Les données économiques américaines ravivent l’espoir d’un « atterrissage en douceur », mais la prochaine étape dépendra-t-elle du nouveau président de la Réserve fédérale ?

L'économie américaine présente actuellement la combinaison la plus claire depuis la période pré-pandémique : une baisse de l'inflation, une stabilité de l'emploi et une croissance solide, ravivant l'espoir que l'« atterrissage en douceur » soit peut-être à portée de main.

Les données récentes renforcent ce constat : l'inflation pourrait progressivement revenir vers l'objectif de 2 % de la Réserve fédérale sans provoquer de récession. Cependant, les décideurs politiques et les institutions de prévision restent prudents quant à une déclaration de victoire prématurée.

(Source : Réserve fédérale)

Le rapport sur l'inflation de janvier montre que les pressions sous-jacentes sur les prix continuent de s'atténuer. Les prix à la consommation de base ont augmenté de 2,5 % en glissement annuel, le niveau le plus bas depuis 2021. Bien qu'une partie de cette amélioration soit due à des facteurs techniques, cette lecture indique également que les signes de « réinflation » souvent observés en début d'année et qui inquiétaient les marchés ces dernières années se sont atténués. Sur le plan de l'emploi, le taux de chômage est retombé à 4,3 % et les créations d'emplois non agricoles s'élèvent à environ 130 000, ce qui indique un refroidissement du marché du travail, mais sans « rupture ».

Cependant, la confiance reste limitée pour plusieurs raisons : les indicateurs d'inflation privilégiés par la Réserve fédérale (par exemple, la mesure PCE) restent plus proches de 3 % que de 2 %, et la baisse de l'inflation depuis la mi-2025 n'a pas été uniforme.

Certains prévisionnistes estiment que l'inflation pourrait être plus persistante cette année, car les coûts liés aux droits de douane se répercuteront tout au long de la chaîne d'approvisionnement et se retrouveront dans les prix de détail. Dans ce contexte, les préoccupations de la Réserve fédérale sont passées de la « résurgence de l'inflation » à un autre risque : que l'inflation se stabilise au-dessus de l'objectif.

La résilience du marché du travail suscite également des interrogations. Les données révisées montrent que la création d'emplois l'an dernier n'a pas été forte selon les standards historiques, et qu'elle s'est concentrée dans quelques secteurs. Le taux de chômage reste stable, en partie parce que les entreprises ralentissent les embauches, mais sans procéder à des licenciements massifs — un équilibre délicat qui pourrait rapidement basculer si la croissance ou les profits des entreprises venaient à être sous pression.

Les facteurs déclencheurs potentiels incluent : dans le « reclassement gagnant/perdant » piloté par l'IA, les entreprises touchées accélèrent la réduction des coûts ; ou une correction boursière prolongée affecte la richesse des ménages et la consommation. Mais à plus court terme, le risque d'inflation pourrait être à l'inverse : si les consommateurs restent robustes, l'inflation des services pourrait rester tenace, maintenant les pressions sur les prix au-dessus de 2 %. Structurellement, l'inflation du logement semble montrer des signes de ralentissement, mais les services hors logement restent particulièrement persistants, et certaines catégories de biens plus sensibles aux droits de douane montrent aussi des signes d'accélération.

Dans l'ensemble, l'économie américaine est plus proche de l'atterrissage en douceur que beaucoup ne l'auraient imaginé il y a quelques années, mais l'issue n'est pas certaine. Si la croissance reste résiliente, même si les raisons traditionnelles de baisser les taux ne sont pas suffisantes, la pression politique en faveur d'une baisse des taux pourrait s'intensifier. Parallèlement, la Réserve fédérale va bientôt connaître des changements à sa direction, et la trajectoire de la prochaine étape pourrait dépendre autant des choix politiques que des données à venir.