Bitcoin [BTC] a traversé plusieurs semaines de turbulences. Au milieu de nouvelles tensions géopolitiques, les capitaux sont progressivement revenus vers l’actif, aidant le prix à regagner le terrain perdu.
Au moment de la rédaction, Bitcoin se maintenait au-dessus du seuil des 71 000 $ après avoir passé plusieurs semaines en dessous. Cette reprise est notable.
Cependant, la question plus large demeure de savoir si cela marque le début d'une expansion haussière durable ou simplement une stabilisation temporaire avant une nouvelle vague de volatilité.
Le désendettement redéfinit le risque de marché
Bitcoin est entré dans un cycle de désendettement prononcé, modifiant de manière significative le profil de risque du marché des produits dérivés.
Depuis le 6 octobre, l’Open Interest s’est contracté de 47,5 milliards de dollars à 23,2 milliards de dollars — soit une réduction de 24,3 milliards de dollars. Plus de la moitié du capital à effet de levier précédemment engagé a maintenant quitté le marché.
Cette ampleur de retrait de capitaux est significative. Lorsque le levier se compresse pendant une période de lutte sur les prix, cela signale souvent que les excès spéculatifs ont été évacués.
Avec moins de positions sur-étendues en jeu, la probabilité d’un événement de liquidation en cascade diminue de manière substantielle.
Source : CryptoQuant
Plus tôt cette année, le plus grand événement de liquidation quotidienne a atteint 1,14 milliard de dollars le 5 février. Plusieurs séances en janvier ont également enregistré des liquidations combinées (longs et shorts) dépassant 500 millions de dollars.
En revanche, les liquidations récentes peinent à franchir la barre des 150 millions de dollars. Cette forte diminution des liquidations forcées suggère que la fragilité systémique s'est atténuée.
Sans un effet de levier important positionné dans une seule direction, le marché devient moins sujet aux mouvements violents déclenchés par les liquidations.
Cela n’élimine pas la volatilité. Cependant, cela réduit sensiblement le risque d’un effondrement désordonné à partir des niveaux actuels.
La position sur les dérivés reflète un scepticisme persistant
Malgré le récent rebond des prix, les données sur les dérivés révèlent une prudence persistante parmi les traders.
Le Funding Rate reste négatif, ce qui indique que les vendeurs à découvert continuent de payer pour maintenir leurs positions. Depuis le 6 janvier, les haussiers n’ont contrôlé le financement que lors de quatre occasions.
Ce déséquilibre met en avant une tendance baissière persistante sur les marchés perpétuels.
Source : CryptoQuant
Le prix réagit souvent à la dynamique de financement. Un Funding Rate négatif lors d’une hausse des prix peut impliquer que les traders s’attendent à un essoufflement du rallye. Dans certains cas, une telle divergence signale une faiblesse sous-jacente.
Cependant, le tableau n’est pas unilatéral. Le Taker Buy/Sell Ratio est monté à 1,16, indiquant que les acheteurs agressifs du marché ont récemment surpassé les vendeurs.
Un ratio supérieur à 1 reflète une demande plus forte sur le marché perpétuel. À noter que la dernière fois que ce ratio a atteint des niveaux similaires, c’était en juin — une période précédant une tendance haussière plus large.
Si la pression d’achat continue d’absorber l’offre, les positions courtes pourraient être sous pression. Un déséquilibre durable entre les acheteurs agressifs et les positions largement vendeuses pourrait créer des conditions favorables à une progression progressive des prix.
Les réserves des plateformes renforcent l’approche structurelle
Au-delà des dérivés, la position on-chain offre des indices supplémentaires.
Les réserves de Bitcoin sur les plateformes d’échange sont tombées à environ 2,73 millions de BTC. Un solde de réserves en baisse indique généralement que les investisseurs retirent leurs actifs des plateformes d’échange vers des portefeuilles privés.
Source : CryptoQuant
Ce comportement a historiquement concordé avec une baisse de la pression de vente immédiate. Les coins conservés hors des plateformes sont moins accessibles à une liquidation rapide, resserrant ainsi l’offre disponible sur le marché spot.
La diminution régulière des réserves apporte un support mécanique à la stabilité des prix. Même si cela ne garantit pas l’appréciation, cela réduit la probabilité qu’une forte pression vendeuse sur le spot apparaisse soudainement.
Dans l’ensemble, le marché n’est pas encore complètement entré dans une phase haussière. Cependant, l’effet levier étant en grande partie évacué et la pression structurelle à la vente s'atténuant, le risque de baisse semble de plus en plus limité — du moins à court terme.
Résumé final
- Le désendettement en cours réduit la probabilité d’un choc de volatilité.
- Les positions à découvert dominent toujours les taux de financement, mais la force des volumes et la diminution des réserves des plateformes offrent un soutien.
