Ne vous concentrez pas uniquement sur l'Iran ! Un économiste renommé met en garde : ces trois grands risques sont en train de s'aggraver discrètement

Journal (Amérique du Nord) — La guerre au Moyen-Orient continue de dominer la narration sur les marchés mondiaux, avec une flambée des prix du pétrole et une chute des actions américaines, alimentant rapidement les inquiétudes des investisseurs concernant une reprise de l'inflation et un ralentissement économique. Cependant, Mohamed El-Erian, ancien directeur des investissements chez PIMCO, économiste de renom, avertit que, outre la guerre avec l'Iran et le choc énergétique qu'elle provoque, la pression sur le marché du crédit privé, le risque de bulle lié à l'IA ainsi que la capacité du marché obligataire à absorber la nouvelle dette émise amplifient ensemble les risques baissiers auxquels les marchés mondiaux sont confrontés.

La guerre au Moyen-Orient occupe constamment la une des marchés mondiaux, les investisseurs surveillant de près la hausse du prix du pétrole tout en subissant la pression d'un affaiblissement des actions américaines ; les inquiétudes du marché concernant la montée de l'inflation et le ralentissement économique s'aggravent également.

El-Erian avertit que, même si la situation en Iran et le risque inflationniste qui en découle constituent actuellement la préoccupation majeure des investisseurs, trois autres risques viennent s'y ajouter, exacerbant la vulnérabilité du marché.

Au cours des deux semaines qui ont suivi l'offensive des États-Unis et d'Israël contre l'Iran, les prix internationaux du pétrole ont fluctué de manière importante. Lundi, le prix du pétrole s'est rapproché des 120 dollars, avant de reculer après les déclarations de Trump estimant que "cette guerre était essentiellement terminée", faisant renaître les attentes autour du retour du "TACO trade".

Dans une tribune publiée par le Financial Times, El-Erian souligne qu'avec le maintien des prix du pétrole à des niveaux élevés, combiné à un rapport sur l'emploi étonnamment faible et à de récents chiffres d'inflation renouant avec les inquiétudes sur la santé de l'économie, "des vents de stagflation plus forts soufflent sur l'économie mondiale".

Il écrit : "Malgré l'accumulation des risques, de nombreux segments du marché n'ont jusqu'ici considéré la propagation de la guerre au Moyen-Orient que comme une ‘blessure superficielle’ — c'est-à-dire une perturbation temporaire et rapidement réversible pour une économie mondiale qui reste résiliente." Il ajoute : "Après tout, c'est ainsi que l’on a investi en 2025, pariant sur des reprises après choc sur choc."

El-Erian indique que le rendement des bons du Trésor américain n'a pas évolué comme le marché l'escomptait généralement. Le rendement du bon à 10 ans reste globalement à son niveau d'il y a un mois. Si certains estiment que cela importe peu, il considère au contraire que ce phénomène en soi mérite d'être surveillé de près.

Il écrit : "Cette vision simpliste d'une compensation des risques néglige avec trop de légèreté les expériences historiques des ‘points de rupture’, et sous-estime l'accumulation actuelle de risques qui requièrent l’attention des décideurs politiques et des investisseurs de long terme."

El-Erian insiste tout particulièrement : "Dans l'économie réelle et le système financier, les facteurs négatifs ne s'annulent pas mutuellement, ils ne font que s'ajouter."

Selon lui, en plus de la guerre en Iran, trois autres risques majeurs pèsent sur les perspectives de marché, et les investisseurs sous-estiment peut-être grandement l’effet cumulatif de ces risques.

Il déclare : "Pris séparément, chacun de ces risques semble insuffisant pour déclencher une crise systémique ; mais ensemble, ils pourraient constituer une force auto-renforçante, déstabilisatrice."

Pression croissante sur le marché du crédit privé

Le premier risque mentionné par El-Erian est la montée des pressions sur le marché du crédit privé.

Il souligne tout particulièrement la récente déclaration de Marc Rowan, PDG d'Apollo Global, prédisant une période de ‘nettoyage’ pour le secteur du crédit privé, ce qui représente un signal typique d’une expansion excessive de ce marché.

Même si certains comparent la pression actuelle dans le secteur du crédit privé à celle qui a précédé la crise financière de 2008, El-Erian estime que le niveau de risque actuel est encore bien loin de celui de l’époque.

Le risque de bulle autour de l’IA ne doit pas être négligé

Le deuxième risque concerne une bulle potentiellement générée par l’engouement autour de l’IA.

El-Erian indique qu’un afflux massif de capitaux continue d’aller vers le secteur technologique, et que l’optimisme du marché autour de l’intelligence artificielle (IA) pourrait contribuer à accumuler un nouveau risque de bulle. Il note également que le récent licenciement chez Block rappelle l'impact potentiel de l’IA sur le marché du travail, un facteur à ne pas sous-estimer.

Aujourd’hui encore, les craintes que l’IA remplace le travail humain et bouleverse la structure économique mondiale ont provoqué des turbulences sur les marchés plus tôt cette année. Une hypothétique “scénario catastrophe” très relayée sur la plateforme Substack avait même semé la panique parmi les investisseurs.

La montée de l’inflation teste la capacité d’absorption du marché obligataire mondial

Le troisième risque soulevé par El-Erian concerne la capacité du marché obligataire mondial à absorber l'offre croissante de nouvelles dettes, dans un contexte de reprise de l’inflation.

Il estime que si l'inflation continue de progresser, la capacité du marché obligataire à accueillir l’augmentation des émissions de dettes publiques sera soumise à une épreuve de plus en plus difficile, ce qui pourrait par conséquent renchérir les coûts de financement des gouvernements.

Dans le contexte actuel de tensions persistantes au Moyen-Orient, de prix du pétrole élevés et volatils, ainsi que de signaux d’emploi et d’inflation de plus en plus complexes, les avertissements d’El-Erian projettent sans aucun doute une ombre plus profonde sur les perspectives du marché. Pour les investisseurs, ce qui doit susciter une véritable vigilance n’est peut-être pas tant tel ou tel risque pris isolément, mais l’enchaînement des chocs et leur possible effet domino lorsque ces risques s’entrecroisent, s’ajoutent et se renforcent mutuellement dans une même période.