Les résultats de Pilot en 2025 n’étaient pas aussi solides, selon la lettre de Berkshire

Berkshire Hathaway partage davantage d'informations sur Pilot Travel Centers dans son rapport annuel

Berkshire Hathaway a fourni une mise à jour détaillée sur Pilot Travel Centers dans son rapport annuel le plus récent, offrant plus de précisions que dans les divulgations trimestrielles précédentes.

Début 2024, Berkshire Hathaway a finalisé l'acquisition de Pilot Travel Centers, achetant les 20 % restants à la famille Haslam, qui avait initialement fondé et géré la plus grande chaîne de centres de voyage du pays.

Depuis cette acquisition, les rapports trimestriels de Berkshire offraient peu d'informations sur la performance financière de Pilot. Cependant, le rapport annuel 2025, publié samedi, incluait un aperçu beaucoup plus complet, notamment dans la lettre aux actionnaires rédigée par Greg Abel, qui a succédé à Warren Buffett en tant que PDG. (La dernière lettre de Buffett l'année précédente ne mentionnait pas spécifiquement Pilot.)

Ces nouvelles informations ont révélé que 2025 a été une année difficile pour Pilot. Les bénéfices avant impôts de la société ont fortement chuté, le chiffre d'affaires passant à 42,2 milliards de dollars contre 46,9 milliards de dollars l'année précédente — un déclin partiellement attribué à la baisse du prix moyen du diesel en 2025.

Selon le Department of Energy/Energy Information Administration, le prix moyen hebdomadaire du diesel au détail en 2025 était de 3,65 dollars le gallon, soit environ 10 cents de moins que l'année précédente.

Forte baisse des profits

Les bénéfices avant impôts de Pilot ont plongé à 190 millions de dollars, contre 614 millions de dollars l'an passé — une diminution de plus de 69 %.

Malgré cela, Abel a souligné que Pilot a généré 1,7 milliard de dollars de flux de trésorerie net sur l'année, ce qu'il a qualifié d'amélioration par rapport à 2024, sans cependant préciser de combien.

Abel s'est montré optimiste pour l'avenir, déclarant : « À mesure que les opérations continuent de se renforcer et que les besoins en capital se normalisent, nous nous attendons à ce que davantage de liquidités soient reversées à Berkshire. »

Note de préférence Pro et position concurrentielle

La lettre aux actionnaires a également mis en avant la Pro Preference Score de Pilot — une mesure indépendante indiquant la fréquence à laquelle les conducteurs professionnels choisissent Pilot plutôt que d'autres marques de centres de voyage. Ce score a atteint 35 % en 2025, contre 27 % en 2022.

Cette mention a été perçue par certains comme une critique subtile de la gestion précédente de la famille Haslam.

Historique de l'acquisition

Le chemin vers la pleine propriété de Berkshire Hathaway a débuté en 2017 avec l'achat de 38,6 % de Pilot auprès des Haslam. La relation entre Berkshire et la famille Haslam s'est tendue à l'approche de l'acquisition finale des 20 % restants en 2024. Un litige juridique devant la Delaware Chancery Court concernant les pratiques comptables a été résolu en janvier 2024, ouvrant la voie à la finalisation de l'accord.

Autres informations issues du rapport annuel

La lettre d'Abel a noté que bien que Berkshire ait investi pour la première fois dans Pilot en 2017, elle n'en a pris le contrôle qu'en 2023. Il a insisté sur le fait que Pilot devait viser à devenir le premier choix des conducteurs professionnels, ajoutant que la capacité de Berkshire à gérer l'entreprise avait été contractuellement retardée jusqu'en 2023. Abel a conclu : « Cette erreur ne se reproduira plus. »

Pilot a attribué ses résultats plus faibles en 2025 à des marges plus basses sur le carburant en gros et en boutique, ainsi qu'à l'augmentation des frais de vente, généraux et administratifs — principalement en raison d'une hausse des rémunérations des employés, des avantages sociaux, des coûts d'assurance et de maintenance, ainsi que des ajustements sur certains comptes liés au carburant. Ces impacts négatifs ont été partiellement compensés par la baisse des frais d'intérêts, grâce à une diminution de l'endettement, ainsi que par des gains issus de cessions d'actifs.

La société a également cité la baisse du prix moyen des carburants comme facteur ayant contribué au recul de 10 % du chiffre d'affaires.

Détails opérationnels

• Pilot a terminé l'année avec environ 29 300 employés, soit environ 100 de plus que l'année précédente.
• Les dix plus gros clients diesel de l'entreprise représentaient à eux seuls 10 % du volume total des ventes, sans changement par rapport à l'année précédente — un reflet de la fragmentation du secteur du transport routier.
• En 2025, Pilot exploitait 675 centres de voyage et 82 points de vente « carburant uniquement » aux États-Unis, ainsi que cinq au Canada. Parmi ceux-ci, 663 étaient détenus en propre. 94 autres sites étaient gérés via des coentreprises non consolidées.
• En 2024, la société comptait 677 centres de voyage, 77 points « carburant uniquement », 658 sites détenus en propre et 97 coentreprises consolidées.