Le Moyen-Orient s’embrase et tout se dérègle pour le dollar et l’or ! Les obligations américaines atteignent leur plus bas niveau en 11 mois, attention au retournement du marché ce soir.

Huitong Finance, 2 mars—— Le lundi, le marché a connu une réévaluation de la prime de risque géopolitique : le rendement des obligations américaines a atteint un nouveau plus bas en 11 mois en séance, l’or a grimpé de plus de 2 % et l’indice du dollar est repassé au-dessus de 98,50. Le moteur principal de cette vague de marché est passé des attentes traditionnelles de politique monétaire à une demande de valeur refuge due à l’escalade de la situation au Moyen-Orient et aux inquiétudes concernant l’approvisionnement énergétique.

Ce lundi (2 mars), les marchés financiers ont poursuivi la forte volatilité de la veille. L’or au comptant s’échange au-dessus de 5 390 dollars l’once, l’indice du dollar demeure stable autour de 98,30, tandis que les rendements à 10 ans des obligations américaines évoluent près de 3,96 %. Le marché a connu une réévaluation de la prime de risque géopolitique : le rendement des obligations américaines a touché un plus bas de 11 mois en séance, l’or a bondi de plus de 2 %, et l’indice du dollar s'est maintenu au-dessus de 98,50. Le facteur moteur principal de ce mouvement de marché est passé des attentes ordinaires de politique monétaire à une demande renforcée de valeur refuge et d'inquiétudes sur l’offre énergétique provoquées par l’aggravation des tensions au Moyen-Orient.

La courbe des rendements US s'aplatit : arbitrage entre achats refuge et attentes d’inflation

Le marché obligataire américain a présenté lundi un profil classique de fuite vers la qualité, mais des divergences internes révèlent une logique de trading plus profonde. Le rendement du bon du Trésor US à 10 ans est tombé en séance à 3,926 %, un plus bas depuis avril 2025, le graphique en 240 minutes montre qu’il a franchi à la baisse le support technique clé de 3,965 %. Du point de vue de la configuration technique, les bandes de Bollinger (BOLL) se resserrent et le prix reste collé à la bande inférieure (3,937 %), indiquant une convergence de volatilité mais une pression baissière qui ne s’est pas encore entièrement libérée ; l’indicateur MACD, avec DIFF et DEA toujours en zone négative, montre cependant des barres en diminution, suggérant un affaiblissement du momentum vendeur, sans signal de retournement évident.

L’évolution marquante est la pente de la courbe des taux. Le rendement à 2 ans s’est au contraire raffermi de 3 points de base à 3,41 %, rétrécissant l’écart 2 ans/10 ans à environ 55 pb. Cette structure reflète la prise en compte simultanée de deux logiques sur le marché : les taux courts sont contenus par les attentes de la Fed — la probabilité de baisse des taux en 2026 diminue — tandis que le long terme est plombé par l’afflux de capitaux en quête de refuge. Selon des analystes renommés, le conflit géopolitique se transmet aux anticipations d’inflation à travers la hausse des prix de l’énergie, ce qui engendre un risque de stagflation pour des économies dépendantes des importations pétrolières (comme le Japon et la zone euro), alors que les États-Unis, grâce à leur statut net d’exportateur, voient leur devise soutenue.

Le marché obligataire japonais illustre ce mécanisme de transmission transfrontalière. Le rendement à 10 ans japonais a reculé de 5 pb à 2,06 % et le 30 ans de 5,5 pb à 3,28 %. Les observateurs notent que, lors de la baisse des taux au Japon, les investisseurs locaux n'ont pas massivement vendu, préférant potentiellement allonger la durée de leur exposition obligataire. Cette synchronisation des achats refuge d'un marché à l'autre renforce encore l'attrait des bons du Trésor américains.

Soutiens structurels de l’indice du dollar : prime énergétique et reconfiguration différentielle des taux

L’indice du dollar US a bondi de 0,74% lundi à 98,37, touchant en séance 98,566, un sommet depuis le 23 janvier. En observant le graphique 240 minutes, l’indice du dollar évolue dans la fourchette 95,56-98,63, les prix se maintenant au-dessus de la bande centrale de Bollinger (97,80) et entre la bande médiane et supérieure, l’indicateur MACD ayant vu DIFF franchir DEA et basculer dans le positif, indiquant un regain de momentum à court terme. Cependant, la logique motrice de cette hausse du dollar a changé : il ne s’agit plus seulement de recherche de valeur refuge, mais d’une différenciation structurelle liée aux chocs sur les prix de l’énergie.

Le modèle d'analyse élaboré par les analystes de Barclays montre qu’une hausse de 10 % du prix du pétrole pourrait renforcer l’indice du dollar de 0,5 à 1 %. Au cœur de ce mécanisme : le choc asymétrique rendu possible par la position énergétique indépendante des États-Unis. La zone euro et le Japon, fortement dépendants des importations de pétrole, ont vu le Brent franchir brièvement 82 dollars le baril, dégradant leurs termes de l’échange. L'euro s'est replié de 0,80 % à 1,1721 face au dollar, touchant en séance 1,1698, un creux depuis le 22 janvier. Selon un rapport économique allemand, chaque hausse de 15 dollars le baril pourrait entraîner une hausse de près de 0,5 point de pourcentage des prix à la consommation en zone euro, érodant le pouvoir d’achat réel des ménages.

L’évolution du yen est encore plus éclairante. L’USD/JPY a progressé de 0,61 % à 157,005, touchant 157,25, un sommet depuis le 9 février. La déclaration du vice-gouverneur de la Banque du Japon, Ryozo Himino, est ambiguë : il affirme d’un côté que la politique monétaire reste accommodante, de l’autre qu’il ne faut pas lier mécaniquement la volatilité du marché aux décisions de la banque centrale. Cette ambiguïté traduit la limite imposée à la capacité de relèvement des taux japonais par la hausse du coût des importations énergétiques. Selon les stratèges de Bank of New York Mellon, le choc d’approvisionnement énergétique constitue un défi majeur pour la Banque du Japon, pouvant bouleverser la coordination entre politique fiscale et monétaire.

La logique de valorisation particulière de l’or : du taux réel à la transmission du risque géopolitique

L’or au comptant a progressé de 2,1 % lundi, atteignant 5 390,38 dollars l’once, et un plus haut en séance à 5 594,82 dollars, un record depuis le 29 janvier. En H4, l’or rencontre une résistance à court terme autour de 5 419,01 dollars, mais demeure d’une manière générale dans une fourchette de 4 401,58 à 5 596,33 dollars. Les indicateurs techniques sont partagés : la bande supérieure de Bollinger à 5 394,36 dollars fait office de résistance à court terme, tandis que la médiane à 5 231,24 dollars offre un support majeur ; le MACD reste haussier mais l’écart entre DIFF et DEA se réduit, la barre à 37,93 signale un affaiblissement du momentum haussier.

La logique actuelle du marché de l’or s’est toutefois déplacée du cadre traditionnel des taux réels vers celui de la transmission du risque géopolitique. La baisse des rendements US favorise généralement l'or, mais le fait que les deux montent simultanément cette fois-ci mérite réflexion : cela reflète une propagation du besoin de couverture vers plusieurs classes d'actifs. Les analystes de Julius Baer en Suisse soulignent que la situation très incertaine actuelle renforce la fonction refuge de l’or, offrant une stabilité de portefeuille en période accrue de volatilité.

Il est surtout pertinent d’observer la corrélation récente entre l’or et le pétrole. Lundi, or et Brent ont enregistré une rare hausse simultanée marquée ; dans le contexte d’une recrudescence des tensions au Moyen-Orient, ce phénomène traduit l’intégration par les marchés du risque de stagflation lié à d’éventuelles attaques sur les infrastructures énergétiques. La déclaration conjointe de la France, de l’Allemagne et du Royaume-Uni sur leur inquiétude à propos de l’Iran, ainsi que leur volonté de prendre des mesures défensives pour détruire les capacités de lancement de missiles et de drones iraniens, laissent planer le risque d’escalade supplémentaire.

L’évolution du marché japonais l’après-midi vient appuyer cette transmission du risque dans le temps : alors que le secrétaire du Conseil national de sécurité iranien a déclaré ne pas vouloir négocier avec les États-Unis, les futures sur obligations japonaises ont rebondi, un mouvement qui s’est immédiatement répercuté sur la demande d’or. BNP Paribas a relevé la semaine dernière sa prévision de prix moyen de l’or pour 2026 de 27 % à 5 620 dollars l’once, estimant qu’il pourrait franchir 6 250 dollars d’ici à la fin de l’année, ancrant cette analyse sur la persistance de l’incertitude macroéconomique et géopolitique.

Zones clés et points d’attention pour les 2-3 prochains jours

Pour les deux prochaines séances, le marché évoluera au rythme conjugué des développements géopolitiques et de la publication de statistiques économiques. Voici les niveaux techniques et fondamentaux à surveiller :


- Zone de support : 5 231-5 250 dollars (coïncidence entre la médiane Bollinger H4 et le seuil arrondi)
- Zone de résistance : 5 419-5 440 dollars (ancienne résistance et seuil psychologique)
- Points d’attention en séance : évolution des tensions en Europe et aux États-Unis (sessions), ainsi que toute nouvelle information sur la navigation dans le détroit d’Ormuz pendant la session de New York


- Zone de support : 97,80-98,00 (médiane Bollinger H4 et ancien sommet devenu support)
- Zone de résistance : 98,63-98,80 (anciens sommets et seuil arrondi)
- Points d’attention en séance : statistiques ADP sur l’emploi US en début de séance à New York et attentes du marché (la solidité antérieure du marché du travail pourrait renforcer le dollar)


- Zone de support : 3,92 %-3,93 % (plus bas de lundi + bande inférieure de Bollinger)
- Zone de résistance : 3,98 %-4,00 % (seuil arrondi + moyenne horaire)
- Points d’attention en séance : appétit à l’adjudication des 10 ans mercredi tôt le matin et mouvement des investisseurs internationaux vers les obligations US

Les prochaines statistiques américaines (ADP, inscriptions hebdomadaires au chômage, rapport sur l’emploi) serviront de pierre de touche pour tester la réactivité du marché. Si les chiffres confirment la résilience, les anticipations d’un maintien de taux élevés par la Fed s’en trouveraient renforcées, pesant contre le mouvement refuge ; en cas de déception, la dynamique d’aversion au risque pourrait s'intensifier. Mais la variable clé reste le rythme d’évolution de la situation au Moyen-Orient — apaisement ou escalade —, qui déterminera l'ampleur et la durée de la réévaluation des prix des actifs en cours.