Mengapa institusi masih lebih memilih Ethereum meskipun ada blockchain yang lebih cepat

Ethereum tetap menjadi tuan rumah konsentrasi stablecoin dan modal decentralized finance (DeFi) terbesar, bahkan ketika gelombang jaringan yang lebih cepat terus bermunculan.

Blockchain yang lebih baru telah menjanjikan throughput yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah, menimbulkan pertanyaan apakah modal institusional pada akhirnya bisa bermigrasi dari Ethereum.

Kevin Lepsoe, pendiri ETHGas dan mantan eksekutif derivatif Morgan Stanley di Asia, mengatakan ia memperkirakan keunggulan Ethereum akan bertahan, karena institusi cenderung memprioritaskan kedalaman modal daripada performa yang mencolok.

“[Transaksi per detik] adalah metrik yang membuat para insinyur bersemangat, tapi apakah itu yang mendorong modal ke blockchain?” tanya Lepsoe dalam wawancara dengan Cointelegraph.

“Modal ada di Ethereum; stablecoin juga ada di sana. TradFi melihat di mana likuiditas berada,” ujarnya.

Modal institusional membawa skala dan stabilitas pada ekosistem suatu blockchain. Pengelola aset besar dan penerbit dana ter-tokenisasi memindahkan modal dalam volume yang memperdalam likuiditas dan memperkuat suplai stablecoin. Kehadiran mereka dapat mengukuhkan posisi sebuah jaringan di luar aktivitas retail berbasis hype yang melonjak saat bull market dan meredup saat penurunan.

Likuiditas membuat Ethereum unggul dibanding pesaing yang lebih cepat

Jika institusi lebih suka beroperasi di mana uang paling banyak sudah berada, maka sekadar membuat blockchain yang lebih cepat tidak akan menarik modal dari Ethereum.

Selama beberapa siklus terakhir, performa telah menjadi senjata untuk menarik pengguna. Solana telah muncul sebagai alternatif Ethereum berkecepatan tinggi, dijuluki “Ethereum killer,” meski label itu masih diperdebatkan. Solana mendatangkan trader retail melalui booming non-fungible token (NFT) dan demam memecoin, tetapi aktivitas tinggi tersebut tidak bertahan lama.

Terkait: Bisakah Solana mengubah citra memecoin pada 2026?

Solana kini memiliki generasi “Solana killer” sendiri yang mengiklankan transaksi per detik (TPS) teoritis lebih tinggi. Namun, likuiditas Ethereum menyediakan spread yang lebih ketat, slippage lebih rendah untuk perdagangan besar, dan kapasitas untuk menyerap transaksi berukuran institusi tanpa mengganggu harga secara signifikan.

“Saya pikir Ethereum seperti pusat kota,” kata Lepsoe.

“Anda bisa membangun marketplace di pinggiran kota dan Anda bisa mendapatkan harga yang jauh dari pasar di sana, mungkin lebih nyaman atau mungkin Anda suka suasananya. Tetapi jika Anda menginginkan likuiditas terdalam, Anda pergi ke pusat kota, dan itulah Ethereum.”

Meski sebelumnya booming kripto didorong spekulasi retail berisiko tinggi, fase berikutnya tampaknya akan melibatkan lebih banyak modal institusi. Saat ini, pelaku institusi telah menyatakan minat pada use case praktis seperti stablecoin dan real-world assets (RWA).

Bahkan manajer aset terbesar dunia pun kini tertarik pada produk RWA. BlackRock’s USD Liquidity Fund (BUIDL) adalah dana Treasury ter-tokenisasi miliknya yang dimulai di Ethereum dan berkembang ke beberapa blockchain. Ethereum menguasai lebih dari 30% kapitalisasi pasar BUIDL.

Ethereum juga merupakan jaringan terbesar untuk stablecoin, yang menurut Samara Cohen, kepala pengembangan pasar global BlackRock, kini “menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan likuiditas digital.”

Ethereum memimpin industri dalam kapitalisasi pasar stablecoin, dengan $160,4 miliar, menurut DefiLlama.

Likuiditas L2 Ethereum kembali ke L1

Meski Lepsoe mengatakan kedalaman likuiditas membentuk preferensi institusional, efisiensi sebuah jaringan tidak bisa diabaikan sepenuhnya.

Ethereum telah menyesuaikan profil teknisnya sendiri. Biaya transaksi yang dulu rutin memuncak ke harga hampir tidak bisa digunakan kini telah turun secara signifikan, seiring layer-2 rollup mengurangi tekanan pada main chain. Solusi tersebut juga membawa masalah baru. Rollup memecah likuiditas di beberapa lingkungan berbeda.

Terkait: 2026 adalah tahun Ethereum mulai scaling secara eksponensial dengan teknologi ZK

Lepsoe menggambarkan fragmentasi likuiditas ini sebagai berkah tersembunyi untuk Ethereum. Ia berpendapat bahwa jika L2 tidak mengambil likuiditas dari main chain, modal bisa saja mengalir ke kompetitor.

“Saya pikir ini sebenarnya menyelamatkan likuiditas dari keluar ke L1 lain, di mana mereka mungkin tidak bisa mengembalikannya,” kata dia.

Baru-baru ini, Ethereum telah mengalihkan fokusnya kembali ke scaling main chain. Co-founder Vitalik Buterin mengatakan bahwa banyak L2 gagal mendesentralisasikan diri, sementara main chain kini sudah cukup scaling.

“Kedua fakta ini, untuk alasan yang berbeda, membuat visi awal L2 dan perannya di Ethereum tidak lagi masuk akal, dan kita memerlukan jalan baru,” ujar Buterin dalam unggahan X baru-baru ini.

Peningkatan scaling memperkuat keunggulan likuiditas Ethereum

Dengan biaya transaksi yang sudah terkendali, Ethereum diperkirakan akan mengeksekusi fork Glamsterdam pada 2026, menaikkan batas gas blok menjadi 200 juta dari 60 juta, dan menempatkan layer 1 menuju 10.000 TPS secara bertahap.

Bagi Ethereum, waktunya bertepatan dengan institusi yang mengevaluasi infrastruktur blockchain untuk generasi layanan keuangan berikutnya.

Bersamaan dengan upgrade protokol, penyedia infrastruktur bereksperimen dengan cara meningkatkan efisiensi eksekusi. Proyek seperti ETHGas milik Lepsoe bertujuan mengoptimalkan proses konstruksi blok Ethereum melalui eksekusi dan koordinasi offchain, sementara Psy Protocol menggunakan teknologi zero-knowledge untuk menggabungkan beberapa transaksi menjadi satu.

Marcin Kaźmierczak, co-founder blockchain oracle RedStone — yang menyediakan data feed untuk aset ter-tokenisasi dan aplikasi blockchain institusi — mengatakan Ethereum tetap unggul, karena institusi memilih blockchain yang telah teruji dan sudah ada “sangat lama.” Namun, meski institusi “secara agresif” berekspansi ke Ethereum, mereka juga mencari opsi lain.

“Mereka melihat Solana, yang mendapat traction bagus. Canton sangat penting bagi mereka karena memberikan privasi, yang mereka nilai sangat tinggi,” ujar Kaźmierczak pada Cointelegraph.

Lepsoe mengatakan ia melihat “ancaman nol” dari Solana atau Canton, berargumen bahwa Ethereum masih memiliki kumpulan likuiditas terdalam, yang menjadi daya tarik utama bagi alokator besar.

Bagi modal institusional, peningkatan performa mungkin memperluas kapasitas Ethereum, tetapi likuiditas tetap menjadi keunggulan utama. Di pasar blockchain, kecepatan bisa menarik pengguna saat booming, tapi modal cenderung bertahan di tempat pasar terdalam sudah ada.

Majalah: 6 tantangan besar yang dihadapi Bitcoin menuju keamanan kuantum