Combien de temps Nvidia pourra-t-elle encore continuer à performer ?

La semaine prochaine, $NVIDIA (NVDA.US)$ s'apprête à publier son rapport financier du troisième trimestre. Malgré une hausse de plus de 140 % du cours de l’action NVIDIA depuis le début de l’année, consacrant l’entreprise comme le leader incontesté de ce cycle haussier des valeurs technologiques, les institutions d’investissement restent généralement optimistes concernant le rapport à venir. Cependant, de nombreuses institutions expriment des doutes quant à la capacité de ses résultats à justifier une valorisation aussi élevée.

Plusieurs institutions relèvent leur objectif de cours

Pour le troisième trimestre de l'exercice fiscal 2025 de NVIDIA, se terminant fin octobre. L'entreprise a indiqué sur son site officiel que le rapport sera publié le 20 novembre, heure locale, soit dans la nuit du 21 novembre à Pékin. Pour ce troisième trimestre, le rapport financier du deuxième trimestre publié le 28 août prévoit un chiffre d'affaires de 32,5 milliards de dollars, avec une variation de 2 %, soit entre 31,85 et 33,15 milliards de dollars. La marge brute selon les principes comptables généralement acceptés aux États-Unis est attendue entre 74,4 % et 75 %, avec une variation de 0,5 point de pourcentage.

Selon une compilation de rapports d’institutions réalisée par des journalistes, plusieurs analystes de Wall Street ont relevé leur objectif de cours pour NVIDIA à l’approche du rapport trimestriel. Les analystes considèrent généralement que le développement des applications d’IA en est encore à ses débuts, et que le dernier cycle de puces d’intelligence artificielle Blackwell de l’entreprise continuera de soutenir la croissance des résultats de NVIDIA.

Parmi eux, Joseph Moore, analyste chez Morgan Stanley, pense que le cycle Blackwell continuera à générer des hausses significatives durant la deuxième moitié de l’année. Moore estime que les ventes du dernier trimestre pour Blackwell pourraient atteindre près de 5 à 6 milliards de dollars. En ce qui concerne la demande produit, bien que la demande pour le H100 soit faible, celle pour le H20 est plus forte. Ce schéma est cohérent avec les trimestres précédents, lorsque les ventes de NVIDIA ont dépassé les attentes d’environ 2 milliards de dollars, et une croissance continue est attendue. L’analyste prévoit également une amélioration de la marge brute de NVIDIA au troisième trimestre.

Cependant, Harsh Kumar, analyste chez Piper Sandler, déclare dans un rapport client : compte tenu de la position dominante de NVIDIA dans le domaine des accélérateurs IA et du lancement imminent de l’architecture Blackwell, NVIDIA est considérée comme un choix d’investissement privilégié. La taille totale du marché des accélérateurs IA en 2025 continuera de croître, et NVIDIA « occupe une position favorable » pour capter la plus grande part de marché. L’analyste a relevé l’objectif de cours de NVIDIA de 140 à 175 dollars.

La raison principale pour laquelle Ben Reitzes, analyste chez Melius Research, est optimiste sur NVIDIA, est que les grandes entreprises technologiques continuent d’investir massivement dans l’IA, et NVIDIA est l’un des principaux bénéficiaires. Reitzes estime que les plans de dépenses d’investissement pour l’infrastructure IA des cinq plus grandes sociétés technologiques américaines — Microsoft, Amazon, Meta, Google (Alphabet) et Oracle — sont « très solides », prévoyant que les investissements dans les centres de données de ces entreprises augmenteront de 24 % pour atteindre 282 milliards de dollars d’ici 2025.

Reitzes souligne qu’alors que NVIDIA augmente la production de sa puce IA de nouvelle génération Blackwell, cette tendance n’en est encore qu’à ses débuts. L’IA continue d’évoluer, et les cas d’usage/catalyseurs gourmands en calcul (comme la conversion texte-vidéo, agents autonomes, voitures autonomes et intelligence visuelle) en sont encore au stade initial. Les avantages de NVIDIA restent immenses. Il a relevé l’objectif de cours de NVIDIA de 165 à 185 dollars.

Les analystes de HSBC sont encore plus optimistes, relevant directement l’objectif de cours de NVIDIA de 145 à 200 dollars, faisant de la banque l'une des institutions les plus haussières sur le futur de NVIDIA.

La puce Blackwell devient catalyseur

Récemment, NVIDIA a annoncé pour la première fois les performances du GPU Blackwell sur des charges de travail IA, se révélant 2,2 fois plus rapide que la génération précédente Hopper lors de l’entraînement de grands modèles. Cela a renforcé l’optimisme de nombreux analystes sur les perspectives de cette puce.

Cette puce tant attendue a d’ailleurs commencé à être livrée aux clients récemment.

Ce mercredi, NVIDIA a annoncé une série de collaborations avec le géant japonais des télécommunications SoftBank lors du sommet NVIDIA AI à Tokyo, incluant la construction d’infrastructures IA et de la plus grande usine IA du Japon, dans le but d’accélérer le plan d’IA souveraine du pays.

Les deux parties ont annoncé que SoftBank prévoit de créer le superordinateur IA « le plus puissant » du Japon, basé sur le GPU B200 à architecture Blackwell de NVIDIA, afin de soutenir une large gamme de services locaux, avec une construction prévue pour début 2025.

Le fondateur et CEO de SoftBank Group, Masayoshi Son, a déclaré que la révolution IA est « la tendance de pointe la plus excitante et dynamique pour l’avenir » : « Des réseaux neuronaux, grands modèles de langage, agents à la robotique, il ne s’agit pas d’outils mais de compétences capables d’accomplir des tâches… C’est pourquoi nous réalisons que cette industrie n’est en réalité pas une transition de l’industrie IT. »

Masayoshi Son a également révélé lors de la conversation qu’il avait failli devenir trois fois un actionnaire majeur de NVIDIA : « (Il y a dix ans) le marché ne comprenait pas la valeur de NVIDIA, votre avenir était incroyable, mais le marché ne le comprenait pas. Nous avions même envisagé la fusion de nos deux entreprises. Maintenant, nous allons créer ensemble une valeur incroyable. »

Certaines institutions ont choisi de vendre

Les entreprises cotées aux États-Unis publient massivement leurs rapports du troisième trimestre, tandis que les grandes institutions d’investissement dévoilent successivement leurs rapports 13F du troisième trimestre. Les mouvements de certains grands investisseurs apparaissent au grand jour. Dans l’ensemble, la réduction des positions sur les principales valeurs technologiques américaines est une tendance forte. NVIDIA a également été réduite par de nombreuses institutions.

Parmi elles, l’ajustement de portefeuille de Qianlin Asset est très marqué. La valeur totale de son portefeuille est passée de 3,79 à 3,15 milliards de dollars ce trimestre, avec une réduction particulièrement notable sur les valeurs technologiques. Qianlin a liquidé 12 valeurs, dont NVIDIA, Tesla, Amazon et Microsoft.

Chez Bridgewater, la valeur totale du portefeuille au troisième trimestre atteint 17,7 milliards de dollars, contre 19,2 milliards le trimestre précédent, soit une baisse de 8 %. NVIDIA figure à la quatrième place des principales lignes de Bridgewater, avec environ 4,75 millions d’actions, valorisées à 0,577 milliard de dollars, ce qui représente 3,27 % du portefeuille. Cependant, en nombre d’actions, la position Bridgewater sur NVIDIA a diminué de 27,48 % par rapport au trimestre précédent.

Bien que Hillhouse continue d’investir massivement dans les valeurs technologiques, elle a réduit sa participation dans certains leaders technologiques précédemment privilégiés, tels qu’Amazon et NVIDIA.

Outre les institutions, avec la montée en flèche du cours de NVIDIA, les dirigeants de l’entreprise, dont Jensen Huang, ont encaissé plus de 1,8 milliard de dollars sur le marché boursier. Les données montrent que les dirigeants et administrateurs de NVIDIA ont collectivement réduit leur participation de près de 11 millions d’actions cette année, soit la plus grande réduction depuis 2020, après prise en compte de l’effet des splits d’actions.

Éditeur/rice