KMX ou CVNA : Lequel offre plus de valeur par rapport à l’option de croissance en ce moment ?

Évolution des tendances sur le marché automobile américain

Les défis croissants liés à l'accessibilité sont en train de transformer le paysage du secteur automobile américain. Selon les données de Cox Automotive, les ventes de voitures neuves devraient diminuer par rapport à l'année dernière, car les prix élevés et la hausse des taux de prêt découragent les acheteurs potentiels. Par conséquent, on prévoit que davantage de consommateurs se tourneront vers les véhicules d'occasion comme alternative économique, ouvrant ainsi de nouvelles perspectives pour les entreprises du secteur des voitures d'occasion.

CarMax vs. Carvana : Deux leaders, des stratégies distinctes

Parmi les principaux acteurs du marché des voitures d'occasion figurent CarMax et Carvana. Bien qu'elles évoluent dans le même secteur, leurs approches diffèrent considérablement. CarMax s'appuie sur un vaste réseau de points de vente physiques combiné à des ventes en ligne, offrant aux clients flexibilité et ampleur. À l'inverse, Carvana opère exclusivement en ligne, reconnue pour son processus d'achat numérique innovant et ses distributeurs automatiques de voitures uniques, et a connu une croissance rapide.

Au cours de l'année passée, ces entreprises ont enregistré des performances boursières divergentes : les actions CarMax ont chuté d'environ 42 %, tandis que celles de Carvana ont grimpé d'environ 78 %.

Source : Zacks Investment Research

Les indicateurs de valorisation soulignent encore davantage leurs différences. Carvana affiche une valorisation sur ventes futures proche de 2,46x, nettement supérieure aux 0,23x de CarMax.

Source : Zacks Investment Research

Compte tenu de ces contrastes, CarMax représente-t-elle aujourd'hui une opportunité de valeur après son repli, ou Carvana dispose-t-elle encore d'une marge de croissance? Examinons en détail les deux entreprises.

Pourquoi CarMax se distingue

CarMax est le plus grand détaillant de voitures d'occasion du pays, générant des revenus non seulement grâce aux ventes de véhicules mais aussi via sa filiale de financement, CarMax Auto Finance, et des services comme les garanties prolongées, les réparations, les enchères et la remise en état des véhicules. Ce modèle complet permet à CarMax de tirer profit à plusieurs étapes du cycle de vie d'une voiture d'occasion, en utilisant à la fois des canaux physiques et digitaux.

Au troisième trimestre de l’exercice fiscal 2026, CarMax a publié des résultats mitigés. Bien que le bénéfice et le chiffre d'affaires aient dépassé les attentes des analystes, ils ont reculé sur un an à cause d'une demande plus faible pour les véhicules d'occasion. Les ventes au détail de voitures d'occasion ont chuté de 8 %, et les ventes à magasins comparables ont baissé de 9 %. Cependant, la division de financement est restée solide, avec CarMax Auto Finance générant plus de 174 millions de dollars de revenus — une hausse de 9 % par rapport à l'année précédente — aidant à stabiliser la rentabilité globale.

Le vaste réseau national et les capacités logistiques de CarMax constituent des atouts majeurs. Ses implantations étendues permettent un approvisionnement, une préparation et une distribution efficaces des véhicules. L'entreprise a également investi dans des centres de remise en état plus proches des principaux marchés, réduisant les frais de transport et accélérant le renouvellement des stocks, ce qui devrait améliorer l'efficacité et réduire les coûts à long terme.

Des acquisitions et partenariats stratégiques ont également renforcé l'écosystème de CarMax. L'acquisition d'Edmunds a enrichi son offre digitale et fourni des données automobiles précieuses, tandis que la collaboration avec Recurrent a permis d'améliorer les informations sur l'état des batteries de véhicules électriques d'occasion, renforçant ainsi la crédibilité de l'entreprise dans le segment en croissance des véhicules électriques.

L'efficacité opérationnelle est une priorité, la direction visant au moins 150 millions de dollars d'économies annuelles sur les SG&A à l'horizon 2027. Les premiers progrès incluent des réductions d'effectifs et des améliorations des centres de service client grâce à la technologie.

CarMax est également engagé envers la rémunération des actionnaires, ayant racheté pour plus de 200 millions de dollars d'actions le trimestre dernier, avec plus de 1,3 milliard de dollars encore autorisés pour des rachats futurs.

La trajectoire de croissance de Carvana

Carvana est devenue le deuxième vendeur de voitures d'occasion aux États-Unis, tout en ne détenant qu'environ 1,6 % d'un marché du retail automobile très fragmenté, ce qui laisse entrevoir un important potentiel de croissance.

En 2025, les ventes au détail de Carvana ont bondi de 43 % pour atteindre près de 600 000 véhicules, avec un chiffre d'affaires en hausse de 49 % à plus de 20 milliards de dollars. La rentabilité s'est également améliorée, l’EBITDA ajusté ayant progressé de plus de 60 % pour atteindre 2,2 milliards de dollars et les marges passant de 10,1 % à 11 %. Ces chiffres illustrent la capacité de Carvana à croître tout en augmentant la rentabilité par véhicule.

Cependant, cette croissance rapide a engendré des défis opérationnels. Au quatrième trimestre 2025, les frais de remise en état — coûts associés à la préparation des véhicules à la vente — ont nettement augmenté, reflet de l'expansion continue des installations de préparation de l'entreprise. Certains nouveaux sites doivent encore surmonter des inefficacités initiales, ce qui a temporairement accru les coûts et réduit le bénéfice par véhicule.

Les investisseurs surveillent également les prévisions de Carvana, qui demeurent assez vagues. La société table sur une « croissance significative » des ventes au détail et de l’EBITDA ajusté pour 2026, mais n'a pas donné d'objectifs précis. Des améliorations séquentielles sont attendues au premier trimestre, conformément aux tendances saisonnières habituelles.

Malgré ces incertitudes, la direction de Carvana reste optimiste quant aux perspectives à long terme. Elle considère qu'une forte demande, couplée à des améliorations opérationnelles, pourrait permettre d'atteindre un volume de ventes annuel de 3 millions de véhicules. L'entreprise détient déjà des actifs immobiliers et des installations capables de traiter jusqu'à 1,5 million de véhicules par an.

Pourquoi CarMax pourrait être le meilleur choix actuellement

CarMax et Carvana sont toutes deux bien placées pour bénéficier de l'augmentation de la demande pour les véhicules d'occasion. La croissance rapide de Carvana et sa part de marché croissante sont impressionnantes, mais cet élan s’accompagne d’un risque opérationnel accru, comme en témoignent la hausse des coûts de remise en état. De plus, la forte valorisation de Carvana suggère que son potentiel de croissance est déjà largement intégré dans le prix de l’action.

À l'inverse, CarMax offre un investissement plus stable et axé sur la valeur. Malgré le ralentissement récent des ventes, le réseau national établi de la société, la diversification de ses sources de revenus et sa lucrative activité de financement assurent une certaine résilience lors des ralentissements du marché. Les réductions de coûts en cours, les améliorations logistiques et la poursuite des rachats d'actions pourraient encore renforcer les marges et la valeur pour les actionnaires.

D’un point de vue valorisation, CarMax apparaît attractivement valorisée, avec un multiple sur les ventes futures bien inférieur à celui de Carvana. Les investisseurs paient moins cher pour une société dotée d’une envergure substantielle, d’infrastructures et de multiples canaux de rentabilité. Carvana affiche actuellement un Value Score de D, tandis que CarMax bénéficie d'un Value Score de A.

En tenant compte de ces facteurs, CarMax présente aujourd'hui un profil risque-rendement plus équilibré, ce qui en fait une option d'investissement attrayante. CarMax détient un Zacks Rank #2 (Achat), alors que Carvana est classée #3 (Conserver).