(Kitco News) – Selon la dernière prévision des analystes en matières premières de J.P. Morgan, le prix spot de l'or augmentera de 22 % supplémentaires par rapport aux niveaux actuels d'ici la fin 2026.
Dans une note publiée mercredi matin, les analystes de J.P. Morgan ont déclaré qu'une demande forte et soutenue de la part des banques centrales et des investisseurs jusqu'en 2026 pousserait finalement le prix de l'or à 6 300 $ l'once d'ici la fin de l'année.
La banque d'investissement a également relevé sa prévision de prix à long terme pour l'or à 4 500 $ l'once.
Fin décembre, les perspectives de J.P. Morgan pour 2026 anticipaient la poursuite du marché haussier de l'or, les principaux moteurs restant solides, avec une nouvelle demande provenant des géants chinois de l'assurance et de la communauté crypto propulsant le métal jaune au-dessus de 5 055 $ d'ici la fin 2026.
« Bien que ce rallye de l'or n'ait pas été, et ne sera pas, linéaire, nous pensons que les tendances qui tirent cette revalorisation des prix de l'or ne sont pas épuisées, » a déclaré Natasha Kaneva, responsable de la stratégie mondiale des matières premières chez J.P. Morgan. « La tendance à long terme de la diversification des réserves officielles et des investisseurs vers l'or a encore de beaux jours devant elle. Nous prévoyons que la demande d'or poussera les prix vers 5 000 $/oz d'ici la fin 2026. »
La faiblesse du dollar, la baisse des taux d'intérêt américains, ainsi que l'incertitude économique et géopolitique sont traditionnellement des facteurs positifs pour le prix de l'or, et tous ont joué un rôle dans le rallye en cours. La banque d'investissement a souligné que le métal a servi à la fois de couverture contre la dépréciation et de concurrent non rémunérateur face aux bons du Trésor américain et aux fonds monétaires.
« Au troisième trimestre 2025, la demande d'or des investisseurs (ETF, contrats à terme, lingots et pièces) et des banques centrales a totalisé environ 980 tonnes, soit plus de 50 % de plus que la moyenne des quatre trimestres précédents », a déclaré Gregory Shearer, responsable de la stratégie des métaux de base et précieux chez J.P. Morgan.
Et avec la hausse des prix, « 950 tonnes correspondent à environ 109 milliards de dollars d'afflux de demande trimestrielle à un prix moyen de l'or de 3 458 $/oz au troisième trimestre 2025 — soit environ 90 % de plus que la moyenne des quatre trimestres précédents », note le rapport.
Les prévisions de prix de J.P. Morgan Global Research sont fondées sur une demande des investisseurs qui reste forte, ainsi que sur une demande continue des banques centrales, qui devrait atteindre en moyenne 585 tonnes par trimestre en 2026.
« Nous continuons de nous appuyer sur la relation entre les tonnes de demande trimestrielle des investisseurs et des banques centrales et les prix pour établir notre prévision de prix de l'or, » a expliqué Shearer. « Pour 2026, nous prévoyons environ 585 tonnes de demande trimestrielle moyenne des investisseurs et des banques centrales, comprenant environ 190 tonnes par trimestre provenant des banques centrales, 330 tonnes par trimestre pour la demande de lingots et de pièces et 275 tonnes de demande annuelle provenant des ETF et contrats à terme, principalement concentrée sur l'année prochaine. »
Cette relation explique environ 70 % de la variation du prix de l'or d'un trimestre à l'autre, et elle implique qu'environ 350 tonnes ou plus de demande nette trimestrielle des investisseurs et des banques centrales sont nécessaires pour que les prix augmentent chaque trimestre. « Chaque tranche de 100 tonnes au-dessus de 350 équivaut à environ une hausse de 2 % du prix de l'or d'un trimestre sur l'autre, » précise le rapport.
En effet, les banques centrales devraient rester un pilier clé du soutien au marché de l'or.
« Même après trois années consécutives de plus de 1 000 tonnes d’achats d’or par les banques centrales, la tendance structurelle à une augmentation des achats par les banques centrales se poursuivra en 2026 », écrit J.P. Morgan Global Research, ajoutant qu'ils s'attendent à 755 tonnes d'achats par les banques centrales en 2026 – un chiffre inférieur au pic de plus de 1 000 tonnes observé ces trois dernières années, mais toujours bien supérieur à la moyenne d’avant 2022, située entre 400 et 500 tonnes.
« Ce déclin est davantage un changement mécanique du comportement des banques centrales qu’un changement structurel », souligne le rapport. « Avec des prix autour de 4 000 $/oz et plus, les banques centrales n’ont tout simplement pas besoin d’acheter autant de tonnes d’or pour atteindre le pourcentage désiré de leurs réserves en or. »
La demande des investisseurs devrait également continuer de croître sur la lancée observée en 2025.
« Sur les marchés financiers de l’or, les positions à terme des investisseurs restent longues, ou s’accompagnent d’une attente de hausse future des prix », écrivent les analystes de J.P. Morgan. « Bien qu’il s’agisse du composant le plus réactif du point de vue des flux, la position sur les contrats à terme ne représente qu’une partie relativement faible de l’ensemble des avoirs des investisseurs en or, qui incluent aussi les ETF or et les détentions physiques sous forme de lingots et de pièces. »
Ils prévoient environ 250 tonnes d’entrées dans les ETF en 2026, « tandis que la demande de lingots et de pièces devrait une nouvelle fois dépasser un niveau élevé de 1 200 tonnes de demande annuelle. »
J.P. Morgan voit également un potentiel supplémentaire pour l’élargissement du cercle des détenteurs d’or l’an prochain, avec les compagnies d’assurance chinoises et l’industrie crypto comme sources potentielles de nouvelle demande.
« Bien qu’il soit difficile de prévoir précisément les catalyseurs et les afflux qui pousseront les prix à la hausse, nous restons convaincus que la demande d’or sera suffisamment forte pour continuer à pousser les prix vers 5 000 $/oz en 2026 », a déclaré Shearer. « Si l’on peut dire, nous pensons que nos hypothèses sur la demande des investisseurs sont peut-être prudentes. Nous avons présenté un scénario où une diversification de seulement 0,5 % des avoirs étrangers en actifs américains dans l’or suffirait à générer une nouvelle demande capable de faire grimper les prix à 6 000 $/oz. »
« L’offre minière d’or étant relativement inélastique et lente à réagir à ces prix plus élevés, et la demande devant rester robuste, le risque reste orienté vers l’atteinte de cet objectif pluriannuel bien plus rapidement que prévu », a ajouté Shearer.
