« Porte-parole de la Fed » : L’inflation reste soutenue, mais pas assez pour compromettre le plan de baisse des taux de la Fed en décembre

Voici le dernier article de Nick Timiraos, célèbre journaliste du Wall Street Journal et surnommé le « porte-parole de la Fed »

Les prix à la consommation en octobre ont légèrement rebondi après avoir enregistré le mois dernier leur rythme de croissance le plus lent depuis trois ans et demi, ce qui indique que l' inflation continue de baisser sur une trajectoire déséquilibrée et cahoteuse . Le dernier rapport pourrait ne pas être suffisant pour empêcher la Réserve fédérale de baisser à nouveau ses taux en décembre. Cependant, combinée à des dépenses de consommation robustes et à des embauches stables, la vigueur de l'inflation pourrait, lors de la prochaine réunion des responsables, susciter un débat plus large — à savoir s'il faut ralentir le rythme des baisses de taux au début de l'année prochaine.

Le département du Travail américain a publié mercredi un rapport indiquant que les prix à la consommation ont augmenté de 2,6 % sur un an en octobre. Cela marque un rebond par rapport au mois précédent, où l'indice des prix à la consommation avait augmenté de 2,4 %. Les prix sous-jacents, hors alimentation et énergie, ont augmenté de 3,3 %. Ces deux résultats correspondent aux attentes des économistes interrogés par le Wall Street Journal.

Les investisseurs s'étaient préparés à des chiffres de l'inflation supérieurs aux attentes consensuelles et ont considéré le rapport de mercredi comme une bonne nouvelle. Les traders ont augmenté leurs paris sur une baisse de 25 points de base des taux de la Fed lors de sa prochaine réunion en décembre, plutôt que sur un statu quo.

La réaction positive des investisseurs à ce rapport s'explique en partie par le soulagement de la perspective que le président Trump et la Fed n'entreront pas immédiatement en confrontation. Trump avait plusieurs fois demandé une baisse des taux lors de son premier mandat. Les économistes estiment que certaines des politiques proposées par Trump, comme l'augmentation des droits de douane, pourraient faire grimper l'inflation.

Il s'agit du premier rapport après les élections américaines. Sous l'administration Biden, les Américains ont exprimé leur déception face à l'inflation, les prix à la consommation actuels étant environ 20 % plus élevés qu'à son arrivée au pouvoir. Partout dans le monde, les électeurs ont sanctionné dirigeants et partis en place en raison de la cherté de la vie et de l'inflation.

Bien que l'inflation s'oriente à la baisse, l'arrivée de Trump intervient à un moment délicat pour l'économie, et l'objectif de la Fed est d'abaisser les taux afin d'assurer une croissance économique saine et durable, tout en évitant une résurgence de l'inflation.

Les stratèges d'Evercore ISI ont souligné mercredi : « Les données d'inflation sont un peu élevées, ce qui pourrait amener le marché à être moins optimiste sur la politique de réinflation de Trump. »

La hausse du taux d'inflation global s'explique en partie par des conditions plus sévères qu'à la même période l'an dernier. Mais certains postes ont également connu une forte hausse le mois dernier. Par exemple, après ajustement saisonnier, les prix des voitures et camions d'occasion ont augmenté de 2,7 % par rapport au mois précédent, tandis que les prix des billets d'avion ont progressé de 3,2 %.

Malgré la baisse des prix de l'essence, les prix de l'énergie sont restés stables par rapport au mois précédent. Cela s'explique par le fait que la baisse du prix de l'essence a été compensée par la hausse des prix de l'électricité et du gaz naturel. Après ajustement saisonnier, les prix globaux ont augmenté de 0,2 % en octobre par rapport au mois précédent. Les prix sous-jacents ont progressé de 0,3 %. Ces résultats étaient également attendus. Avant la publication du rapport d'inflation, le marché à terme suggérait une probabilité d'environ 60 % que la Fed baisse ses taux lors de la réunion du mois prochain. Après la publication du rapport, cette probabilité est montée à environ 80 %.

Malgré quelques secousses, l'inflation semble toujours suivre une tendance à la baisse. En octobre 2023, les prix à la consommation ont augmenté de 3,2 % sur un an. En juin 2022, les prix avaient bondi de 9,1 % en glissement annuel, soit la pire inflation depuis le début des années 1980.

Par ailleurs, les données révèlent encore un certain rattrapage inflationniste . Par exemple, les compagnies d'assurance automobile doivent négocier avec les régulateurs étatiques sur la hausse des prix, si bien que la hausse de leurs coûts met du temps à se répercuter sur les tarifs.

Lors de la conférence de presse de la semaine dernière, le président de la Fed, Powell, a laissé entendre que la Fed était prête à réagir à des chiffres plus forts que prévu ou à des « secousses ». Mais il estime qu'une certaine rigidité résiduelle des prix reflète des effets décalés des hausses antérieures, et non une nouvelle source de pression sur les prix. Par exemple, dans l'indice des prix à la consommation, la hausse des loyers reste historiquement élevée, mais l'augmentation des loyers des nouveaux baux est restée très modérée depuis plus d'un an.

« Il s'agit simplement d'un problème de rattrapage. Cela ne reflète pas vraiment la pression inflationniste actuelle. Cela reflète la pression inflationniste passée . Évidemment, nous ne proclamons pas la victoire, mais nous pensons que cela correspond tout à fait à l'idée que l'inflation continue de baisser sur une trajectoire cahoteuse », a déclaré Powell.

Si les responsables de la Fed poursuivent les baisses de taux en décembre, l'attention pourrait se porter sur les raisons de ralentir le rythme des baisses de taux l'an prochain . Plusieurs responsables ont déclaré mercredi qu'ils souhaitent éviter de trop baisser les taux afin de ne pas avoir à revenir ensuite sur leur politique.

La plupart d'entre eux estiment que le niveau actuel des taux d'intérêt à court terme est restrictif, ce qui signifie que sans nouvelle baisse, le marché du travail pourrait continuer à se refroidir, voire exposer l'économie à un risque de récession.

Les responsables souhaitent ramener les taux à un niveau plus « neutre », qui ne stimule ni ne freine la croissance économique, mais ils ignorent où se situe ce niveau. Avant la crise financière de 2008-09, beaucoup pensaient que le taux neutre pouvait se situer autour de 4 %, mais après la crise, la reprise économique fut extrêmement lente, si bien que les économistes et la Fed estiment aujourd'hui le taux neutre plus proche de 2 %.

Le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a déclaré mercredi aux journalistes que la Fed pourrait lentement abaisser les taux jusqu'au niveau neutre. Il a précisé : « La vigueur de l'économie pourrait offrir une marge pour assouplir progressivement la politique, sans se précipiter pour trouver le niveau neutre. »

La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a déclaré mercredi lors d'une intervention qu'elle s'attendait à ce que d'autres baisses de taux soient nécessaires, mais elle a aussi indiqué que certains signaux laissent à penser que la Fed pourrait déjà s'approcher du niveau neutre, qui a augmenté ces dernières années.

Elle a comparé le travail de la Fed à celui d'un capitaine de navire, expliquant que lorsque le navire approche de la rive, le capitaine doit éviter de confondre l'eau avec de la vase. Elle a déclaré : « Dans ces eaux incertaines mais peut-être peu profondes, je pense qu'il vaut mieux faire preuve de prudence. »

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