Les investisseurs européens font face à une baisse des dividendes ajustée pour la devise, car le dollar affaibli masque les véritables hausses de revenus.

Panorama mondial des dividendes en 2025 : des forces contrastées à l’œuvre

En 2025, l’environnement économique mondial a été façonné par un mélange de tendances puissantes mais opposées. D’un côté, la distribution mondiale de dividendes d’entreprises a atteint un niveau sans précédent de 2,09 billions de dollars, soit une hausse de 7 % par rapport à l’année précédente. Cette envolée traduit des bénéfices solides et une volonté affirmée de récompenser les actionnaires. D’un autre côté, le dollar américain a connu une forte baisse, avec un taux de change USD/EUR en recul de 11,69 % sur l’année.

Cette divergence crée un défi particulier pour les investisseurs internationaux. Alors que les dividendes libellés en dollars atteignaient des sommets historiques, l’affaiblissement du dollar réduisait leur valeur réelle une fois convertis dans d’autres monnaies. Par exemple, un investisseur européen recevant des dividendes américains a constaté qu’en dépit des chiffres impressionnants affichés, ces versements se traduisaient par moins d’euros en fin d’année qu’au début. Ainsi, la vigueur mondiale des dividendes doit être évaluée à l’aune des fluctuations monétaires, et non seulement à partir des performances des entreprises.

Les données issues des rapports récents illustrent ce phénomène. La dépréciation du dollar a conduit davantage d’entreprises à annoncer des montants records en dollars, gonflant les totaux nominaux dans plusieurs régions. Cependant, une fois les variations du taux de change prises en compte, la croissance réelle des dividendes ne s’élevait qu’à 6 %.

Cela signifie qu’une grande partie de la croissance apparente provient des effets de change, plutôt que d’une véritable expansion économique. Les entreprises ont distribué des montants records de liquidités, mais la faiblesse du dollar implique que la valeur réelle de ces versements, particulièrement pour les investisseurs étrangers, n’a pas augmenté autant que le suggèrent les chiffres bruts. À l’avenir, cette dynamique laisse entendre que le revenu effectif touché par les investisseurs internationaux au titre des dividendes pourrait ne pas suivre le rythme des montants énoncés en dollars.

T3 2025 : l’impact des fluctuations monétaires sur le revenu de dividende

L’influence des cycles macroéconomiques sur les dividendes ne s’exprime pas par une moyenne lissée ; elle se ressent en temps réel, le montant final reçu par l’actionnaire étant déterminé par le taux de change le jour précis du paiement. Au troisième trimestre 2025, la volatilité du dollar est ainsi devenue un facteur concret pour les investisseurs.

Le taux de change USD/EUR moyen pour 2025 était de 0,8997, mais ce chiffre masque d’importantes variations : le taux a culminé à 0,9750 en janvier avant de descendre à 0,8471 en juillet. Pour les investisseurs britanniques, la situation est encore plus immédiate, la valeur en livres sterling d’un dividende en dollars dépendant du taux GBP/USD au jour exact du paiement, et non de la moyenne annuelle. Ceci peut entraîner d’importantes différences dans le revenu réel.

Prenons l’exemple du dividende du deuxième trimestre 2025 de Diversified Energy Company. L’entreprise a annoncé un versement de 29 cents par action en août, prévu pour le 31 décembre. Les actionnaires choisissant d’être payés en livres sterling ont reçu leurs fonds au taux de change en vigueur à ce moment-là. Plus précisément, la société a annoncé un paiement de 21,634 pence par action, calculé au taux de GBP 0,74599 pour 1,00 US$ le 12 décembre 2025. Ce taux, inférieur à la moyenne annuelle, a entraîné une valeur en livres sterling plus faible pour le dividende que si le dollar avait été plus fort.

Cette approche est la norme chez les grands émetteurs de dividendes. Par exemple, Shell Plc a converti ses dividendes du troisième trimestre 2025 en euros et en livres, en se référant aux taux de change en vigueur le jour du paiement. La faiblesse persistante du dollar entraîne ainsi un nouveau niveau d’incertitude pour les investisseurs britanniques et européens, la valeur réelle des dividendes américains étant désormais soumise à la volatilité des changes, avec un risque d’érosion significative du pouvoir d’achat lors de la conversion en monnaie locale.

Mise en lumière d’une stratégie : approche momentum absolu long-only

Une stratégie d’investissement testée durant cette période fut la stratégie Momentum Absolu Long-Only. Son fonctionnement était le suivant :

• Règle d’entrée : Acheter SPY lorsque le taux de variation sur 252 jours est positif et que le cours de clôture est au-dessus de la moyenne mobile simple (SMA) à 200 jours.
• Règle de sortie : Vendre quand le prix chute sous la SMA à 200 jours, après 20 jours de bourse, ou en cas d’atteinte du seuil de prise de bénéfice (+8%) ou stop-loss (−4%).
• Période de backtest : Du 12 mars 2024 au 11 mars 2026.

Performance du backtest

• Performance totale : 8,86 %
• Performance annualisée : 4,52 %
• Drawdown maximal : 5,29 %
• Ratio gains/pertes : 1,34

Statistiques de trading

• Nombre total de trades : 12
• Trades gagnants : 7
• Trades perdants : 5
• Taux de réussite : 58,33 %
• Durée moyenne de détention : 16,08 jours
• Maximum de pertes consécutives : 2
• Gain moyen par trade gagnant : 2,59 %
• Perte moyenne par trade perdant : 1,84 %
• Gain le plus élevé sur une position : 3,91 %
• Perte la plus élevée sur une position : 4,46 %

Perspectives pour 2026 : moteurs majeurs et prévisions

Les perspectives pour les dividendes mondiaux en 2026 seront influencées par plusieurs facteurs macroéconomiques majeurs, en particulier ceux déterminant la trajectoire du dollar américain. La principale cause de l’affaiblissement récent du dollar est l’élargissement de l’écart des taux d’intérêt réels, les taux américains accusant un retard sur ceux d’autres grandes économies. Cette tendance, souvent liée à la politique budgétaire des États-Unis, a rendu les actifs en dollars moins attrayants pour les investisseurs internationaux, exerçant une pression à la baisse sur la monnaie. Si ce schéma devait se poursuivre, le dollar pourrait rester faible en 2026, ce qui soutiendrait les prévisions d’une croissance de 5,4 % des distributions de dividendes mondiaux et un nouveau record à 2,20 billions de dollars.

Une période prolongée de faiblesse du dollar peut avantager les investisseurs hors États-Unis en accrutant la valeur en devise locale des dividendes en dollars, renforçant ainsi leur revenu réel. Toutefois, ce scénario comporte aussi des risques. Un dollar durablement faible peut trahir la présence de pressions inflationnistes sous-jacentes dans l’économie américaine. Les derniers chiffres font état d’un indice des prix à la consommation de 102,13 au quatrième trimestre 2025, indiquant que l’inflation se poursuit. Si l’inflation empiète sur les bénéfices d’entreprise, cela pourrait menacer la croissance des profits indispensable pour soutenir de futures hausses de dividendes, rendant l’équilibre entre effets de change et pérennité des distributions délicat.

Le risque immédiat reste une inversion de la tendance du dollar. Si le dollar se renforce, la valeur réelle des dividendes américains pour les investisseurs européens et internationaux diminuerait une fois convertis dans leur monnaie domestique, limitant ainsi la croissance des revenus que des dividendes en hausse pourraient sinon apporter. Les variations marquées du taux USD/EUR en 2025 — d’un plus haut à 0,9750 à un plus bas à 0,8471 — illustrent combien le revenu de dividende est sensible aux mouvements de change. Un rebond du dollar pourrait rapidement effacer les gains enregistrés grâce à la devise l’année précédente.

Pour l’avenir, bien que la croissance des dividendes doive rester solide, la véritable valeur de ces versements pour les investisseurs internationaux dépendra de l’évolution du dollar. L’environnement macroéconomique fixe ainsi à la fois la cible et la limite : un nouveau record de distributions est possible, mais le taux de change déterminera finalement quelle part de ce record se traduira en véritable revenu dans le pays d’origine.

Moteurs clés et risques pour 2026

La direction du cycle dividendes-devise en 2026 sera influencée par plusieurs facteurs déterminants. Le principal est la politique de la Réserve fédérale américaine et les différences qui en résultent dans les taux d’intérêt réels. La faiblesse du dollar provient de taux américains plus bas que dans d’autres économies majeures, rendant les actifs en dollars moins attractifs. Tout changement dans la politique de la Fed — qu’il s’agisse d’une pause, d’une hausse de taux ou d’une orientation plus accommodante — aura un impact direct sur le dollar, et donc sur le revenu réel des investisseurs internationaux. Surveiller la croissance économique mondiale et les résultats d’entreprise demeure également essentiel, car des hausses durables de dividendes supposent une croissance continue des bénéfices. Si l’expansion mondiale ralentit ou que l’inflation comprime les marges, la base des futures distributions pourrait s’éroder, indépendamment des tendances monétaires.

Un autre élément à considérer est le potentiel d’actions des banques centrales ou d’événements géopolitiques pouvant entraîner des mouvements de devises soudains et perturbateurs. La volatilité observée en 2025, avec un taux USD/EUR évoluant entre 0,9750 et 0,8471, rappelle ces risques. Des évolutions dans la zone euro ou dans les marchés émergents pourraient provoquer de brusques changements des taux de change, impactant directement la valeur locale des dividendes en dollars à la date de paiement. Ce sont ces facteurs qui détermineront si le dollar continue de s’affaiblir, se stabilise ou renverse la tendance.

Pour les investisseurs, le message est clair : si la hausse de 5,4 % attendue des dividendes mondiaux pour 2026 annonce une année record, le pouvoir d’achat réel de ces versements dépendra entièrement de ces facteurs macroéconomiques. La direction prise par le dollar — qu’il se renforce ou s’affaiblisse — fixera au final les limites des rendements réels.