Est-ce le moment de envisager de vendre des actions Blackstone alors que les préoccupations concernant le crédit privé augmentent ?

Blackstone fait face à des vents contraires en pleine turbulence du marché du crédit privé

Les gestionnaires d’actifs alternatifs, dont Blackstone Inc. (BX), subissent des pressions ces derniers mois en raison des inquiétudes croissantes liées au secteur du crédit privé, aux sorties de capitaux et à un contexte économique globalement difficile. Au cours du dernier trimestre, l’action Blackstone a chuté de 28,2 %, dépassant le repli de 21,4 % observé chez ses pairs du secteur.

La confiance du marché a vacillé lorsque le fonds phare de Blackstone, dédié au crédit privé (BCRED) et doté de 82 milliards de dollars, a connu une hausse des demandes de rachat, les retraits dépassant les limites trimestrielles habituelles. Cette situation a suscité des inquiétudes quant à la liquidité du fonds et à la stabilité globale des véhicules de crédit privé. En réaction, Blackstone a relevé son plafond de rachat de 5 % à 7 % plus tôt ce mois-ci.

La flambée des retraits a été largement attribuée à des faillites retentissantes et à des problèmes de crédit récents dans des secteurs tels que les fournisseurs automobiles et les prêteurs subprimes, alimentant les craintes d’une augmentation des défauts de paiement dans les portefeuilles de crédit privé. Par ailleurs, les investisseurs deviennent plus prudents vis-à-vis de leur exposition aux entreprises du secteur logiciel et technologique, qui subissent l’incertitude liée à la disruption générée par l’IA et à la baisse des taux de croissance.

La hausse des rendements obligataires et la volatilité des taux d’intérêt rendent également les LBO et les investissements immobiliers – secteurs clés pour Blackstone – moins attractifs, ce qui contribue à la baisse du titre.

Ces difficultés ne sont pas propres à Blackstone. D’autres grands gestionnaires d’actifs alternatifs, tels que BlackRock (BLK), Apollo Global (APO) et Blue Owl Capital Inc. (OWL), ont également vu le cours de leurs actions reculer de 13,1 %, 28,1 % et 39,1 % respectivement ces trois derniers mois.

Performance boursière sur 3 mois

Source : Zacks Investment Research

Réactions du secteur et considérations pour les investisseurs

Récemment, Blue Owl Capital a limité les retraits d’un de ses fonds axés sur la clientèle de détail, tandis que le CEO d’Apollo Global, Marc Rowan, a mis en garde contre un possible bouleversement du secteur du crédit privé dû à l’augmentation des défauts parmi les emprunteurs du secteur logiciel. BlackRock a également mis des restrictions sur les retraits de son HPS Corporate Lending Fund après une hausse des demandes de rachat.

Face à ce contexte difficile pour les gestionnaires d’actifs alternatifs, les investisseurs doivent s’interroger sur l’opportunité de conserver ou de céder leurs positions. Avant toute décision, il est crucial d’évaluer la santé financière de Blackstone et ses perspectives de croissance afin de déterminer si le titre présente toujours un potentiel d’appréciation à long terme.

Les forces fondamentales de Blackstone

Une forte croissance des actifs

Blackstone a maintenu une base d’actifs solide, avec un total d’actifs sous gestion (AUM) et des actifs générant des commissions en croissance annuelle composée de 15,6 % et 14,4 % respectivement au cours des cinq dernières années. À la fin de 2025, l’AUM total de l’entreprise atteignait un niveau record de 1270 milliards de dollars.

Cette croissance a été soutenue par des entrées de capitaux régulières, des investissements stratégiques dans des secteurs à forte croissance comme les infrastructures et la technologie, ainsi que des campagnes de levée de fonds réussies. L’orientation de Blackstone vers des domaines tels que les infrastructures numériques, l’IA, la transition énergétique et les sciences de la vie a donné un élan significatif aux activités du groupe. L’expansion sur les plateformes de gestion de patrimoine privé et d’assurance a également diversifié les sources de revenus, tandis que des produits innovants comme les véhicules perpétuels ont élargi la base d’investisseurs.

L’offre variée de produits du groupe et sa position de leader dans l’investissement alternatif devraient continuer de soutenir l’expansion de ses encours sous gestion.

Levée de fonds efficace

Malgré un environnement difficile pour les levées de fonds, Blackstone continue d’attirer des capitaux. Au 31 décembre 2025, le groupe disposait de 198,3 milliards de dollars de capital disponible (« dry powder ») pour de nouveaux investissements. En 2024 et 2025, Blackstone a déployé 133,9 milliards et 138,2 milliards de dollars respectivement, ce qui le positionne pour tirer parti des perturbations de marché. L’entreprise identifie également de belles opportunités sur des marchés comme l’Inde et le Japon.

En avril 2025, Blackstone, aux côtés de Wellington et Vanguard, a conclu un partenariat visant à créer des solutions multi-actifs simplifiées combinant les marchés publics et privés, afin d’améliorer l’accès des investisseurs à des portefeuilles de qualité institutionnelle et de répondre aux besoins de diversification à long terme.

Revue de la valorisation

Actuellement, les actions Blackstone se négocient à un niveau supérieur à la moyenne du secteur. Le ratio cours/bénéfice (P/E) prévisionnel à 12 mois s’établit à 16,58, nettement supérieur à la moyenne du secteur qui est de 9,76.

Comparaison du ratio P/E prévisionnel

Source : Zacks Investment Research

Faut-il acheter, conserver ou vendre Blackstone maintenant ?

La valorisation élevée de Blackstone par rapport à ses pairs invite à la prudence quant à ses perspectives à court terme. L’entreprise doit faire face à des conditions de crédit plus strictes, à des taux d’intérêt plus élevés, à une faible activité de transactions dans le private equity et l’immobilier, ainsi qu’aux incertitudes concernant les opportunités de sortie – autant de facteurs susceptibles d’affecter sa performance à court terme.

Bien que les pertes de crédit immédiates ne constituent pas la principale préoccupation, l’incertitude persistante sur le marché du crédit privé pourrait continuer d’impacter Blackstone à travers le sentiment des investisseurs, des demandes de rachat et un ralentissement des levées de fonds. Les investisseurs de détail et de la gestion de patrimoine restent prudents vis-à-vis des véhicules de crédit semi-liquides, ce qui pourrait entraîner la poursuite des sorties de capitaux ou un ralentissement des entrées, exerçant une certaine pression sur les AUM et les revenus liés aux commissions.

Les dernières révisions d’estimations des analystes témoignent d’un optimisme moindre quant à la croissance des bénéfices de Blackstone. Bien que les projections pour 2026 et 2027 indiquent une croissance annualisée de 14 % et 26,8 % respectivement, ces deux prévisions ont été revues à la baisse le mois dernier.

Tendances des estimations de bénéfices

Source : Zacks Investment Research

Perspectives de long terme

Malgré les difficultés actuelles, la plateforme diversifiée de Blackstone – couvrant private equity, immobilier, crédit, infrastructures et solutions de hedge funds – permet à la société de générer de multiples sources de revenus. En tant que premier gestionnaire d’actifs alternatifs aux États-Unis, la forte notoriété et les relations institutionnelles de Blackstone devraient continuer d’alimenter la croissance de ses AUM et des revenus liés aux commissions sur le long terme.

Les investisseurs les plus prudents préféreront sans doute éviter le titre Blackstone à court terme en raison de la valorisation, tandis que les actionnaires existants pourraient envisager de conserver leurs positions, compte tenu des perspectives solides à long terme de la société. Il sera important de suivre l’évolution du marché du crédit privé et les réponses stratégiques de Blackstone avant de prendre toute nouvelle décision d’investissement.

Actuellement, Blackstone affiche un Zacks Rank #3 (Conserver).

Explorer des opportunités au-delà des actions IA grand public

L’essor de l’intelligence artificielle a déjà généré d’importantes fortunes, mais les meilleures performances pourraient venir de sociétés moins connues qui s’attaquent à de grands défis mondiaux. Ces nouvelles entreprises de l’IA pourraient offrir un potentiel de hausse considérable dans les mois et années à venir.

Ressources supplémentaires