Déclaration à contre-courant de HSBC : les logiciels vont avaler l’IA, c’est le bon moment pour acheter à bas prix

L’IA qui écrit du code peut-elle bouleverser le SaaS ? La réponse de HSBC est tout le contraire.

Selon le site de trading Wind Chasing, le 24 février, Stephen Bersey, responsable de la recherche technologique américaine chez HSBC, et son équipe ont publié un rapport intitulé « Le logiciel va dévorer les actions liées à l'IA », avançant une opinion à contre-courant du marché.

Alors que la « panique et la disruption IA » se répandent, HSBC affirme clairement que le logiciel ne va pas disparaître, mais qu’il constitue au contraire le moyen clé pour les plus grandes entreprises mondiales d’« exploiter l’IA de manière contrôlée ».

HSBC résume ce jugement par une phrase contrastée : « Le hardware/les semi-conducteurs sont déjà puissants, mais le logiciel sera encore meilleur. » Leur logique : ce dont les entreprises ont réellement besoin, ce ne sont pas des « modèles qui parlent », mais des systèmes contrôlables, auditables, et capables de s’exécuter de manière répétée, ce qui est précisément la force des plateformes logicielles.

• Le logiciel d’entreprise ne sera pas menacé par l’IA, au contraire, l’IA sera intégrée aux plateformes logicielles.
• Les fournisseurs de logiciels d’entreprise ont déjà accompli le travail difficile de conception, de programmation intuitive et de tests d’agents intelligents embarqués.
• La valorisation du secteur logiciel est à un niveau historiquement bas, alors même que l’industrie est prête à connaître une expansion massive.

Les « défauts innés » des grands modèles et les barrières au niveau entreprise

La principale inquiétude du marché aujourd’hui est que l’IA qui écrit du code (Vibe-coding) abaisse considérablement le seuil de développement logiciel, permettant aux start-ups de renverser facilement les géants actuels du SaaS.

HSBC rejette fermement cette idée. Le rapport souligne que d’un point de vue technique, les modèles d’IA fondamentaux présentent des « défauts innés ». L’IA est par essence non déterministe, pouvant donner des réponses différentes, voire commettre des erreurs, face à un même problème.

Cela est fatal dans les applications d’entreprise. « Le monde entier est habitué à des plateformes logicielles répétables, auditables et sans erreur pour l’exploitation quotidienne, or les modèles fondamentaux ne possèdent pas ces attributs. » HSBC insiste sur le fait qu’il est irréaliste, pour des plateformes d’entreprise à haute fidélité, de compter sur l’IA pour une « migration et un remplacement » complets.

De plus, les logiciels d’entreprise ont atteint, après des décennies d’évolution, un très haut niveau de débit et de fiabilité. Ils reposent sur une masse considérable de propriété intellectuelle (IP) critique et privée, des données qui ne peuvent absolument pas être utilisées pour l’entraînement de l’IA sur internet public. HSBC déclare franchement : « Si vous ne savez pas quel code vous écrivez, la programmation par perception (Vibe-coding) ne servira quasiment à rien. »

C’est comme si une entreprise pharmaceutique ne concevait pas de puces ou ne fondait pas d’acier pour son usage propre. Les entreprises ont abandonné il y a des décennies l’écriture de leurs systèmes informatiques centraux, car cela va à l’encontre des principes fondamentaux de l’économie.

Ces entreprises ont vite compris que développer et maintenir ces systèmes en interne, en y affectant du personnel, coûte extrêmement cher ; dépenser des sommes importantes pour créer une grande plateforme à usage unique (interne) est loin d’être rentable. À l’inverse, acheter des produits auprès de fournisseurs de logiciels possédant le savoir-faire en développement, maintenance et dotation en personnel est bien plus économique, ces coûts étant répartis sur des milliers de clients.

Qui écrira le meilleur logiciel IA ? Précisément les géants traditionnels du logiciel

Si les start-ups et les fournisseurs de grands modèles n’ont pas l’expérience de la construction d’architectures complexes « au niveau entreprise », alors qui est le mieux placé pour générer des logiciels meilleurs grâce à l’IA ?

HSBC donne une réponse très claire : « Bien entendu, ce sont les fournisseurs de logiciels eux-mêmes. »

La logique est limpide : des géants historiques du logiciel comme Salesforce, Oracle, ServiceNow et Microsoft possèdent une expertise sectorielle approfondie, des réseaux de distribution solides et la confiance des clients. Plus important encore, ils utilisent déjà les mêmes outils de programmation IA pour intégrer des agents intelligents raffinés dans leurs vastes plateformes.

Le rôle de l’IA est « réduit en dimension » et « domestiqué ». HSBC utilise une métaphore parlante : l’IA analyse et produit de manière créative des données intelligentes, mais ces données doivent être traitées, stockées, vérifiées et exécutées par une pile logicielle déterministe.

« La grande majorité des logiciels d’entreprise ne sera pas menacée par l’IA, au contraire, l’IA sera domestiquée via des agents au sein de la pile technologique applicative et créera d’énormes valeurs dans ce processus. »

2026 : l’année de la monétisation du logiciel, valorisations au plus bas historique

Du point de vue de l’investisseur, la logique technologique doit finalement se traduire en perspectives de résultats et en opportunités de marché.

HSBC fournit une chronologie claire : les grands éditeurs de logiciels ont commencé dès 2024 les travaux lourds de conception et de tests bêta d’agents IA embarqués, la technologie est désormais mature et commence à être promue auprès des grands clients mondiaux.

« Nous pensons que 2026 sera le point de départ de la monétisation du logiciel. » HSBC souligne que cela constituera également le principal mécanisme de consommation d’IA par les plus grandes entreprises mondiales, ce qui entraînera une croissance exponentielle de la demande d’inférence IA.

Concernant le rythme d’investissement du marché, HSBC conclut sans détour : « Même si le secteur du hardware et des semi-conducteurs a toujours bien performé, le secteur logiciel fera encore mieux (As good as Hardware/Semi has been, Software will be better). »

HSBC estime que l’IA est une technologie, mais « les entreprises achètent rarement une technologie, elles achètent des solutions à leurs problèmes métier », et ces solutions ne peuvent provenir que d’une pile logicielle d’une flexibilité infinie. Dans cet écosystème générant plus de 100 000 milliards de dollars de PIB mondial, les géants traditionnels du logiciel sont les principaux bénéficiaires du potentiel de valeur de l’IA.

Actuellement, le marché total adressable (TAM) du secteur logiciel est à la veille d’un cycle d’expansion massif de 5 à 10 ans. Cependant, un décalage de perception du marché maintient la valorisation du secteur logiciel à un niveau historiquement bas. HSBC indique qu’avant une réévaluation des valorisations, c’est le moment idéal pour établir ou augmenter une position sur le secteur logiciel.

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