Les géants du marché privé mettent en garde contre la pression croissante alors que la faiblesse du crédit s'aggrave

Les marchés privés de Wall Street font face à des défis sans précédent

Photographe : Michael Nagle/Bloomberg

(Bloomberg) Alors que les actions des plus grandes sociétés du marché privé à Wall Street connaissent leur pire démarrage d’année depuis plus de dix ans, les leaders du secteur reconnaissent ouvertement l’inquiétude croissante des investisseurs.

Les acteurs majeurs du crédit privé, tels que Blue Owl Capital Inc. et Blackstone Inc., doivent faire face à une augmentation des demandes de rachats. Les analystes avertissent que les taux de défaut pourraient augmenter considérablement, surtout si l’intelligence artificielle bouleverse autant le monde des entreprises américaines que certains le prévoient. Dans le capital-investissement, les gestionnaires peinent de plus en plus à vendre les actifs et à restituer du capital aux investisseurs, les poussant à recourir à une dette coûteuse pour générer des rendements sur leurs avoirs.

Principaux titres de Bloomberg

Marc Rowan, PDG d’Apollo Global Management Inc., a commenté lors de la conférence Bloomberg Invest : « Les investisseurs ont fait des choix — rechercher des dividendes plus élevés signifiait prendre davantage de risques. Cette stratégie semblait payante pendant la hausse, mais elle sera moins agréable lors des baisses. »

Rowan figurait parmi plusieurs dirigeants présents à l’événement qui ont prévenu que de nouvelles difficultés attendaient le secteur. Dawn Fitzpatrick, directrice des investissements chez Soros Fund Management, a prédit que ceux qui sont investis dans le crédit privé et le capital-investissement devraient se préparer à une période difficile de 18 à 24 mois.

Mike Arougheti, PDG d’Ares Management Corp., a contesté une récente prévision du groupe UBS selon laquelle les taux de défaut dans le crédit privé pourraient atteindre 15 %, la qualifiant de « totalement erronée ». Il a cependant souligné que seules les entreprises disposant de portefeuilles diversifiés seraient susceptibles de traverser la tempête. « La diversification est essentielle pour la gestion des risques, » a noté Arougheti, « mais elle peut aussi limiter les rendements. Nous cherchons en permanence le bon équilibre. »

Certains observateurs du secteur estiment qu’après des années de forte croissance, une période d’instabilité est inévitable. Scott Adelson, PDG de Houlihan Lokey, dont l’entreprise suit plus de 60 000 valorisations de prêts, a déclaré : « Les marchés en expansion rapide connaissent souvent des périodes de purge. Certains fournisseurs de crédit seront confrontés à des difficultés majeures. »

Adelson a ajouté que les prêts problématiques existaient tant dans les banques traditionnelles que dans le crédit privé, soulignant que tout investissement ne réussit pas et que le risque est inhérent à la génération de rendements. Il croit que le crédit privé restera un pilier du paysage financier.

Les leaders du secteur réagissent à la turbulence du marché

Connor Teskey, PDG de Brookfield Asset Management, a qualifié les problèmes actuels du crédit privé de revers temporaires, ou de « hoquets », exprimant sa confiance sur la pérennité de la demande pour ces actifs à long terme. « Nous croyons généralement que les marchés du crédit sont sains, les banques ont des bilans solides et les marchés des capitaux restent liquides, » a déclaré Teskey. « Cependant, le prêt direct présente certains problèmes. »

Gérer la pression des rachats

Les gestionnaires d’actifs adoptent des approches variées face à la récente vague de demandes de rachat d’investisseurs. Blackstone a annoncé qu’il permettrait aux investisseurs de retirer un record de 7,9 % des parts de son fonds principal de crédit privé. À l’inverse, un fonds Blue Owl a récemment suspendu les rachats trimestriels et recherche à vendre des actifs pour restituer le capital aux investisseurs.

REGARDER : Dawn Fitzpatrick de Soros Fund Management avertit d’une période difficile de 18 à 24 mois à venir alors que les marchés font face à des risques géopolitiques et à l’impact de l’IA. Source : Bloomberg

Fitzpatrick a salué la décision de Blackstone comme un choix judicieux pour la stabilité à long terme de son activité, suggérant que les gestionnaires d’actifs alternatifs qui ne tiennent pas leurs promesses de restitution du capital pourraient être évincés. Vivek Bantwal, codirecteur mondial du crédit privé chez Goldman Sachs Asset Management, a soutenu que les restrictions sur les rachats dans les fonds sont une caractéristique intentionnelle du marché de 1 800 milliards de dollars, conçue pour protéger à la fois les investisseurs et les fonds contre des ventes forcées d’actifs qui pourraient réduire la valeur.

Impact sur l’ensemble du marché

Le malaise ne touche pas que les investisseurs de fonds individuels. Les actions d’Apollo, Ares, Blackstone et KKR & Co. ont chacune chuté de plus de 25 % cette année, bien davantage que la baisse modérée de 0,3 % de l’indice S&P 500.

Une grande partie de la préoccupation actuelle se concentre sur la menace que l’intelligence artificielle fait peser sur le secteur du logiciel, favori des investisseurs en marché privé ces dernières années. Alors que l’IA risque de perturber de larges pans de cette industrie, la crainte d’une hausse des défauts s’intensifie.

Dawn Fitzpatrick a également averti que la baisse de la valeur des actifs pourrait créer de nouveaux risques pour les fonds ayant emprunté contre leurs avoirs. Si les banques réévaluent la valeur des prêts consentis par des sociétés de crédit privé, elles pourraient exiger des garanties supplémentaires, déclenchant potentiellement des appels de marge. « Si cela se produit, les fonds de crédit privé devront lever des fonds pour répondre à ces appels, » a-t-elle déclaré. « Si les banques commencent à ressentir une pression sur leur activité de prêt, cela pourrait annoncer des difficultés encore plus grandes. »

Bien qu’Arougheti, d’Ares, ait écarté l’hypothèse d’un taux de défaut de 15 % comme irréaliste, il a reconnu que lors de la crise financière de 2008, certains portefeuilles avaient subi des pertes de 8 à 10 %. « Si les défauts de paiement dans le crédit privé devaient atteindre 15 %, tout le reste de votre portefeuille serait dévasté, » a-t-il averti.

D’autres points forts de Bloomberg Businessweek

Avec la contribution de Rene Ismail, Olivia Fishlow, Ellen DiMauro, Kanoko Matsuyama et Takako Taniguchi.

©2026 Bloomberg L.P.