La "spinta economica elettorale" di Trump: in arrivo maxi rimborsi fiscali, con una media di ben 3500 dollari!

I consumatori statunitensi stanno per assistere a una pioggia di "contanti" senza precedenti.

Secondo il Trading Desk Chase Wind, sulla base dell’ultima ricerca pubblicata da Morgan Stanley il 23 gennaio, grazie alle clausole retroattive contenute nel “One Big Beautiful Bill Act” (OBBBA), il reddito personale nel primo trimestre del 2026 subirà un’impennata. Si prevede che entro la fine di maggio il totale dei rimborsi fiscali personali raggiungerà circa 350 miliardi di dollari (circa 2.500 miliardi di RMB), con un aumento annuo del 20%.

Questa ondata di rimborsi fiscali non è una crescita naturale, ma una “iniezione di fiducia” creata artificialmente dalla politica. L’OBBBA contiene numerose misure retroattive di riduzione delle tasse per i consumatori relative all’anno fiscale 2025. Poiché il modulo di ritenuta fiscale dello scorso anno non è stato adeguato in tempo, i consumatori riceveranno questi benefici in un’unica soluzione nei prossimi mesi tramite il rimborso fiscale.

• Dati chiave: Morgan Stanley prevede che quest’anno l’ammontare dei rimborsi fiscali personali supererà quello dello scorso anno di 40-70 miliardi di dollari. Se il numero di consumatori che riceveranno il rimborso rimarrà invariato, l’importo medio del rimborso aumenterà di 550 dollari, raggiungendo il livello record di circa 3.500 dollari.

• Dettagli della riduzione fiscale: Questi benefici derivano principalmente dalla detassazione sugli straordinari, sulle mance, sulle detrazioni per gli anziani, sugli interessi dei prestiti auto, nonché dall’aumento dei limiti di detrazione delle tasse statali e locali e del credito d’imposta per i figli.

Cosa significa tutto ciò per gli investitori? Morgan Stanley sottolinea:

Stimolo al consumo a breve termine: Nonostante il mercato si aspetti generalmente un rallentamento della crescita dei consumi reali all’inizio del 2026, questo enorme rimborso fiscale sosterrà la spesa per tutto l’anno, in particolare nella prima metà.

Iniezione di liquidità: Si tratta di un chiaro segnale di stimolo fiscale, che migliorerà direttamente il bilancio patrimoniale delle famiglie, soprattutto di quelle a medio-alto reddito.

Rumore nei dati: Gli investitori devono prestare attenzione alle fluttuazioni dei dati economici pubblicati a gennaio e marzo: l’aumento improvviso dei dati sul reddito potrebbe essere di natura contabile (il BEA registra le variazioni fiscali annuali a gennaio), mentre i flussi di cassa reali saranno distribuiti tra il primo e il secondo trimestre.

Chi festeggia? Classe media e alta sono i maggiori vincitori

Contrariamente alle precedenti politiche di stimolo, che puntavano soprattutto alle fasce a basso reddito, la distribuzione dei benefici dell’OBBBA mostra evidenti differenze di classe. I dati del report indicano che i principali beneficiari saranno i consumatori a reddito medio-alto e gli anziani.

• Divaricazione strutturale: 
  Il 10-20% della fascia di reddito più bassa non ne trarrà quasi alcun beneficio, poiché, dopo deduzioni e crediti, non sono comunque tenuti a pagare l’imposta federale sul reddito.
• Scomposizione dei benefici:
  Il 38% dei vantaggi fiscali deriva dalla detrazione sulle mance e sugli straordinari (beneficio principale per la classe media). Il 30% deriva dall’aumento del limite SALT (beneficio principale per i redditi alti e i proprietari di case). Il 20% deriva dal rafforzamento delle detrazioni per gli anziani (beneficio per la classe media anziana).

Redditi in forte aumento vs spese moderate: dove finiranno i soldi?

Morgan Stanley ritiene che anche se i dati sui redditi saranno molto positivi, la percentuale che si trasformerà in spesa reale (propensione marginale al consumo) potrebbe essere inferiore alle attese.

Previsioni sui redditi: Morgan Stanley stima che, trainato dai rimborsi fiscali e dalla riduzione delle ritenute, il reddito personale reale disponibile annualizzato nel primo trimestre 2026 crescerà del 4,1% rispetto al trimestre precedente, invertendo completamente la stagnazione della seconda metà del 2025.

Realismo sui consumi: Non tutto il rimborso fiscale verrà speso. I dati storici mostrano che solo il 30-40% circa dei rimborsi viene speso nel primo trimestre dopo essere stato ricevuto. Considerando che i principali beneficiari sono persone ad alto reddito e anziani, la loro propensione marginale al consumo è solitamente più bassa e una quota maggiore dei fondi potrebbe finire in risparmio o essere usata per estinguere debiti (come carte di credito e prestiti auto).

Previsioni di modello: Morgan Stanley si aspetta che questa legge possa aumentare la spesa reale di quest’anno solo di 20 punti base (con un impatto totale sul PIL di circa 40 punti base).

Nubi sui dazi: aliquota effettiva al 16% e crollo dei volumi di spedizione

Nonostante lo stimolo fiscale, l’ombra della guerra commerciale incombe ancora.

• Dazi elevati:
   Dopo l’aumento dei dazi deciso dall’amministrazione Trump il 7 agosto dello scorso anno, l’aliquota effettiva dei dazi negli Stati Uniti è salita al 16,0% e si prevede che rimarrà su livelli elevati (15-16%) fino al 2026. Le entrate da dazi del Dipartimento del Tesoro sono in costante aumento: i depositi annualizzati su 63 giorni per dogane e accise hanno raggiunto i 391 miliardi di dollari.
• Inverno delle spedizioni:
   L’economia reale avverte già il gelo. Dopo la corsa alle esportazioni nel primo trimestre 2025 per evitare i dazi (con un’impennata delle importazioni del 38%), i dati sulle importazioni hanno subito un forte calo (Q2 -29,3%, Q3 -4,7%). Attualmente, la capacità media ponderata delle spedizioni verso gli USA è scesa temporaneamente all’80%, nonostante una leggera ripresa, i volumi non sono ancora tornati ai livelli precedenti.

Panorama macro: crescita moderata del PIL, la Fed resta ferma

• Monitoraggio del PIL:
   Morgan Stanley ha rivisto al rialzo la crescita reale del PIL per il quarto trimestre 2025 al 2,1% (tasso annualizzato su base trimestrale), riflettendo principalmente la forza della spesa nei servizi.
• Posizione della Fed: Nonostante lo stimolo fiscale, non aspettatevi che la Federal Reserve cambi immediatamente atteggiamento.
  Si prevede che nella riunione FOMC del 28 gennaio la Fed manterrà i tassi invariati. Powell potrebbe sottolineare che la crescita economica resta “robusta”, che il mercato del lavoro si sta raffreddando ma rimane sano e che l’inflazione è ancora leggermente elevata a causa dei dazi.
• Deficit fiscale: 
  Il rapporto prevede che nei prossimi anni il deficit fiscale degli Stati Uniti si manterrà appena sotto il 6% del PIL (5,8% nel 2026) , il che significa che la politica fiscale continuerà ad avere un effetto moderato sull’economia.

Il mercato sta per sperimentare un impulso di liquidità guidato dai rimborsi fiscali. Anche se ciò maschera temporaneamente alcuni segnali di debolezza economica, gli investitori dovrebbero essere consapevoli che si tratta soprattutto di un beneficio “una tantum” della politica fiscale, non di una ripresa endogena della crescita. Prestare attenzione ai titoli del consumo ad alto reddito e mantenere cautela sui comparti legati a spedizioni e commercio.

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