Les politiques tarifaires de Trump provoquent la plus forte baisse des performances du capital-investissement depuis la crise financière de 2008

Le capital-investissement fait face à une récession prolongée dans un contexte d’incertitude tarifaire

La déclaration de Donald Trump sur le « jour de la libération » en avril dernier a provoqué une forte volatilité des marchés, entraînant une baisse significative des cours boursiers.

Les rendements du capital-investissement atteignent leurs plus bas niveaux depuis plusieurs années

Les turbulences liées aux droits de douane ont provoqué la période la plus difficile pour le capital-investissement depuis la crise financière mondiale. Pour la quatrième année consécutive, le secteur a généré des profits réduits pour ses investisseurs.

Selon un rapport récent de Bain & Company, les entreprises de capital-investissement n’ont distribué que 14 % de leur valeur nette d’actifs à leurs investisseurs en 2025, un chiffre identique à celui de l’année précédente et représentant une forte baisse par rapport aux 32 % de 2021.

Bien que les rendements actuels restent supérieurs à ceux observés lors de la crise financière, le ralentissement actuel a désormais duré plus longtemps que celui qui a suivi 2008, lorsque les distributions avaient rebondi en deux ans. À l’inverse, les rendements sont désormais inférieurs à la moyenne historique depuis quatre années consécutives.

Activité de transactions et tendances de sortie

Les données de Bain révèlent que le secteur est en difficulté depuis 2022, car la hausse des taux d’intérêt il y a trois ans a rendu le financement plus coûteux et compliqué aussi bien les acquisitions que les cessions.

• Le nombre de sorties du capital-investissement a diminué de 2 % l’an dernier, totalisant 1 570 transactions.
• Les investissements non réalisés ont atteint un record de 3,8 trillions de dollars (2,8 trillions de livres sterling), soit une augmentation de 3 % par rapport à l’année précédente.

Le rapport attribue en partie ce ralentissement à l’incertitude et aux perturbations causées par les annonces de Trump sur les droits de douane, qui ont freiné les opérations de fusion-acquisition pendant plusieurs mois et déclenché une vente massive sur les marchés.

Principales sorties et activité d’introduction en bourse

En dépit du ralentissement général, la valeur des sorties de capital-investissement a grimpé de 47 % à 717 milliards de dollars l’an dernier, tirée par quelques grandes transactions. Notamment, la vente par Macquarie de son activité de centres de données américains à BlackRock et à un groupe d’entreprises technologiques pour 40 milliards de dollars a constitué l’une des opérations les plus marquantes. En réalité, seulement sept sorties majeures représentaient un cinquième de la valeur totale des sorties.

Seules deux introductions en bourse soutenues par le capital-investissement ont eu lieu l’année dernière — une en Suède et une aux États-Unis — alors même que les marchés publics rebondissaient après l’atténuation des perturbations tarifaires.

Allongement des périodes de détention et nouvelles stratégies

L’analyse de Bain montre que les fonds de capital-investissement conservent désormais leurs investissements environ sept ans avant de sortir, contre une moyenne de cinq à six ans entre 2010 et 2021.

On observe également une montée de l’utilisation des véhicules de continuation, où les entreprises se vendent des actifs à elles-mêmes pour conserver la propriété tout en restituant du capital aux premiers investisseurs. La valeur de ces transactions a bondi de 62 % l’an dernier et a progressé de 37 % par an depuis 2022, même si elles représentent encore moins de 10 % de toutes les sorties du capital-investissement.

L’intérêt pour les véhicules de continuation augmente, 40 % des professionnels du secteur interrogés par Bain envisageant d’adopter de telles stratégies dans les prochaines années.

Valeur des transactions et reprise du marché

Les acquisitions par capital-investissement ont suivi une tendance similaire, la valeur totale des transactions augmentant de 44 % à 904 milliards de dollars. Cependant, l’incertitude liée aux annonces de Trump sur les droits de douane a freiné l’activité d’acquisition au deuxième trimestre de l’an dernier. Lorsque l’administration américaine a changé d’approche et que les inquiétudes concernant l’inflation et la récession se sont atténuées, les opérations de fusion-acquisition ont repris au troisième trimestre.

• Le nombre total de transactions a diminué de 5 % pour s’établir à 3 018.
• Le secteur détient actuellement environ 1,3 trillion de dollars de capital non investi, souvent appelé « poudre sèche ».