Les ventes du quatrième trimestre 2025 de Henry Schein (NASDAQ:HSIC) dépassent les estimations

La société de produits dentaires et médicaux Henry Schein (NASDAQ:HSIC) a publié ses résultats du quatrième trimestre de l'exercice 2025

, avec des ventes en hausse de 7,7 % sur un an pour atteindre 3,44 milliards de dollars. Son bénéfice GAAP de 0,85 $ par action était inférieur de 16,4 % aux estimations consensuelles des analystes.

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"Nos ventes du quatrième trimestre reflètent une dynamique continue qui se traduit par la plus forte croissance des ventes depuis 15 trimestres. Nous sommes satisfaits des résultats de vente sur l'ensemble de nos activités, en particulier dans nos divisions équipements mondiaux, produits spécialisés et technologies. Cela a alimenté nos solides résultats du quatrième trimestre, qui ont dépassé les prévisions financières rehaussées pour 2025 que nous avions fournies lors de la publication des résultats du troisième trimestre," a déclaré Stanley M. Bergman, président du conseil d'administration et directeur général de Henry Schein.

Présentation de l’entreprise

Avec un vaste inventaire de plus de 300 000 produits stockés dans des centres de distribution totalisant plus de 5,3 millions de pieds carrés dans le monde, Henry Schein (NASDAQ:HSIC) est un distributeur mondial de produits et services de santé, principalement destinés aux cabinets dentaires, cabinets médicaux et autres établissements de santé.

Croissance du chiffre d'affaires

La performance commerciale à long terme d'une entreprise peut indiquer sa qualité globale. Même une mauvaise entreprise peut se démarquer pendant un ou deux trimestres, mais une entreprise de premier plan croît pendant des années. Malheureusement, la croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires de 5,4 % de Henry Schein au cours des cinq dernières années était médiocre. Cela n’a pas atteint notre référence pour le secteur de la santé et constitue une base faible pour notre analyse.

La croissance à long terme est la plus importante, mais dans le secteur de la santé, une perspective historique de cinq ans peut manquer les innovations récentes ou les cycles de demande. Les performances récentes de Henry Schein montrent que sa demande a ralenti, sa croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires sur deux ans de 3,4 % étant inférieure à sa tendance sur cinq ans. Nous restons prudents lorsque les entreprises du secteur voient leur croissance ralentir, car cela pourrait signaler un changement des préférences des consommateurs, facilité par de faibles coûts de changement.

Henry Schein publie également un chiffre d'affaires organique, qui exclut les événements ponctuels tels que les acquisitions et les fluctuations de change qui ne reflètent pas fidèlement ses fondamentaux. Au cours des deux dernières années, le chiffre d'affaires organique de Henry Schein a progressé en moyenne de 1,3 % par an. Comme ce chiffre est inférieur à sa croissance du chiffre d'affaires sur deux ans, nous pouvons voir qu’un mélange d’acquisitions et de taux de change a gonflé ses résultats globaux.

Ce trimestre, Henry Schein a annoncé une croissance annuelle de son chiffre d'affaires de 7,7 %, et ses 3,44 milliards de dollars de revenus ont dépassé de 2,8 % les estimations de Wall Street.

Pour l’avenir, les analystes du sell-side s’attendent à une croissance du chiffre d’affaires de 2,8 % au cours des 12 prochains mois, soit un rythme similaire à celui des deux dernières années. Cette projection ne nous enthousiasme pas et suggère que ses nouveaux produits et services ne stimuleront pas encore la croissance de son chiffre d'affaires.

Le logiciel s’impose partout et il n’existe pratiquement aucune industrie qui n’ait pas été touchée. Cela génère une demande croissante pour les outils aidant les développeurs de logiciels dans leur travail, que ce soit pour la surveillance des infrastructures cloud critiques, l’intégration de fonctionnalités audio et vidéo ou pour garantir une diffusion fluide du contenu.

Marge opérationnelle

La marge opérationnelle est une mesure clé de la rentabilité. On peut la considérer comme le résultat net – la ligne finale – hors impact des taxes et des intérêts sur la dette, qui sont moins liés aux fondamentaux de l'entreprise.

Henry Schein a été rentable au cours des cinq dernières années mais limitée par une base de coûts élevée. Sa marge opérationnelle moyenne de 5,5 % était faible pour une entreprise de santé.

En observant la tendance de sa rentabilité, la marge opérationnelle de Henry Schein a diminué de 1,9 point de pourcentage au cours des cinq dernières années. Cela soulève des questions sur la structure de ses dépenses, car sa croissance du chiffre d'affaires aurait dû lui permettre de mieux exploiter ses coûts fixes, entraînant davantage d’économies d’échelle et de rentabilité. La performance de Henry Schein a été médiocre, quel que soit l’angle d’analyse – cela montre que les coûts augmentaient et qu'elle n’a pas pu les répercuter sur ses clients.

Ce trimestre, Henry Schein a généré une marge opérationnelle de 4,7 %, en ligne avec le même trimestre de l’an dernier. Cela indique que la structure globale des coûts de l’entreprise est restée relativement stable.

Bénéfice par action

Les tendances du chiffre d’affaires expliquent la croissance historique d’une entreprise, mais l’évolution du bénéfice par action (BPA) à long terme reflète la rentabilité de cette croissance – par exemple, une entreprise peut gonfler ses ventes via des dépenses excessives en publicité et promotions.

Le BPA de Henry Schein a progressé à un taux de croissance annuel composé peu impressionnant de 3,1 % au cours des cinq dernières années, inférieur à sa croissance annuelle moyenne du chiffre d'affaires de 5,4 %. Cela indique que l’entreprise est devenue moins rentable par action au fur et à mesure de sa croissance, en raison de facteurs non fondamentaux tels que les charges d’intérêts et les taxes.

Examiner en détail les bénéfices de Henry Schein peut nous permettre de mieux comprendre ses performances. Comme mentionné précédemment, la marge opérationnelle de Henry Schein est restée stable ce trimestre mais a diminué de 1,9 point de pourcentage sur cinq ans. C'était le facteur le plus pertinent (hors impact du chiffre d’affaires) expliquant la baisse de ses bénéfices ; les charges d’intérêts et les taxes peuvent aussi avoir un effet sur le BPA mais n’en disent pas autant sur les fondamentaux d’une entreprise.

Au T4, Henry Schein a annoncé un BPA de 0,85 $, contre 0,75 $ au même trimestre l’an dernier. Malgré une croissance annuelle, ce chiffre est inférieur aux attentes des analystes. Sur les 12 prochains mois, Wall Street s’attend à ce que le BPA annuel de Henry Schein de 3,27 $ progresse de 31,9 %.

Points clés à retenir des résultats du T4 de Henry Schein

Nous avons apprécié de voir Henry Schein dépasser les attentes des analystes en matière de chiffre d'affaires ce trimestre. Nous sommes également satisfaits que son chiffre d'affaires organique ait surpassé les estimations de Wall Street. En revanche, son BPA a déçu. Si l’on prend du recul, nous pensons que ce trimestre était mitigé. L’action a progressé de 1,2 % à 81,55 $ immédiatement après la publication des résultats.

Alors, pensons-nous que Henry Schein est un achat attractif au prix actuel ? Si vous prenez cette décision, vous devez considérer la valorisation globale, les qualités de l’entreprise ainsi que les derniers résultats.