Les craintes de perturbation par l’IA suscitent un examen approfondi du marché secondaire en plein essor

Les craintes croissantes selon lesquelles l’intelligence artificielle va bouleverser les modèles commerciaux logiciels traditionnels se répercutent désormais sur les marchés privés. Les investisseurs exigent désormais des remises plus importantes — jusqu’à 20 % — pour les portefeuilles de private equity fortement axés sur la technologie, un changement par rapport aux 5 % qu’ils demandaient auparavant. Cette prudence accrue reflète une inquiétude plus large du marché, déclenchée par les nouvelles capacités de l’IA qui menacent de bouleverser les modèles logiciels d’entreprise de longue date.

La montée du scepticisme a conduit à un ralentissement des transactions secondaires impliquant des rachats et des portefeuilles de private equity. Des entreprises telles que Thoma Bravo et Vista Equity Partners ont dû rassurer les investisseurs quant à la résilience de leurs actifs logiciels. Verdun Perry, responsable des opérations secondaires chez Blackstone Inc., a noté que les acheteurs sont désormais prêts à proposer des prix plus bas en anticipation d’une volatilité future.

Les gestionnaires de private equity réagissent en menant des due diligence plus rigoureuses sur leurs actifs logiciels. Ils réalisent des scénarios financiers et opérationnels plus approfondis afin de déterminer comment l’IA pourrait affecter les délais de sortie et les rendements. Cette vigilance supplémentaire est particulièrement marquée pour les portefeuilles très exposés aux investissements logiciels et informatiques.

Pourquoi cela s'est-il produit ?

La crainte trouve son origine dans l’évolution rapide des outils d’IA, aujourd’hui capables de reproduire de nombreuses fonctions traditionnellement assurées par les logiciels d’entreprise. Des outils tels que Claude CoWork d’Anthropic et les agents de codage IA réduisent la nécessité des modèles d’abonnement, remettant en cause les structures de revenus fondamentales des entreprises de logiciels. Cela a déclenché une réévaluation de la viabilité à long terme de nombreux investissements logiciels soutenus par le private equity.

L’attrait précédent des logiciels pour le private equity tenait à leurs marges élevées, à des revenus prévisibles et à une clientèle fidèle. Cependant, la montée de l’IA compresse les marges bénéficiaires et oblige les entreprises à passer à des modèles de tarification basés sur les résultats. Les investisseurs s’inquiètent désormais de savoir si ces changements conduiront à des flux de trésorerie moins prévisibles et des rendements globaux plus faibles.

Comment les marchés ont-ils réagi ?

Le marché secondaire du private equity axé sur les logiciels montre des signes de tension. Certains investisseurs ont suspendu des ventes de portefeuilles prévues jusqu’à ce qu’ils puissent mieux évaluer les risques liés à l’IA. Cela a entraîné des retards dans la clôture des fonds de continuation, utilisés pour prolonger la durée de vie des fonds de private equity qui peinent à sortir par les voies traditionnelles.

Sur les marchés publics, le sentiment évolue également. L’indice Nifty IT a chuté à son plus bas niveau en deux ans, alors que les analystes abaissent la note des grandes entreprises indiennes de l’informatique telles que Infosys et HCL Technologies. Aux États-Unis, les actions de logiciels d’entreprise ont connu des corrections marquées, avec des entreprises comme Intuit et ServiceNow perdant une valeur significative. Ces mouvements traduisent des préoccupations plus larges quant à la capacité des sociétés de logiciels à s’adapter à la transformation de l’informatique d’entreprise menée par l’IA.

Que surveillent les analystes pour la suite ?

Les prêteurs en crédit privé, qui ont fortement financé les entreprises logicielles ces dernières années, sont également sous surveillance. Des prêteurs comme Ares Capital ont été contraints d’expliquer comment les risques liés à l’IA sont pris en compte dans leurs stratégies de prêt. Bien que beaucoup considèrent encore les logiciels comme un secteur résilient, la vigilance accrue conduit à un resserrement de la souscription et à des conditions de prêt plus conservatrices.

Les analystes se concentrent particulièrement sur la manière dont les firmes de private equity gèrent la transition. Certains suggèrent que les entreprises de logiciels devront peut-être restructurer leurs modèles commerciaux pour rester compétitives. Par exemple, passer d’une tarification par utilisateur à des modèles basés sur l’usage ou les résultats pourrait aider à fidéliser les clients dans un monde dominé par l’IA.

Les prochains mois seront décisifs pour savoir si le private equity et le crédit privé sauront s’adapter à l’évolution du paysage. À mesure que l’IA continue d’évoluer, la capacité à réévaluer les risques de portefeuille et ajuster les stratégies deviendra de plus en plus critique pour les investisseurs.