Bitcoin è passato in territorio negativo mentre le azioni di Strategy sono salite dopo che MSCI ha annunciato la sua decisione sulle società di tesoreria di asset digitali. Il titolo sembrava positivo per Strategy, ma i dettagli non lo erano.
MSCI ha mantenuto Strategy all'interno dei suoi indici azionari globali, ma ha bloccato qualsiasi aumento del peso nell'indice derivante da nuove emissioni di azioni. Ciò limita la capacità di Strategy di generare domanda legata all'equity per Bitcoin, anche se il suo titolo è salito.
MSCI ha dichiarato che Strategy e altre società di tesoreria di asset digitali rimarranno nei suoi indici per ora. Allo stesso tempo, non conterà le nuove azioni emesse nel calcolo del peso dell'indice. Questa regola è importante. Strategy ha fatto affidamento sulla domanda legata agli indici per assorbire le grandi emissioni di azioni utilizzate per acquistare Bitcoin.
Gli indici MSCI fanno da riferimento per circa 2 trilioni di dollari in asset ETF. Congelare il conteggio delle azioni limita gli afflussi passivi. MSCI ha anche chiarito che l'esclusione è ancora possibile. Le società che assomigliano più a veicoli di investimento che a aziende operative sono ancora sotto revisione. È in arrivo una consultazione più ampia.
Le azioni di Strategy sono salite per il sollievo di aver evitato la rimozione immediata dall'indice. I titoli sono aumentati di quasi il 5% durante la giornata dopo l'annuncio e del 2,44% nelle contrattazioni after-hours.
Bitcoin si è mosso nella direzione opposta. Il prezzo è scivolato da oltre 92.300 dollari a circa 90.000 dollari al momento della pubblicazione. È interessante notare che il rally azionario non si è tradotto in una domanda spot per Bitcoin. Il messaggio era chiaro. Si è trattato di una rivalutazione specifica delle azioni, non di un segnale rialzista per tutto il settore crypto.
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Anche prima della mossa di MSCI, la capacità di Strategy di acquistare Bitcoin si stava indebolendo. Il premio del suo titolo rispetto alle partecipazioni nette in BTC è quasi scomparso. Ai prezzi attuali, il valore aziendale di Strategy si attesta vicino al 107% delle sue partecipazioni in bitcoin. Questo lascia poco margine per emettere nuove azioni senza diluire il valore di Bitcoin per azione.
Per aumentare le partecipazioni in BTC dell’1%, Strategy dovrebbe emettere circa 4 milioni di azioni, espandendo il numero di azioni di circa l’1,15%. Questa matematica va contro l'obiettivo dichiarato di aumentare il valore di Bitcoin per azione.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Strategy può finanziare gli acquisti con azioni privilegiate, ma queste comportano interessi vicini all’11%. Ciò pone un ostacolo elevato. Bitcoin deve salire ben oltre quel tasso affinché la struttura funzioni, secondo un rapporto.
L’azienda ha recentemente raccolto 2,25 miliardi di dollari in contanti tramite vendite di azioni ordinarie per ridurre il rischio di liquidità. I costi annui per interessi si attestano intorno a 831 milioni di dollari. I detentori di obbligazioni convertibili potrebbero ancora richiedere il rimborso anticipato di fino a 6,6 miliardi di dollari di debito nel 2027 e 2028 se il titolo rimane al di sotto dei livelli di conversione.
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