Warner Bros. Discovery soutient une fusion avec Netflix alors qu'il reprend les discussions avec Paramount

Paramount et Netflix se disputent Warner Bros. Discovery

Vues aériennes et de rue du bâtiment Paramount à Hollywood, Los Angeles, le 11 décembre 2025. - Robert Gauthier/Los Angeles Times/Getty Images

Warner Bros. Discovery (WBD) a invité Paramount à présenter sa meilleure et dernière offre pour l’entreprise, ouvrant ainsi une courte période de négociations. Parallèlement, WBD poursuit son projet de fusion avec Netflix et exhorte ses actionnaires à rejeter l’offre hostile actuelle de Paramount.

Si cette situation semble compliquée, c’est parce qu’elle l’est.

WBD cherche à maximiser la valeur

Évalué à plusieurs dizaines de milliards de dollars, le conseil d’administration de WBD est déterminé à obtenir le prix le plus élevé possible de la part des acheteurs potentiels. L’entreprise rouvre les discussions avec Paramount dans l’espoir d’obtenir une meilleure offre, tout en reconnaissant que Netflix est susceptible d’égaliser toute enchère faite par Paramount.

Pendant ce temps, Netflix a ouvertement critiqué Paramount, soutenant que l’instabilité financière de l’entreprise et ses stratégies agressives de réduction de la dette représentent des risques importants pour le secteur du divertissement.

Détails de l’accord avec Netflix

En décembre, WBD a conclu un accord pour vendre la plupart de ses actifs — y compris le studio de cinéma Warner Bros. et HBO — à Netflix. Les réseaux câblés de l’entreprise, tels que CNN, ne sont pas inclus dans cette transaction.

Ce partenariat avec Netflix a effectivement rejeté les avances de Paramount. En réponse, le PDG de Paramount, David Ellison, a contourné le conseil d’administration de WBD et a fait une offre directe aux actionnaires, à 30 dollars par action, incluant CNN.

WBD s’oppose officiellement à cette proposition. L’entreprise a annoncé qu’elle tiendrait une assemblée générale extraordinaire des actionnaires le 20 mars, recommandant d’approuver la fusion avec Netflix, qui évalue les activités de studio et de streaming à 27,75 dollars par action.

WBD maintient que la vente à Netflix et la création de Discovery Global — une nouvelle entité pour ses chaînes câblées — offrent la meilleure issue pour les investisseurs. L’entreprise a qualifié l’offre de Paramount de trop risquée, la comparant à un rachat par effet de levier.

Incertitude autour de l’offre finale de Paramount

Une question clé demeure : quelle est l’offre ultime de Paramount ? En termes de négociation, cela fait référence au prix maximal que l’acheteur est prêt à payer, et Paramount n’a pas encore révélé son chiffre final.

Lors de la première série d’enchères l’an dernier, Paramount avait laissé entendre être prêt à dépasser les 30 dollars par action. Récemment, un représentant de Paramount a déclaré à un membre du conseil d’administration de WBD que l’entreprise paierait 31 dollars par action si les négociations reprenaient, tout en indiquant que ce n’était pas nécessairement leur dernière offre.

Une vue par drone montre des logos Netflix sur des bâtiments du quartier Hollywood à Los Angeles, le 20 janvier 2026. - Daniel Cole/Reuters

Les négociations se poursuivent

Bien qu’ayant signé un accord de fusion avec Netflix, WBD s’est vu accorder une dérogation d’une semaine pour négocier avec Paramount. Dans une lettre adressée au conseil d’administration de Paramount, WBD a demandé leur meilleure et dernière proposition.

Le reste de la lettre, rempli de jargon financier et juridique, délivrait en réalité un message clair : il est temps pour Paramount de faire son mouvement.

Développements récents et manœuvres juridiques

La semaine dernière, Paramount a présenté une offre révisée qui améliore légèrement ses conditions de rachat. Engager des discussions avec Paramount maintenant pourrait potentiellement rapporter encore plus d’argent à WBD, dont les actions se négociaient à près de 10 dollars il y a un an avant le début des rumeurs d’acquisition.

« Notre seul objectif tout au long de ce processus a été de maximiser la valeur et la certitude pour les actionnaires de WBD », a déclaré David Zaslav, PDG de WBD, dans un communiqué de presse. Il a noté que WBD a constamment fourni à Paramount (désigné par son ticker, PSKY) des retours sur leurs propositions et cherche maintenant une offre ferme et supérieure.

Paramount a déjà engagé une action en justice concernant le différend sur la fusion, de sorte que les dernières démarches procédurales de WBD pourraient également servir de protection juridique.

WBD a souligné que son conseil d’administration n’a pas jugé que l’offre de Paramount était « raisonnablement susceptible de donner lieu à une transaction supérieure à la fusion avec Netflix ». Toutefois, les discussions en cours suggèrent qu’un meilleur accord n’est pas à exclure.

Netflix réagit à la rivalité

Sûr de la valeur et de la certitude de son propre accord, Netflix a reconnu la distraction causée par les actions de Paramount. L’entreprise a accordé à WBD une dérogation limitée de sept jours pour permettre les discussions avec Paramount, visant à régler l’affaire de manière définitive.

Netflix a également exprimé des inquiétudes concernant les investissements étrangers soutenant l’offre de Paramount, qui est en grande partie financée par des familles royales d’Arabie Saoudite, du Qatar et d’Abu Dhabi. Netflix a averti que ce financement pourrait entraîner d’importants examens de sécurité nationale par les régulateurs du monde entier.

Comme l’a récemment fait remarquer Rich Greenfield de Lightshed Partners, « la bataille pour Warner Bros. pourrait un jour inspirer un excellent spin-off de ‘Succession’ sur Netflix. »