Oracle : Cela pourrait-il être le concurrent inattendu dans l’IA ?

La stratégie audacieuse d’Oracle en matière d’IA : un regard sur la récente volatilité de l’action

L’année dernière, le cours de l’action Oracle est passé de moins de 130 $ à un sommet de 346 $, porté par l’engagement agressif du PDG Larry Ellison dans l’intelligence artificielle. Cette envolée a été motivée par des annonces majeures, de nouveaux partenariats avec des hyperscalers et la conviction inébranlable d’Ellison qu’Oracle devait s’engager totalement dans la révolution de l’IA. Cependant, depuis l’automne dernier, l’action a chuté de plus de moitié.

Cette flambée suivie d’une forte baisse n’est-elle qu’une tentative passagère de la part d’un géant technologique établi de surfer sur la vague de l’IA, ou bien le marché néglige-t-il les atouts uniques d’Oracle dans les infrastructures clés de cette transition technologique ? J’ai tendance à privilégier la seconde hypothèse. Si cela s’avère exact, Oracle pourrait représenter l’une des opportunités risque-rendement les plus intéressantes actuellement en Bourse.

Source de l’image : TradingView

Des résultats impressionnants propulsent l’action Oracle

Cette semaine, Oracle a publié ses résultats du troisième trimestre fiscal 2026, dépassant les attentes sur tous les plans. Le chiffre d’affaires total a grimpé de 22 % sur un an pour atteindre 17,2 milliards de dollars, tandis que les revenus cloud ont bondi de 44 % pour s’établir à 8,9 milliards de dollars. Le segment des infrastructures cloud – étroitement lié à l’expansion de l’IA – a progressé de manière impressionnante de 84 % à 4,9 milliards de dollars, accélérant par rapport à la croissance de 68 % du trimestre précédent. Le bénéfice ajusté par action s’est hissé à 1,79 $, en hausse de 21 % et dépassant les estimations des analystes. Fait notable, c’est la première fois en plus de quinze ans que les revenus organiques et le bénéfice ajusté par action augmentent d’au moins 20 % sur un même trimestre.

L’un des chiffres les plus remarquables concerne les obligations de performance restant à réaliser (RPO) d’Oracle, qui représentent les revenus contractuels mais non encore reconnus. Les RPO ont bondi à 553 milliards de dollars, soit une hausse de 325 % sur un an et 29 milliards de plus que le trimestre précédent. Ce carnet de commandes représente plus de huit fois les prévisions de revenus annuels 2026 d’Oracle, fixées à 67 milliards de dollars. La direction a également relevé ses perspectives de chiffre d’affaires pour l’exercice 2027 à 90 milliards de dollars, suggérant une croissance d’environ 34 % – un rythme impensable pour Oracle il y a deux ans encore.

Les leaders de l’IA face au scepticisme des investisseurs

Récemment, les entreprises investissant massivement dans l’infrastructure de l’IA ont subi une forte pression boursière. Les valeurs dites « Magnificent Seven » ont vu leur rentabilité future remise en question, notamment en ce qui concerne leurs investissements dans l’IA, et la baisse du titre Oracle a été encore plus nette.

Cependant, comparer Oracle à Amazon, Microsoft ou Meta Platforms fait oublier une différence clé. Ces entreprises ont géré leurs investissements dans l’IA de manière prudente, cherchant l’équilibre entre dépenses, marges bénéficiaires et exigences de Wall Street. Leur approche a rassuré les investisseurs, les dépenses en capital n’ayant pas érodé la rentabilité.

Oracle, de son côté, s’est montré beaucoup plus offensif. Sous la direction d’Ellison, la société a donné la priorité à une expansion rapide de ses data centers, allant même au-delà de son propre flux de trésorerie d’exploitation. Sur les neuf premiers mois de l’exercice 2026, Oracle a investi 39,2 milliards de dollars en dépenses d’investissement, contre 17,4 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation. Sur les quatre derniers trimestres, le flux de trésorerie libre est tombé à -24,7 milliards de dollars. Rien qu’en février, Oracle a levé 30 milliards de dollars via la dette et les capitaux propres, portant la dette totale à plus de 134 milliards de dollars.

Wall Street a réagi négativement à la contraction du flux de trésorerie libre d’Oracle, à l’essor de son endettement et à la compression de ses marges, considérant ces décisions comme risquées. Pourtant, le contexte est crucial. Ellison semble faire un pari calculé : conquérir une position dominante dans l’infrastructure IA aujourd’hui, dans l’espoir qu’une prise d’avance garantira des avantages compétitifs et des bénéfices futurs considérables. Si cette stratégie paraîtra peut-être imprudente avec le recul, elle pourrait s’avérer visionnaire dans les années à venir.

La part d’Ellison dans Oracle est également à souligner. Il détient 40 % des actions de la société – bien plus que d’autres fondateurs dans la tech. À titre de comparaison, Mark Zuckerberg détient 15 % de Meta Platforms, Elon Musk possède moins de 20 % de Tesla et la part de Jeff Bezos dans Amazon n’est plus que de 8 %. Ellison a déjà démontré une capacité à prendre des décisions audacieuses et anticonformistes, cette stratégie à haut risque n’est donc pas inhabituelle chez lui.

Les défis d’Oracle : naviguer dans des thématiques de marché fragiles

Le récent repli du titre Oracle s’explique en partie par son exposition à deux tendances de marché fragilisées. Premièrement, les leaders des infrastructures IA subissent le scepticisme des investisseurs quant au retour sur investissements massifs. Deuxièmement, l’ensemble des valeurs logicielles est sous pression, les inquiétudes grandissant quant à l’impact disruptif de l’IA sur ce secteur. L’accroissement de la dette chez Oracle, des investissements ambitieux dans l’infrastructure IA et certains partenariats discutables accentuent encore la nervosité des investisseurs.

Toutefois, la vague de ventes dans ces secteurs semble aujourd’hui aveugle, notamment parmi les sociétés de logiciels où la pression s’atténuerait. Certains leaders du secteur, dont Amazon et Meta Platforms, se négocient à des valorisations particulièrement attractives ces dernières années.

Parmi les grandes capitalisations exposées à l’IA, Oracle apparaît particulièrement attrayante aux prix actuels. L’action s’échange environ 21 fois les bénéfices prévisionnels, avec une croissance du BPA attendue au-delà de 19 % à long terme. Les ventes devraient progresser de près de 17 % cette année et de 32 % l’année prochaine, avec à la clé 553 milliards de dollars de revenus contractuels à venir. Des fondamentaux qui soutiennent une forte thèse d’investissement.

Source de l’image : Zacks Investment Research

Est-ce le bon moment pour investir dans Oracle ?

Bien sûr, des risques subsistent. La véritable valeur de l’immense carnet de commandes d’Oracle reste à confirmer, et l’endettement élevé ajoute un niveau d’incertitude supplémentaire. De plus, même si les perspectives de croissance du secteur IA sont optimistes, rien n’est garanti – bien que les données actuelles indiquent une demande qui devance l’offre.

Malgré ces incertitudes, Oracle offre aujourd’hui un cocktail rare : une croissance du chiffre d’affaires supérieure à 20 %, une activité d’infrastructure en forte expansion, un carnet de commandes de près d’un demi-mille milliards de dollars, et un fondateur personnellement très investi. Le tout, pour une valorisation inférieure à celle de nombreux concurrents du secteur logiciel. Tandis que le marché traite Oracle comme une société logicielle menacée par l’IA, elle construit en réalité l’infrastructure même qui alimente l’IA. Cette inadéquation pourrait constituer une opportunité unique pour les investisseurs.