Les dépenses d'investissement en IA explosent : qui risque d'être laissé pour compte ?

Temps forts du podcast : Perspectives sur le marché et analyse d'entreprises

Dans cet épisode, l'analyste de Motley Fool, Tim Beyers, est rejoint par les contributeurs Jason Hall et Travis Hoium pour décomposer les récents développements du marché, notamment :

• Les conséquences des résultats trimestriels de Kyndryl et Monday.com, et ce que l’avenir pourrait réserver à chacune de ces entreprises.
• Pourquoi les dépenses d’investissement dans le secteur technologique ne montrent aucun signe de ralentissement.
• Un débat sur la viabilité à long terme des stratégies d’expansion financées par la dette chez CoreWeave et Oracle.

Recommandation de livre à l'honneur

Ne manquez pas la dernière parution de David Gardner : Rule Breaker Investing: How to Pick the Best Stocks of the Future and Build Lasting Wealth. Procurez-vous votre exemplaire dans votre librairie préférée dès aujourd’hui.

Découvrez plus de podcasts et ressources Motley Fool

Pour retrouver tous les épisodes de nos podcasts Motley Fool, rendez-vous sur notre centre de podcasts. Prêt à investir ? Consultez nos 10 meilleures actions à acheter et à conserver.

La transcription complète suit ci-dessous.

Discussion du podcast : L’état des dépenses des géants de la tech

Enregistré le 9 février 2026.

Tim Beyers : Les grandes entreprises technologiques réalisent d’importants investissements. Mais avec toutes ces dépenses agressives, qui pourrait finir perdant ? Bienvenue sur Motley Fool Money. Je suis Tim Beyers, accompagné des contributeurs réguliers Travis Hoium et Jason Hall. Merci de me rejoindre, messieurs. Comment ressentez-vous le marché actuellement ?

Travis Hoium : C’est assurément une période mouvementée. Le marché frôle des sommets historiques, mais certaines actions subissent de lourdes pertes. C’est un environnement étrange.

Jason Hall : Beaucoup d’investisseurs ont du mal à déterminer quels secteurs sont prêts à croître.

Tim Beyers : Concentrons-nous sur deux entreprises qui font la une aujourd’hui : Monday.com (MNDY) et Kyndryl (KD). Toutes deux connaissent des baisses importantes—Monday.com a chuté de plus de 20% à certains moments, tandis que Kyndryl recule de plus de 50%. Mais les situations diffèrent. Kyndryl fait face à des changements de direction et a reporté la publication de ses résultats pour des problèmes de contrôle interne, ce qui inquiète les investisseurs. Ce n’est pas une opportunité de valeur classique. Monday.com, en revanche, a dépassé les attentes dans son dernier rapport, mais ses prévisions de revenus et de marges ont déçu, suscitant des craintes de perturbation. Jason, quel est ton avis ?

Jason Hall : Il est surprenant de voir une entreprise annoncer une croissance de revenus de l’ordre de 25% et voir son action chuter de 20%. Le problème semble être un ralentissement de la croissance et un repli des marges, avec des prévisions qui suggèrent d’autres difficultés. Pour une société comme Monday.com, on s’attendrait à une amélioration du levier opérationnel, mais ce n’est pas le cas actuellement.

Tim Beyers : Il y a malgré tout des facteurs à considérer. Pour nos membres Motley Fool, vous trouverez une analyse plus détaillée sur notre site. En résumé, les marges sont affectées par l’impact des taux de change, et l’entreprise n’en est qu’aux débuts du lancement de ses agents IA, qui ont déjà atteint un chiffre d’affaires récurrent annuel d’un million de dollars depuis octobre. Avec la montée en puissance, je m’attends à ce que des revenus à plus forte marge suivent.

Jason Hall : L’adoption précoce engendre des coûts conséquents.

Tim Beyers : C’est vrai, mais l’intérêt des clients est prometteur. Il n’est pas nécessaire de se précipiter pour acheter ou vendre maintenant—parfois il vaut mieux patienter et laisser le marché réagir. Parlant de grands mouvements, Travis, nous avons récemment observé des dépenses d’investissement massives, surtout chez les géants de la tech. J’estime que les six plus grands—Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta, Apple et Nvidia—ont dépensé près de 400 milliards de dollars dans des projets d’investissements l’année passée. Ce niveau d’investissement est-il justifié ?

Travis Hoium : Cela dépend de l’entreprise. Prenons Alphabet, par exemple—ils dépensent plus que leurs concurrents pour conserver leur avance et éviter une perturbation de la part de nouveaux venus comme OpenAI. Cette approche agressive rappelle la stratégie de Meta il y a quelques années, lorsqu’ils copiaient les fonctionnalités de leurs rivaux pour freiner leur progression. Les investissements d’Alphabet dans l’IA et l’infrastructure leur permettent de prendre le large. D’autres, comme Meta et Amazon, ont des motivations et des approches différentes, mais tous reconnaissent la nécessité d’investir massivement pour rester compétitifs. Microsoft, également, investit pour développer Azure et maintenir son partenariat avec OpenAI. Ces tendances pourraient évoluer si la menace concurrentielle diminue, mais pour l’instant, c’est une réaction rationnelle face à l’environnement actuel.

Tim Beyers : Jason, penses-tu que cette stratégie d’investissement agressif est la bonne ?

Jason Hall : Je le pense, surtout compte tenu du changement dans la façon dont ces entreprises financent leurs investissements. Beaucoup contractent désormais d’importantes dettes, ce qui est nouveau pour certaines. Bien que la plupart aient les flux de trésorerie pour l’assumer, cela crée un cycle où il faut réinvestir sans cesse pour garder son avantage. C’est une course à la part de marché, et si l’IA tient ses promesses, il pourrait y avoir plusieurs vainqueurs. L’approche d’Apple est particulièrement intéressante—ils misent sur la construction d’un écosystème matériel et logiciel solide, en soignant l’accès à leur plateforme. Même s’ils sont en retard sur l’IA, leur stratégie pourrait s’avérer payante. La vraie question est de savoir quand l’offre dépassera la demande, mais pour l’instant, la demande reste forte, avec des goulets d’étranglement comme la connectivité des data centers qui limitent encore la croissance.

Travis Hoium : Il est aussi important de noter que l’économie de ce secteur pourrait commencer à ressembler à des industries comme l’aérien ou le pétrole, où l’optimisation de l’utilisation des actifs devient cruciale. Si les entreprises investissent lourdement dans du matériel comme les GPU Nvidia sans pouvoir les utiliser pleinement, elles pourraient faire face à des pressions sur les prix ou à des actifs sous-utilisés. L’essentiel est d’éliminer d’abord les menaces, puis de juger si les dépenses sont justifiées. En 2026, la réponse n’est pas encore évidente.

Tim Beyers : Nous sommes donc encore dans une phase d’expansion agressive, sans profiter des fruits. Nous brûlons des ressources pour garantir des gains futurs.

Jason Hall : C’est une analyse juste.

Tim Beyers : Dans notre prochain segment, nous examinerons les entreprises qui poussent cette stratégie à l’extrême et débattrons de leurs chances de succès. Restez à l’écoute de Motley Fool Money.

Publicité

Sponsorisé : L’IA peut-elle vous aider à vous concentrer sur l’essentiel ? Workday est un ERP alimenté par l’IA, conçu pour gérer les tâches de routine et vous libérer pour vos priorités. Découvrez une nouvelle façon de travailler avec Workday.

À la une : Les stratégies à haut risque de CoreWeave et Oracle

Tim Beyers : Penchons-nous sur CoreWeave (CRWV) et Oracle (ORCL), deux entreprises fortement impactées par la flambée des dépenses liées à l’IA. Par souci de transparence, j’ai déjà exprimé mes inquiétudes quant à la possible surexposition de CoreWeave et au risque de faillite, malgré sa surperformance impressionnante de 136% sur l’année écoulée. L’entreprise porte environ 14 milliards de dollars de dette et a récemment payé plus de 300 millions en intérêts, souvent à des taux élevés. Leur modèle économique repose sur un carnet de commandes de 50 milliards qui n’a pas encore été concrétisé. Jason, penses-tu que cette approche est viable ?

Jason Hall : La vraie question ne porte pas seulement sur la croyance—c’est de savoir si les avantages de CoreWeave, comme un traitement plus rapide et une latence plus faible, resteront précieux assez longtemps pour permettre leur montée en puissance. Leur succès dépend de facteurs hors de leur contrôle, comme la volonté de partenaires tels que Nvidia à continuer d’apporter des capitaux, ou celle de clients tels qu’OpenAI à honorer leurs engagements. Si la croissance du secteur ralentit, CoreWeave pourrait vite être en difficulté.

Tim Beyers : Travis, les dépenses d’investissement prévues pour 2026 représentent 220% du chiffre d’affaires de CoreWeave. C’est extrême.

Travis Hoium : C’est une stratégie à haut risque qui dépend du maintien de la confiance des investisseurs. On a déjà vu des modèles similaires, comme Sun Edison, qui s’est effondré quand le financement s’est tari. La dette de CoreWeave est coûteuse, et les marchés obligataires manifestent déjà leur scepticisme. Contrairement aux géants établis à la trésorerie solide, l’avenir de CoreWeave dépend d’un accès continu au capital. Si les marchés de la dette ou des actions perdent confiance, l’affaire pourrait se défaire très rapidement. Ils affirment que leurs investissements sont adossés à des contrats signés, mais cela ne compte que si ces contrats sont honorés.

Jason Hall : Les contrats ne valent que si l’autre partie peut livrer.

Travis Hoium : Exactement. Et le temps presse, parlons d’Oracle. L’entreprise affiche un carnet de commandes de 523 milliards de dollars et vient de lever 50 milliards via une combinaison de dette et d’actions. Oracle fait un pari massif sur l’infrastructure IA, en jouant le rôle de fournisseur neutre sur le marché des data centers. Jason, penses-tu que ce soit une décision judicieuse ?

Jason Hall : À bien des égards, Oracle n’a pas vraiment le choix s’il veut rester pertinent à l’ère de l’IA. Le risque est important, mais l’activité historique d’Oracle constitue un filet de sécurité. Même si le pari IA n’aboutit pas, le cœur de métier d’Oracle devrait permettre à l’entreprise de tenir, contrairement à la position plus précaire de CoreWeave. Cependant, la valorisation d’Oracle est à des niveaux historiques, donc ce n’est pas une bonne affaire.

Tim Beyers : Travis, un dernier mot ?

Travis Hoium : Oracle génère un flux de trésorerie opérationnel positif, mais pas de free cash-flow à cause des investissements massifs. Leur endettement augmente, et une grande partie de leur carnet de commandes provient d’OpenAI. Le vrai risque, c’est de savoir si OpenAI pourra livrer les résultats attendus, surtout qu’Alphabet investit lourdement pour conserver sa domination. C’est une préoccupation majeure pour Oracle.

Jason Hall : Le paysage peut changer rapidement. Regardez comment le projet Gemini d’Alphabet a modifié les perceptions en peu de temps. La prochaine grande nouvelle pourrait arriver très bientôt.

Tim Beyers : Absolument. Nous surveillerons cela de près. Restez connectés pour d’autres analyses sur Motley Fool Money.

Publicité

Sponsorisé : Le rythme des affaires s’accélère. Microsoft 365 Copilot est votre assistant IA intégré à Word, Excel, PowerPoint et bien plus, pour vous aider à rédiger, analyser et créer efficacement. Découvrez-en plus sur microsoft.com/365Copilot.

À venir : Résultats et discussions à surveiller

Tim Beyers : L’épisode de demain proposera une couverture supplémentaire des résultats, avec Emily Flipping à la tête d’un tour d’horizon Rule Breakers aux côtés de Toby Bordelon et du retour de Jason Hall. Ils discuteront des résultats de Datadog, Ferrari et Spotify. Soyez au rendez-vous et partagez vos commentaires. Nous apprécions vos retours et questions, qui pourront être abordés dans de futurs épisodes.