Inde : Risques de croissance et d’inflation liés au choc énergétique – MUFG

Michael Wan, analyste principal des devises chez MUFG, souligne qu'une fermeture du détroit d'Hormuz affecterait l'Inde à cause de pénuries de pétrole, de gaz de pétrole liquéfié et de liquides de gaz naturel, avec des retombées sur les engrais, la production alimentaire et l'inflation. La banque estime qu'une hausse de 10 dollars US/baril du prix du pétrole réduit la croissance du PIB de 0,1 à 0,2 point de pourcentage et augmente l'inflation d'environ 0,2 point de pourcentage, tandis qu'un prix du pétrole maintenu à 100 dollars US/baril ferait probablement descendre la croissance de l'exercice 2026/27 en dessous de 6,5 % et porterait l'inflation au-dessus de 4,5 %.

Les pénuries d'énergie font planer le risque de stagflation

"Cette crise se distingue des précédentes : il ne s'agit pas seulement de la flambée des prix du pétrole, mais aussi d'une potentielle et imminente pénurie énergétique, avec l'Inde et l'Asie particulièrement touchées en cas de fermeture prolongée du détroit d'Hormuz. Cela concerne aussi le reste de l'Asie, mais la vulnérabilité de l'Inde provient surtout du gaz de pétrole liquéfié (GPL), puisque la quasi-totalité de ses importations de GPL et de liquides de gaz naturel viennent du Moyen-Orient."

"De plus, 60 % des importations indiennes de gaz naturel proviennent du Moyen-Orient, et plus particulièrement du Qatar. Comme le gaz naturel est un produit énergétique notoirement difficile à stocker et à transporter, le risque d'une interruption prolongée est également important."

"Ces deux facteurs — pénuries de gaz naturel et de GPL — pourraient avoir des retombées sur d'autres secteurs comme les engrais et la production alimentaire, et donc affecter la croissance et l'inflation."

"De manière générale, nous estimons qu'une hausse de 10 dollars US/baril du prix du pétrole réduit la croissance du PIB indien d'environ 0,1 à 0,2 point de pourcentage et augmente l'inflation d'environ 0,2 point. Néanmoins, ces sensibilités historiques risquent de sous-estimer l'impact macroéconomique, car les mécanismes de transmission spécifiques à cette crise ne concernent pas seulement les prix du pétrole, mais incluent aussi de potentielles pénuries d'énergie et des effets négatifs indirects importants sur différents secteurs, amplifiés par des effets non linéaires si le pétrole dépasse certains seuils de prix."

"Notre prévision actuelle de croissance du PIB pour l’Inde est de 7 % pour l’exercice 2026/27, et si le prix du pétrole devait dépasser notre hypothèse de base de 70 dollars US/baril — par exemple à 100 dollars US/baril de manière prolongée — la croissance pourrait alors passer sous la barre des 6,5 %."

"De plus, si le prix du pétrole atteignait 100 dollars US/baril, l’inflation moyenne en Inde dépasserait probablement 4,5 % pour l’exercice 2026/27."

(Cet article a été rédigé avec l'aide d'un outil d'intelligence artificielle et relu par un éditeur.)