La décision de la Cour suprême des États-Unis annulant Trump fait légèrement monter les actions, mais pourrait effrayer les vigilants du marché obligataire

Par Laura Matthews et Suzanne McGee

20 février (Reuters) - La décision de la Cour suprême des États-Unis vendredi d'annuler les tarifs douaniers massifs imposés par le président Donald Trump a légèrement fait grimper les prix des actions mais pourrait raviver les inquiétudes concernant les finances publiques parmi les soi-disant « vigilants obligataires », déclenchant une vente de bons du Trésor susceptible de faire monter les rendements.

La décision pourrait également réduire l'appétit pour le risque chez les investisseurs qui s'attendent à ce que Trump cherche d'autres moyens de réimposer les droits d'importation. Cela pourrait peser sur les secteurs ayant des revenus élevés à l'étranger ou ceux sensibles aux variations des prix des matières premières et des composants, ont indiqué des investisseurs, citant la technologie, les matériaux, l'énergie et l'industrie.

La Cour a confirmé la décision d'une juridiction inférieure selon laquelle le président républicain avait outrepassé ses pouvoirs en vertu de la loi de 1977 qu'il avait invoquée pour justifier les droits de douane. Le gouvernement pourrait désormais devoir rembourser de 150 à 200 milliards de dollars aux entreprises américaines et étrangères qui les ont payés. Cela pourrait bénéficier aux constructeurs automobiles, aux importateurs de biens de consommation et à d'autres secteurs.

Les actions ont initialement augmenté d'environ 0,5 % à l'annonce, les détaillants, autres valeurs cycliques de consommation et ETFs exposés aux marchés étrangers enregistrant les plus fortes hausses, bien qu'une partie de ces gains ait été effacée dans l'heure suivante. Les rendements des bons du Trésor à 10 ans sont montés à 4,102 %.

« La grande question pour tout le monde est de savoir ce qui va se passer précisément avec les remboursements et si cela signifie que le gouvernement doit rembourser le produit des droits de douane et à quelle vitesse cela va se faire. Et la principale source d'incertitude est de savoir comment l'administration va réagir », a déclaré Gennadiy Goldberg, responsable de la stratégie sur les taux américains chez TD Securities à New York.

« Ce qui importe pour le marché obligataire, ce sont les collectes futures des droits de douane. »

Les économistes du Penn-Wharton Budget Model estiment le montant des remboursements à environ 175 milliards de dollars, a rapporté Reuters vendredi. Néanmoins, des experts en commerce estiment que ce processus sera juridiquement complexe et que les remboursements sont loin d'être garantis.

La décision soulève également des doutes sur ce que les prévisionnistes estimaient être potentiellement des milliers de milliards de dollars de recettes au cours de la prochaine décennie pour financer les 30 000 milliards de dollars de dette publique américaine. Cela s’ajoute à l’inquiétude croissante du marché concernant la taille du déficit américain et pourrait encourager les vigilants obligataires à sanctionner le laxisme budgétaire du gouvernement par une vente de bons du Trésor qui ferait grimper les rendements.

« Les rendements obligataires ont bondi en raison des préoccupations selon lesquelles le Trésor américain va maintenant devoir rembourser une somme importante aux entreprises américaines. Cela conduirait à un déficit plus élevé et à une dégradation potentielle des standards de crédit des États-Unis », a déclaré Phil Blancato, stratège en chef des marchés chez Osaic, dans le New Jersey.