La décentralisation ne fonctionne à grande échelle que lorsqu'elle génère de l'argent

Opinion par : Thomas Chaffee, cofondateur de GlobalStake

La crypto-monnaie mûrit et, ce faisant, elle devient un peu ennuyeuse. Alors que Wall Street afflue et que les fonds négociés en bourse se multiplient, de nombreux participants de longue date ressentent un malaise difficile à dissiper. L'industrie qui promettait autrefois de réinventer la finance semble aujourd'hui se contenter d'être absorbée par elle. Nous applaudissons l'adoption institutionnelle mais nous nous demandons en silence :

Qu'est-il advenu de la décentralisation ?

Cette inquiétude est compréhensible mais mal placée. L’institutionnalisation ne signifie pas la fin de la décentralisation. Elle enlève simplement le romantisme et force le secteur à affronter une vérité plus dure : la décentralisation ne fonctionne à long terme que si elle apporte un avantage économique concret. Le marché ne récompense pas l’idéologie. Il récompense les systèmes qui captent une véritable utilisation, du volume réel et un véritable flux de transactions.

À mesure que le secteur crypto progresse, il faut s’attendre à ce que des projets décentralisés émergent partout où existe une véritable opportunité financière de remplacer (ou du moins, de capter des parts de marché) les acteurs centralisés en place. En d’autres termes, l’industrie adoptera une vision plus pragmatique du concept et sera probablement récompensée.

Une infrastructure sans utilisation n’est qu’idéologie

Un réseau décentralisé qui traite un volume négligeable peut être philosophiquement élégant, mais il est économiquement sans importance. La véritable opportunité n’apparaît que lorsque les rails décentralisés deviennent la voie par défaut pour des transactions qui, autrement, enrichiraient les acteurs centralisés en place.

C’est alors que la décentralisation cesse d’être une posture morale et devient un modèle économique.

C’est précisément là que les acteurs centralisés sont les plus faibles. Les banques, les plateformes d’échange et autres plateformes extraient d’énormes rentes économiques en contrôlant le flux des transactions : paiements, échanges, conservation, règlement, données, etc. Leurs marges bénéficiaires dépendent de ce contrôle. Par conséquent, ils n’ont structurellement aucun intérêt à se perturber eux-mêmes. Ils peuvent optimiser, changer de marque ou baisser légèrement les frais, mais ils ne peuvent pas réduire radicalement leurs marges sans saper leur propre existence.

Les plateformes décentralisées, en revanche, gagnent justement en faisant ce que les acteurs en place ne peuvent pas faire. Elles offrent des alternatives moins chères, plus neutres et plus programmables qui érodent les bassins de profit existants. C’est pourquoi les applications crypto-natives les plus réussies n’ont pas été des expériences de gouvernance ou des protocoles académiques, mais des systèmes qui redirigent directement le flux.

Les frais d’Uniswap au fil du temps depuis son lancement. Source :

Uniswap n’est pas révolutionnaire parce qu’il est abstraitement décentralisé. Il est devenu un nom connu parce qu’il permettait aux utilisateurs d’échanger sans intermédiaires, avec des coûts marginaux plus faibles et moins de gardiens. La décentralisation était le mécanisme, non le message.

Les avantages économiques de la décentralisation

Cette focalisation sur l’avantage économique est ce qui distingue les projets décentralisés viables de ceux bien intentionnés mais stagnants. Éliminer les couches d’intermédiation compte car cela réduit les coûts. L’accès sans permission compte car cela élargit les marchés. La composabilité compte car elle permet de construire de nouveaux produits plus rapidement et à moindre coût que dans des systèmes fermés.

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S’il n’existe aucune raison économique claire pour laquelle l’option décentralisée est supérieure à la centralisée, le marché l’ignorera, peu importe la pureté de son éthique.

Les investisseurs le comprennent intuitivement. Le capital-risque n’est pas intéressé à financer des exercices intellectuels. Il finance des entreprises. Il est bien plus facile de présenter une plateforme décentralisée qui menace crédiblement l’activité économique centralisée qu’une qui existe uniquement pour démontrer une nouveauté technique.

Lorsque le flux de transactions migre vers des plateformes sans permission, une autre chose critique se produit : la concurrence augmente.

Les acteurs centralisés bénéficient énormément des effets de réseau, qui leur permettent de renforcer leur position et d’extraire des rentes longtemps après que la qualité de leur service ait stagné. Les systèmes décentralisés affaiblissent ces effets en rendant les rails sous-jacents ouverts. Une fois ces rails sans permission, des équipes plus petites peuvent rivaliser sur l’expérience utilisateur, la fourniture de liquidité, l’analyse, la gestion des risques ou des outils spécialisés. Les utilisateurs bénéficient de cette explosion de choix.

C’est ainsi que la décentralisation engendre la décentralisation. Une fois que le flux n’est plus captif, il devient plus difficile pour de nouveaux points d’étranglement de se former. Le pouvoir se fragmente. Le système devient plus compétitif, non parce qu’il est juste, mais parce qu’il est structurellement résistant au monopole.

D’autres avantages fleurissent plus tard

Ce n’est qu’après que l’activité économique est assurée que les autres avantages, plus célébrés, de la décentralisation deviennent réellement conséquents.

La gouvernance, par exemple, est dénuée de sens s’il n’y a rien de précieux à gouverner. Le vote basé sur des tokens sur un protocole vide n’est qu’un jeu de rôle. Mais lorsque les plateformes décentralisées contrôlent un flux réel, les décisions de gouvernance déterminent soudainement les frais, les incitations, les paramètres de risque et les mises à jour. Les tokens se transforment de simples instruments spéculatifs en droits réels de coordination.

Il en va de même pour la résistance à la censure. Le marché ne valorise pas la résistance abstraite à la censure ; il valorise les alternatives crédibles. Les utilisateurs ne passent pas par des systèmes décentralisés parce qu’ils aiment l’idée de résistance ; ils le font parce que ces systèmes fonctionnent, sont moins chers ou plus fiables.

La résilience suit la même logique. Une véritable décentralisation réduit le risque systémique en garantissant que l’économie ne dépend pas d’une poignée d’institutions. Or, la résilience n’existe que si les plateformes décentralisées peuvent absorber un flux réel lors des moments de tension. Sinon, elles ne sont que des accessoires, pas des substituts. Nous avons eu un aperçu de cette dynamique lors de pannes d’infrastructure comme celle d’Amazon Web Services l’an dernier, lorsque des ensembles de validateurs soi-disant décentralisés se sont arrêtés. Les fournisseurs de staking dont les activités n’ont pas été perturbées ont pu en tirer des bénéfices économiques.

La grande majorité des nœuds Ethereum sont hébergés par cinq fournisseurs : Amazon, Hetzner, OVH, Google et Oracle. Source :

Quant aux technologies de confidentialité décentralisées, elles bénéficient elles aussi massivement des flux économiques, car les outils de confidentialité deviennent des fonctionnalités concurrentielles. Une fois que les plateformes décentralisées traitent un flux réel, les technologies de confidentialité réduisent les coûts et risques mesurables pour les utilisateurs, qu’il s’agisse de protéger des stratégies de trading ou de préserver des relations commerciales.

D’une certaine manière, l’arrivée de Wall Street sur la scène crypto pourrait en fait renforcer l’avantage de la décentralisation plutôt que de l’émousser. À mesure que les institutions pénètrent le secteur, elles gravitent naturellement vers des modèles familiers. Cela laisse un terrain ouvert aux plateformes décentralisées pour rivaliser là où les acteurs en place sont les moins flexibles.

La décentralisation n’a jamais consisté à rejeter les marchés ; il s’agissait d’en construire de meilleurs. Les projets qui comprennent cela — et qui se concentrent sans relâche sur la captation de flux économiques réels — définiront le prochain chapitre de la crypto. Les autres resteront des idées intéressantes, admirées en théorie et ignorées dans la pratique.

Opinion par : Thomas Chaffee, cofondateur de GlobalStake.