L’IA crée une nouvelle tendance d’investissement ! Le trading HALO gagne en popularité, et le Japon, pays à forte présence d’entreprises à actifs lourds, pourrait devenir le grand gagnant final.

格隆汇2月28日｜Alors que les investisseurs mondiaux se ruent sur les entreprises technologiques à faible intensité d’actifs dans la vague de l’IA, une tendance inverse est en train de remodeler discrètement la logique du marché. Certains médias soulignent que les entreprises présentant les caractéristiques « actifs lourds, faible taux d’élimination » (HALO) deviennent les nouveaux favoris des capitaux en quête de sécurité, et que le marché boursier japonais, fort de son profond héritage industriel, pourrait devenir le grand gagnant de ce transfert stratégique. La révolution industrielle provoquée par l’IA oblige les investisseurs à réévaluer les risques. JPMorgan Stanley a été le premier à proposer le concept de transaction HALO, préconisant l’allocation d’actifs tangibles à fortes barrières à l’entrée tels que l’électricité et les chemins de fer, afin de se prémunir contre les risques liés à l’évolution technologique. Le dernier rapport de recherche de Goldman Sachs confirme cette tendance : sous la triple pression de la hausse des taux d’intérêt, de la fragmentation géopolitique et de l’explosion des dépenses d’investissement dans l’IA, le marché connaît une « revalorisation de la rareté », la capacité de production tangible devenant une ressource précieuse. Les analystes de Goldman Sachs soulignent que les investisseurs ne se ruent plus aveuglément sur les entreprises à faible intensité d’actifs, et que le marché commence à récompenser les capacités de production, les réseaux et les infrastructures difficiles à reproduire. Ce changement est particulièrement marqué sur le marché japonais : les fabricants traditionnels, autrefois critiqués comme des « entreprises zombies », bénéficient désormais de l’intérêt des capitaux en raison de la spécialisation de leurs équipements et de leurs fortes barrières sectorielles. Le célèbre stratège des actions japonaises, Pelham Smithers, explique que le Japon a conservé des compétences industrielles sur l’ensemble de la chaîne de valeur, aujourd’hui très recherchées dans le monde. Alors que les États-Unis s’efforcent de réindustrialiser, ils découvrent que le Japon a déjà investi dans les secteurs dont ils ont le plus besoin, comme en témoigne le projet américain de grande turbine à gaz. Pour répondre à la demande énergétique massive de l’IA, ce projet dépend fortement du soutien technologique de la mécanique de précision japonaise. Un avantage concurrentiel encore plus profond se cache en amont de la chaîne d’approvisionnement. La prospérité des semi-conducteurs donne aux fabricants de matériaux spécialisés un pouvoir de négociation absolu : des entreprises comme Mitsui Metals et Nitto Boseki monopolisent les matières premières essentielles à la fabrication des puces AI. Parmi les sept grands secteurs couverts par l’indice HALO de JPMorgan Stanley, tels que les matériaux et les services publics, la part des entreprises japonaises a nettement augmenté. Le ratio cours/valeur comptable (P/B) du marché principal de la Bourse de Tokyo a rebondi de 32 % par rapport au point bas de l’an dernier, reflétant la réévaluation par les capitaux de la valeur industrielle du pays. Ce retournement traduit une transformation fondamentale de la logique industrielle. Après l’éclatement de la bulle économique, la Banque du Japon a continué à accorder des prolongations de dettes aux entreprises à actifs lourds ; cette stratégie, apparemment conservatrice, a en réalité préservé les capacités de fabrication de précision, et aujourd’hui, ces entreprises, grâce à leurs barrières technologiques inégalées, détiennent un pouvoir de négociation dans la reconstruction des chaînes d’approvisionnement mondiales. Cependant, la stratégie HALO n’est pas une assurance tous risques : son hypothèse centrale repose sur la poursuite de la révolution IA ; si la trajectoire technologique change ou si les préférences du marché évoluent, les actions japonaises pourraient de nouveau subir des pressions. Smithers met en garde : la position HALO des entreprises japonaises a été maintenue malgré les critiques, lesquelles pourraient resurgir à tout moment. Actuellement, des usines bourdonnantes de turbines à gaz aux salles blanches des semi-conducteurs, l’industrie manufacturière japonaise connaît enfin la reconnaissance de sa valeur. Alors que les capitaux mondiaux redécouvrent l’attrait défensif des actifs lourds, ce géant industriel autrefois considéré comme dépassé pourrait bien écrire une nouvelle légende de croissance.