Il titolo SAP crolla dopo un backlog cloud deludente e prospettive negative

SAP annuncia un programma di riacquisto di azioni da 10 miliardi di euro mentre la crescita del cloud delude le aspettative

SAP ha annunciato l'intenzione di avviare un programma di riacquisto di azioni del valore massimo di 10 miliardi di euro, che inizierà a febbraio e si concluderà entro la fine del 2027.

Il gigante tedesco del software aziendale ha visto il proprio titolo crollare dopo che le ultime previsioni sul backlog e sui ricavi del cloud sono risultate inferiori alle speranze degli investitori. SAP, nota per la sua piattaforma Concur dedicata ai viaggi e alle spese, ha riportato un aumento del 25% su base annua del backlog attuale del cloud per il quarto trimestre, raggiungendo i 21,05 miliardi di euro (circa 25,17 miliardi di dollari) a valute costanti. Questa cifra ha mancato di poco le aspettative del mercato, che prevedevano una crescita del 26%, poiché alcuni ricavi provenienti da contratti maggiori verranno ora riconosciuti negli anni futuri, riducendo la crescita di quest'anno di circa un punto percentuale.

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Guardando al futuro, SAP prevede una crescita dei ricavi cloud tra il 23% e il 25% per il prossimo anno, con una proiezione che varia tra 25,8 miliardi e 26,2 miliardi di euro. Gli analisti si aspettavano una finestra di crescita leggermente superiore, tra il 24% e il 26%.

Le azioni quotate a Francoforte sono scese di oltre il 15% giovedì, estendendo un calo superiore al 37% nell’ultimo anno. Negli ultimi mesi, gli investitori hanno messo in discussione il possibile impatto dei modelli linguistici AI avanzati sulla domanda per i software e i servizi SAP.

Il CEO Christian Klein rimane ottimista, dichiarando in un'intervista che la fiducia degli investitori dovrebbe riprendersi quest'anno. Ha sottolineato che l’AI potrebbe migliorare le offerte SAP se i fornitori di software sapranno sfruttare queste tecnologie per interpretare meglio i dati e il contesto dei clienti.

Nonostante i risultati contrastanti, gli analisti di Citi hanno osservato che, sebbene la performance di SAP nel quarto trimestre possa non soddisfare pienamente le alte aspettative, il core business dell’azienda rimane solido.

SAP prevede che la crescita dei ricavi accelererà fino al 2027, man mano che più clienti passeranno dal supporto software tradizionale alle soluzioni basate su cloud.

Su base non-IFRS, SAP ha riportato un fatturato totale di 36,80 miliardi di euro per il 2025, segnando un aumento dell’11% a valute costanti. I ricavi del quarto trimestre sono aumentati del 9% a 9,68 miliardi di euro, mentre le vendite cloud sono salite del 26% a 5,61 miliardi di euro.

Il consenso degli analisti prevedeva ricavi trimestrali di 9,70 miliardi di euro e ricavi cloud di 5,60 miliardi di euro, secondo le cifre non-IFRS di SAP.

L’azienda ha evidenziato una solida performance cloud in mercati come Canada, Brasile, Germania, India, Italia, Spagna, Regno Unito e Corea del Sud durante il trimestre.

Cambiamenti strategici e principali dati finanziari

Negli ultimi anni, SAP si è progressivamente allontanata dalla vendita di licenze software, concentrandosi invece su servizi cloud basati su abbonamento—una tendenza che l’azienda prevede continuerà.

Il nuovo programma di riacquisto di azioni annunciato sarà avviato a febbraio e proseguirà fino al 2027, per un totale massimo di 10 miliardi di euro.

L’utile operativo di SAP, un indicatore chiave per le aziende software, è salito a 2,83 miliardi di euro dai precedenti 2,44 miliardi, con un margine operativo del 29,2%. Gli analisti avevano previsto un utile operativo di quasi 2,74 miliardi di euro e un margine del 28,2% secondo il consenso non-IFRS.

Come molte aziende software europee, SAP pubblica sia risultati IFRS che non-IFRS. Mentre l’IFRS è allineato agli standard contabili internazionali, investitori e analisti si concentrano spesso sui numeri non-IFRS, che escludono le spese di ristrutturazione e quelle legate alle acquisizioni.

Per il 2026, SAP prevede un utile operativo non-IFRS compreso tra 11,9 miliardi e 12,3 miliardi di euro, con un flusso di cassa libero previsto intorno ai 10 miliardi di euro.

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