Salesforce suscite un intérêt mitigé pour son émission d'obligations destinée à soutenir le rachat d'actions

Salesforce fait face à une demande modérée pour son offre d'obligations de 25 milliards de dollars

Photographe : David Paul Morris/Bloomberg

Salesforce Inc. n'a rencontré qu'un intérêt modéré de la part des investisseurs pour son émission obligataire de 25 milliards de dollars, alors que le scepticisme grandit autour de la décision de l'entreprise d'utiliser la dette pour financer un important programme de rachat d'actions et que des préoccupations plus larges persistent quant à l'impact de l'intelligence artificielle sur les entreprises de logiciels.

La société émet des obligations en huit tranches, avec des maturités allant de deux à quarante ans, selon des sources proches du dossier.

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Au sommet de la demande, Salesforce a attiré 50 milliards de dollars en commandes, selon des personnes au fait du dossier. C'est nettement moins qu'Amazon.com Inc., qui a récemment suscité 126 milliards de dollars de demandes pour une émission obligataire de 37 milliards de dollars. En moyenne cette année, les obligations de sociétés de qualité investment grade ont reçu des ordres environ 4,1 fois supérieurs au montant offert, d'après les données de Bloomberg.

Pour les obligations ayant la maturité la plus longue, la prime de rendement s'est resserrée de seulement 0,1 point de pourcentage à 1,85 point de pourcentage au-dessus des Treasuries, soit moins que le resserrement moyen de 0,3 point observé lors d’opérations similaires cette année.

Ce décalage met en évidence l'inquiétude croissante de Wall Street quant à la façon dont les fournisseurs de logiciels établis comme Salesforce traversent l'essor de l'IA, alors que les géants technologiques tels qu'Amazon sont perçus comme bénéficiaires de leurs lourds investissements dans les infrastructures d'intelligence artificielle.

« Les positions vendeuses sur le secteur des logiciels atteignent presque des records historiques à l’échelle mondiale, » déclare George Catrambone, responsable de la gestion obligataire chez DWS Americas. « Ce n’est pas que l’ensemble du secteur ou des nouvelles émissions soient complètement rejetés, mais les spreads devraient s’élargir quelque peu. »

Salesforce mise également sur l'IA pour stimuler sa croissance, mais son action a chuté de plus de 25 % cette année. En conséquence, les investisseurs exigent des rendements plus élevés par rapport aux Treasuries pour acquérir ses obligations en circulation.

Malgré ces défis, les analystes s’attendent à ce que le chiffre d'affaires et les bénéfices de Salesforce augmentent cette année. La société a récemment dévoilé un programme de rachat d'actions de 50 milliards de dollars et une augmentation de dividende de 5,8 %, ainsi que des prévisions de ventes supérieures aux attentes.

Moody’s Ratings qualifie le rachat d’actions financé par la dette de changement significatif dans la stratégie financière de l’entreprise, signalant une plus grande propension à s’endetter. En conséquence, Moody’s a abaissé la note de Salesforce à A2, tandis que S&P Global Ratings a fixé sa perspective à négative.

Détails supplémentaires

Lors de sa dernière grande émission obligataire américaine en 2021, Salesforce avait levé 8 milliards de dollars pour contribuer au financement de l’acquisition de Slack, selon les données de Bloomberg.

Les représentants de Salesforce, Bank of America et Citigroup — parmi les chefs de file — n'ont pas répondu immédiatement aux demandes de commentaires. Wells Fargo, JPMorgan Chase et Barclays, également impliqués dans la transaction, ont refusé de commenter.

Aide à la rédaction : Caleb Mutua et Michael Gambale.

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