Appel sur les résultats 2025 de NexGen Energy : Retards de financement, mesures de contingence de la CCSN et conflit des échéanciers de forage PCE

Date de l'appel : 4 mars 2026

Commentaire commercial :

Avancées en matière d'infrastructure et de réglementation :

• NexGen Energy a rapporté d'importants investissements dans les infrastructures sur site et a complété des progrès réglementaires, incluant la dernière étape du processus d'approbation fédérale avec la Commission canadienne de sûreté nucléaire (CCSN).
• Ces progrès ont été rendus possibles par un fort soutien des communautés autochtones et du gouvernement provincial, soulignant l'efficacité de leur modèle de développement basé sur le partenariat.

Succès de l'exploration et développement des ressources :

• L'entreprise a enregistré un remarquable succès d'exploration au corridor Patterson Est (PCE), incluant l'interception de la phase de découverte la plus riche à ce jour.
• Cela s'explique par une géologie favorable et des stratégies d'exploration disciplinées dans le sud-ouest du bassin d'Athabasca.

Situation financière et stratégie de marché :

• NexGen a maintenu une position de trésorerie robuste de plus de 1,1 milliard de $ à la clôture de l'exercice et a sécurisé une levée de capitaux propres significative d'environ 950 millions CAD.
• Leur stratégie financière vise à maintenir une exposition au prix de l'uranium au moment de la livraison via des contrats d'achat, optimisant ainsi la levée de fonds sur les prix futurs de l'uranium.

Préparation à la construction et planification de la main-d'œuvre :

• L'entreprise a démontré une forte préparation à la construction, avec des plans d'ingénierie et d'approvisionnement détaillés, ainsi qu'un intérêt significatif pour le recrutement à divers postes.
• Une planification à long terme depuis 2014 et des initiatives de formation dans la région ont permis de pallier la pénurie de main-d'œuvre et d'assurer une transition fluide vers la construction.

Accords d'achat et demande de marché :

• NexGen a annoncé avoir contracté 2 millions de livres par an pour les cinq premières années, avec des négociations supplémentaires en cours.
• La forte demande pour l'uranium, notamment en provenance des pays asiatiques, conforte leur stratégie consistant à signer des accords d'achat à long terme, assurant que la capacité de production réponde aux besoins du marché.

Analyse du sentiment :

Tonalité générale : Positive

• Le PDG déclare qu'il s'agit d'une « période incroyablement passionnante chez NexGen » et met en avant des « réalisations marquantes », un « succès d'exploration » et des « avancées réglementaires ». Il souligne que l'entreprise est « positionnée pour saisir la prochaine phase de création de valeur » et que « les fondamentaux restent de plus en plus convaincants ».

Questions et réponses :

• Question de Ralph Profiti (Stifel Financial) : Inquiétudes concernant l'état de préparation à la construction de l'équipe, particulièrement en ce qui concerne la main-d'œuvre hautement qualifiée et la gestion de la construction senior, vu les difficultés rencontrées par les concurrents.
  Réponse : La direction indique un grand intérêt pour les postes à pourvoir (plus de 4 000 candidats pour 65 postes en un an), indiquant l'absence de pénurie de main-d'œuvre. Cela est attribué à la planification sur le long terme, l'implication de la communauté locale et des initiatives de formation. Ils sont en avance sur leur plan RH détaillé pour les postes seniors, et confiants dans une transition fluide vers la construction.

• Question de Ralph Profiti (Stifel Financial) : Si la priorisation stratégique des alternatives de financement a changé, notamment concernant la nécessité d'une cession stratégique.
  Réponse : La stratégie de financement n’a pas changé. Le nombre de parties intéressées a augmenté et il y a une forte acceptation de l’approche de NexGen qui maintient l’exposition au prix de l’uranium à la livraison. L’entreprise préservera ses options et son levier sur le prix de l’uranium lors du financement.

• Question d'Andrew Wong (RBC Capital Markets) : Ce qui sera accompli durant les 6-12 premiers mois après l’approbation de la CCSN et le début de la construction.
  Réponse : Les activités initiales se concentreront sur les terrassements et la préparation de la surface pour le creusement des puits de production et d’aérage. Le site est prêt pour la construction avec des appels d’offres déjà établis, ce qui permettra une accélération immédiate des opérations dès l’accord obtenu.

• Question d'Andrew Wong (RBC Capital Markets) : Confirmation et confiance dans l’estimation initiale de CapEx à 2,2 milliards CAD pour Rook One.
  Réponse : L’exigence en capital de 2,2 milliards CAD demeure inchangée malgré l’inflation et les progrès technologiques. Les 100 premiers mètres du creusement sont les plus risqués, mais la quantité importante de données de forage (plus de 400 000 mètres) permet de réduire les variabilités de coûts et d’échéancier une fois dans le socle rocheux stable.

• Question d'Andrew Wong (RBC Capital Markets) : Détails sur la disponibilité de l’électricité et l’accès routier pour la construction initiale.
  Réponse : Durant la construction, l’alimentation sera assurée au GNL, comme dans le plan minier final. L’autoroute 955 sera entretenue par le département des routes du Saskatchewan pour permettre un trafic accru. La logistique et l’état des routes sont bien planifiés et ne poseront pas de problème.

• Question de Graham Tanaka (Tanaka Capital Management) : Si les nouveaux contrats d’achat seront pluriannuels avec les hyperscalers ou des nations souveraines, et quel pourcentage de la production des cinq premières années sera sécurisé avant le lancement.
  Réponse : Les contrats actuels portent sur 2 millions de livres/an, avec un seuil de rentabilité à 3,5 millions de livres. L’exigence d'achat est entièrement atténuée. Plusieurs contrats sont en négociation avancée, davantage sont attendus en 2026, visant généralement des engagements sur 10 ans, reflétant la forte demande asiatique.

• Question de Graham Tanaka (Tanaka Capital Management) : Délai pour démarrer les démarches environnementales/réglementaires pour une éventuelle seconde mine (Patterson Corridor East).
  Réponse : Une étude sur le développement de PCE est envisagée en 2027/2028 après la mise en production de Rook One. En théorie, la présence d’infrastructures existantes pourrait raccourcir la procédure, mais le calendrier dépendra des permis et de la définition des ressources.

• Question de Graham Tanaka (Tanaka Capital Management) : Flexibilité à accélérer une seconde mine si le prix de l’uranium atteint un niveau élevé (ex : 200 $/lb).
  Réponse : Une envolée des prix est considérée comme une réelle possibilité. Dès que la ressource PCE sera définie, des scénarios d’accélération du développement seraient évalués, possiblement sur un délai plus court qu’un projet démaré de zéro.

• Question de Mohamed Sidibé (National Bank) : Délai pour finaliser le financement complémentaire après les 300 M$ initiaux dépensés pour la construction.
  Réponse : Le financement devrait être finalisé à tout moment entre aujourd'hui et dans les 18 prochains mois. L’entreprise mène des négociations actives avec de nombreux intéressés, conservant une approche prudente et sans épuiser sa trésorerie avant prise de décision.

• Question de Mohamed Sidibé (National Bank) : Contrats prioritaires critiques ou éléments à surveiller concernant l’état de préparation à la construction pour les 6-12 prochains mois.
  Réponse : Les éléments clés incluent le package de creusement du puits, l’approvisionnement temporaire en eau et en électricité. L'installation frigorifique est prête à Saskatoon. Un calendrier détaillé de construction sera publié après l’approbation de la CCSN.