pour le bénéfice par action de 2026 a diminué de 8,11 $ à 5,96 $, tandis que celle pour 2027 est passée de 10,02 $ à 9,98 $ au cours des 30 derniers jours.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Classement Zacks de MRK

Merck détient actuellement un classement Zacks #4 (Vente).