USD : Refuge conditionnel, durabilité limitée – TD Securities

Les stratégistes de TD Securities estiment que le dollar agit comme une valeur refuge conditionnelle lors du choc lié à l'Iran, soutenu par l’isolation relative de l’économie américaine et les positions vendeuses antérieures sur l’USD. Ils anticipent une hausse à court terme du dollar tant que les primes de risque restent élevées, mais maintiennent une perspective baissière pour 2026 en raison du déclin de l’exceptionnalisme de la croissance américaine, des inquiétudes budgétaires et d’un attrait pour la valeur refuge diminué.

Les gains du dollar considérés comme tactiques et temporaires

"La hausse du dollar devrait se poursuivre tant que les primes de risque et d’incertitude restent élevées, pouvant rappeler les mouvements de prix observés en juin 2025 pendant quelques semaines jusqu’à un changement de régime en Iran avec l’appui américain, ou même lors d’une guerre régionale prolongée mais limitée (avec des frappes de faible intensité et pas d’invasion terrestre). Nous ne modifions pas encore notre vision baissière sur le dollar pour 2026, compte tenu du déclin de l’exceptionnalisme de la croissance américaine, de la diminution de l’attrait du dollar en tant que valeur refuge, et de la poursuite de la stratégie “Hedge America”, susceptible de s’intensifier à la suite des récentes actions américaines."

"Les risques extrêmes sont devenus suffisamment importants pour mériter une attention particulière, c’est pourquoi nous proposons un plan d’action pour le scénario d’escalade et de conflit prolongé."

"Dans ce scénario, les États-Unis privilégient le choc inflationniste, maintenant la Fed en position d’attente, tandis que les partenaires doivent affronter simultanément des chocs de croissance et d’inflation, accentuant l’avantage des différentiels de taux en faveur du dollar. Sur le plan macroéconomique, la Chine, l’Europe et l’Asie émergente seront les plus exposées."

"Nous anticipons une correction de positionnements sur le dollar à court terme, mais prévoyons certaines limites à l’escalade entre les deux parties au conflit, en particulier lors d’une année électorale intermédiaire aux États-Unis. Une guerre prolongée compliquerait la capacité de la Fed à baisser les taux d’intérêt, à une période où Trump a fait de l’accessibilité un enjeu clé pour soutenir les électeurs."

(Cet article a été créé avec l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un éditeur.)