Des résultats records et supérieurs aux attentes, pourquoi le cours de Nvidia continue-t-il de baisser ?

Source : Bulletin des marchés mondiaux

Après qu'Nvidia a publié des résultats du quatrième trimestre supérieurs aux attentes, le cours de l'action a chuté fortement pendant deux séances consécutives. L'action a enregistré une baisse cumulée de 6,65 % cette semaine, un recul de 7,29 % en février et une baisse de 4,99 % depuis le début de l'année.

Nvidia a gagné 43 milliards de dollars en un trimestre, et bien que Joseph Moore de Morgan Stanley ait qualifié cela de performance historique pour une entreprise de semi-conducteurs dépassant les prévisions en termes de résultats et de perspectives, le chiffre d'affaires a dépassé les attentes d'environ 3 milliards de dollars et ses prévisions ont également dépassé les modèles des analystes d'environ 5 milliards de dollars.

Un tel dépassement des attentes pouvait être anticipé, car les clients hyperscale de Nvidia ont récemment relevé leurs prévisions de dépenses d'investissement, indiquant que l'engagement envers les semi-conducteurs devrait se poursuivre.

Moore a déclaré que même si la réaction du cours de l'action était étonnamment modérée, les controverses entourant l'action Nvidia « sont essentiellement de nature à long terme ».

Malgré la révision à la hausse des prévisions de dépenses d'investissement, les investisseurs restent préoccupés par la durabilité des investissements dans l'intelligence artificielle ; Moore estime qu'au vu de tous les investissements actuels, la génération de flux de trésorerie disponible par les entreprises hyperscale semble « sous forte pression ».

Cela ne l'inquiète pas outre mesure. Selon lui, les entreprises hyperscale réclament davantage de puissance de calcul. Même si les coûts représentent un défi, la demande provient de la transition vers l'inférence (c'est-à-dire l'exécution de modèles d'IA), ce qui finira par se traduire par des revenus.

Dans son rapport de jeudi, Moore a déclaré que les perspectives à long terme « semblent plutôt bonnes ».

Moore estime que les principaux catalyseurs pour le cours de l'action Nvidia pourraient être le prochain discours d'ouverture de son CEO Jensen Huang à la conférence technologique de Morgan Stanley, ainsi que l'événement annuel GTC du fabricant de puces prévu en mars. Les investisseurs chercheront davantage de détails sur la feuille de route des produits de l'entreprise, y compris sa plateforme de puces Vera Rubin et les mises à jour futures de l'architecture Feynman.

L'analyste de Bernstein, Stacy Rasgon, a déclaré qu'il n'était « pas certain de ce que les investisseurs veulent encore entendre à ce stade », mais que les attentes des acheteurs vis-à-vis de Nvidia jusqu'en 2027 « semblent très raisonnables », car la demande pour ses produits « ne montre aucun signe de ralentissement ». Plus précisément, il souligne que le marché estime que le bénéfice par action de Nvidia pour le prochain exercice calendaire pourrait atteindre 12 dollars ou plus, alors que le consensus FactSet est d'environ 10 dollars.

Dans le même temps, Nvidia est également affectée par les inquiétudes liées à la hausse des prix de la mémoire due à une pénurie d'approvisionnement. Les puces de Nvidia nécessitent d'importantes quantités de mémoire, et la forte demande pour la mémoire alimente également la hausse des prix dans un contexte de pénurie sectorielle.

Dans son rapport de mercredi, l'analyste de TD Cowen, Joshua Buchalter, a déclaré que le message « confiant mais prudent » de Nvidia concernant sa marge brute de 75 % devrait rassurer les investisseurs. Il a ajouté que l'entreprise avait probablement sécurisé son approvisionnement et ses prix de mémoire avant que les tensions sur l'offre ne s'accentuent.

Alors que les actions de sociétés logicielles reculent, Buchalter s'est dit quelque peu perplexe face à la faiblesse récente du cours de l'action Nvidia.

Il a écrit : « Il est étrange de constater que les actions de sociétés logicielles semblent intégrer un scénario de crise existentielle, tandis que les infrastructures matérielles susceptibles de permettre cette issue future semblent intégrer une baisse rapide de la demande, ce qui nous semble paradoxal. »