JPY : Un choc de volatilité pourrait stimuler un rebond – MUFG

Les stratèges de MUFG, Derek Halpenny, Lee Hardman et Abdul-Ahad Lockhart, soulignent que le Yen japonais n'a pas encore profité de la dernière vague de volatilité, l'indice JPY pondéré par les échanges de la BoJ restant proche de ses plus bas niveaux de l'année. Cependant, ils insistent sur le fait que les précédents chocs de volatilité ont déclenché de fortes hausses du JPY, et qu'une pression sur les positions de carry trade financées en JPY accumulées pourrait entraîner un rebond à contre-courant du Yen si l'aversion au risque s'intensifie.

Risques des carry trades pour le Yen japonais

« D'autre part, les devises de financement telles que le JPY ne se sont pas redressées. L'indice JPY pondéré par les échanges de la BoJ reste proche de ses plus bas niveaux de l'année. Le JPY s'est renforcé lors des deux dernières hausse de la volatilité sur le marché FX, d'abord en avril 2025 puis à nouveau durant l'été 2024. »

« Lors du dernier grand choc des prix de l'énergie en 2022, le JPY a été l'une des devises G10 les moins performantes (avec la SEK), le Japon ayant subi un choc brutal des termes de l'échange, tandis que la BoJ a maintenu une approche prudente, gardant les taux inchangés alors que la Fed et d'autres grandes banques centrales relevaient les taux au-dessus du niveau plancher. »

« Cette divergence de politique a favorisé l'accumulation de carry trades financés en JPY. »

« Le JPY pondéré par les échanges s'est fortement affaibli depuis ce choc énergétique de 2022, d'environ 23 %, plus de la moitié de ces pertes étant survenues après le pic de volatilité des marchés en avril 2025, lorsque Trump a annoncé ses tarifs du "Liberation Day". »

« Cette évolution des prix souligne le risque que le JPY puisse connaître un rebond à contre-tendance si le choc de volatilité lié au conflit au Moyen-Orient s’intensifie, déclenché par la pression sur les positions de carry trade financées en JPY accumulées depuis le début du conflit en Ukraine en 2022. »

(Cet article a été créé à l'aide d'un outil d'Intelligence Artificielle et relu par un éditeur.)