Le marché des devises anticipe une flambée de l’inflation due aux contraintes d’approvisionnement

Les marchés mondiaux des devises réagissent au conflit iranien

Mardi, les marchés des devises ont connu une volatilité importante alors que les traders réagissaient à un choc inflationniste d'origine de l'offre, provoqué par le conflit en cours impliquant l'Iran.

L’indice du dollar américain a grimpé de plus de 1 % lors des premiers échanges. Pendant ce temps, l’euro a perdu près de 1 % face au dollar et la livre sterling a chuté d’environ 0,8 %. Le dollar s’est également apprécié d’environ 0,8 % face au franc suisse, et a enregistré des gains plus modestes face au yen japonais et au yuan chinois.

Cette dynamique haussière du dollar ne se limite pas à l’indice ; il se renforce également face à un large éventail de devises mondiales. Les acteurs du marché estiment que les États-Unis sont moins vulnérables aux perturbations directes de l’offre, même s’ils ne sont pas complètement à l’abri des répercussions.

Ces évolutions indiquent que les investisseurs s’éloignent de l’approche traditionnelle de fuite vers la qualité — où les actifs tels que les obligations, les monnaies refuges et l’or enregistreraient habituellement une hausse — et privilégient désormais les actifs qui ont tendance à mieux performer lorsque les taux d’intérêt sont élevés.

Selon les économistes de Goldman Sachs, « Les chocs négatifs sur l’offre et les menaces pesant sur la croissance économique » devraient entraîner une redistribution des revenus mondiaux du fait du conflit, influençant les performances des devises à l’échelle internationale.

Pour les marchés des changes, la flambée des prix de l’énergie crée un choc des termes de l’échange — un changement soudain des prix relatifs des exportations et des importations. Cette dynamique peut conduire à des coûts d’importation plus élevés, à l’aggravation des déficits commerciaux et à une baisse des revenus réels, ce qui peut peser sur une monnaie même si les rendements obligataires domestiques augmentent.

Thierry Wizman, stratégiste changes et taux chez Macquarie, a noté que lors de chocs d’offre prolongés, les pays dépendant des importations de pétrole, comme ceux d’Europe et du Japon, voient souvent leur devise s’affaiblir. À l’inverse, les nations exportatrices d’énergie telles que le Canada, le Brésil et la Norvège pourraient voir leur monnaie surperformer.

Wizman a écrit : « Dans un conflit prolongé, les pays importateurs de pétrole sont susceptibles d’être les plus touchés, tandis que les nations disposant de réserves pétrolières importantes et d’une grande capacité de production pourraient voir leur devise et leur économie mieux résister. »

En dépit d’une hausse notable des rendements obligataires européens — les taux de référence au Royaume-Uni, en France et en Italie ont tous progressé de plus de 10 points de base — l’euro et la livre sterling ont tous deux reculé. Les investisseurs ont revu considérablement à la baisse leurs anticipations de baisse des taux à court terme de la Banque d’Angleterre, et les attentes similaires quant à un assouplissement de la Banque centrale européenne se sont également réduites.

Cependant, ces rendements plus élevés n’ont pas suffi à soutenir la monnaie unique ou la livre, soulignant les craintes que des perturbations énergétiques persistantes puissent porter davantage atteinte à la croissance économique qu’elles ne renforceraient la crédibilité des banques centrales.

Les devises des marchés émergents, fortement dépendantes des importations énergétiques, subissent également des pressions. Selon les économistes de Goldman Sachs, les banques centrales de ces pays disposent de moins de flexibilité pour ignorer l’inflation liée à l’énergie en raison du poids plus important du carburant dans leurs indices des prix à la consommation et des anticipations d’inflation plus faibles, ce qui pourrait limiter leur capacité à baisser les taux.

Défis pour les devises des pays importateurs de pétrole

Les analystes de Goldman Sachs soulignent que la combinaison d’une croissance plus lente et de la hausse des prix est particulièrement difficile pour les devises des nations importatrices de pétrole. Par exemple, la livre égyptienne a franchi le seuil psychologique des 50 pour un dollar mardi lors des échanges au Caire.

ASSOCIATED PRESS

À l’heure actuelle, les marchés des devises reflètent le choc en favorisant les États-Unis et les pays exportateurs d’énergie, tout en défavorisant ceux qui dépendent du carburant importé. L’intensification de ces tendances dépendra davantage de la durée des perturbations sur les expéditions de pétrole et de GNL à travers le détroit d’Ormuz que des développements quotidiens de l’actualité.

Si les prix des matières premières, y compris du pétrole, restent élevés au-delà du choc initial, Goldman Sachs suggère que les marchés des changes pourraient de plus en plus récompenser les exportateurs de produits de base au détriment des importateurs.