DTCC, Clearstream et Euroclear co-rédigent un rapport appelant à l’interopérabilité des registres numériques alors que la crypto prend de l’ampleur

La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) a publié son dernier livre blanc axé sur la blockchain, explorant les défis et les opportunités que l'interopérabilité présente au sein de l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi).

Ce document de 43 pages, co-écrit par DTCC, Clearstream et Euroclear avec la consultation de Boston Consulting Group, appelle à une plus grande standardisation des données, à l’harmonisation des processus et à la cohérence pour les participants afin de prévenir la fragmentation au sein du secteur naissant de la DeFi. 

« Avec l’interopérabilité ... l’industrie pourra tirer pleinement parti du potentiel des titres d’actifs numériques, simplifier les cas d’utilisation, débloquer de nouveaux modèles et préserver la mobilité, la liquidité, la sécurité et la fongibilité des actifs », ont écrit les auteurs dans la préface.

Le rapport est destiné à servir de « référence neutre » à mesure que la blockchain est de plus en plus adoptée par le secteur financier traditionnel. La tokenisation, processus qui consiste à amener des « actifs du monde réel » onchain, ainsi que les stablecoins, ont particulièrement attiré l’attention.

Par exemple, à la fin de l’année dernière, la Depository Trust Company a reçu une lettre d’absence d’objection de la part de la Securities and Exchange Commission des États-Unis qui lui a permis d’offrir un service de tokenisation pour les actifs conservés en garde. Et un précédent pilote de la DTCC avait révélé une « fonctionnalité robuste et un potentiel » pour la tokenisation des Treasuries, entre autres usages. 

Cela dit, le dernier livre blanc de la DTCC identifie la fragmentation des réseaux DLT émergents comme un risque majeur pouvant freiner les avancées.

« À mesure que l’adoption de la DLT s’accélère, la fragmentation des réseaux est devenue l’un des obstacles les plus pressants à l’adoption et à la montée en échelle », ont déclaré les auteurs. « Sans interopérabilité, les actifs restent bloqués dans des pools isolés, les coûts opérationnels demeurent élevés pour les participants au marché et les risques opérationnels et réglementaires restent élevés. »

« Les limitations actuelles de l’interopérabilité engendrent déjà des frictions concrètes : les coûts opérationnels sont élevés, la liquidité est fragmentée et les risques opérationnels comme réglementaires demeurent alors même que le volume augmente. Sans dépasser ces barrières, les avantages attendus des titres d’actifs numériques seront difficiles à réaliser », ont-ils ajouté. 

Clearstream est le dépositaire central de titres du groupe Deutsche Börse, et Euroclear est un prestataire d’infrastructure de marché financier agissant comme dépositaire central international de titres.

Se tourner vers la finance traditionnelle ?

Bien que les défis de l’univers émergent de la DLT soient nouveaux, les auteurs ont souligné les « fondations » de l’interopérabilité qui « sont restées pertinentes des décennies durant ». Le document met en avant en particulier cinq fondements pérennes des marchés de capitaux à standardiser : actifs et passifs, propriété, protocoles de cycle de vie et de mouvement des actifs, registres, et conformité légale et réglementaire. 

« Dans la finance traditionnelle, des décennies d’efforts de standardisation et d’intégration ont en grande partie permis d’éliminer la fragmentation, mais à l’inverse, la fragmentation croît rapidement dans la DLT », ont déclaré les auteurs, notant également que les différences réglementaires régionales, en plus des défis technologiques, peuvent causer des « inefficiences structurelles sur les marchés de capitaux. »

« Les [Financial Management Information Systems], les régulateurs, les participants au marché et les fournisseurs de technologie devraient développer des infrastructures et créer des standards autour de l’harmonisation des données, de l’intégration des processus et de l’harmonisation des rôles et fonctions critiques », ont ajouté les auteurs. 

La standardisation des données implique la création d’identifiants communs, de taxonomies et de standards de messagerie comme ISIN, tandis que l’harmonisation des processus vise à obtenir des « gains d’efficacité » similaires à ceux obtenus grâce aux protocoles standardisés SWIFT pour le règlement, la réconciliation et les opérations sur titres. 

De même, les participants de l'industrie devraient aussi tendre vers une « attribution cohérente des rôles » en définissant clairement les responsabilités pour les fonctions critiques telles que la conservation, la validation et la supervision, à l’image « de ce qui a été réalisé dans la finance traditionnelle avec les dépositaires, les dépositaires centraux de titres et les chambres de compensation. »

« L’interopérabilité est la pierre angulaire de l’adoption et de la montée en échelle des actifs numériques. Les participants doivent se concentrer sur les données, les standards et une gestion rigoureuse des risques comme objectifs communs pour relier la finance traditionnelle et la DeFi avec intégrité, sécurité et confiance », a déclaré Nadine Chakar, directrice générale et responsable des actifs numériques chez DTCC, dans un communiqué. 

En 2024, DTCC, Clearstream et Euroclear ont publié leur livre blanc « Building the Digital Asset Ecosystem » (Construire l’écosystème des actifs numériques), présentant les Digital Asset Securities Control Principles, un ensemble de standards couvrant les questions légales et réglementaires, les recommandations en matière de sécurité et de protection des actifs des clients, ainsi que d’autres préoccupations opérationnelles.